双粕周报：近期市场供应偏紧炒作 双粕先反弹后调整

全球大豆市场

• 美豆种植进度达到8%，高于去年同期，未来天气展望顺利，种植前景良好。
• 巴西大豆丰产，阿根廷进入收割阶段，预计产量为4900万吨，南美产量基本丰产定局。
• 国内4月进入南美大豆集中供应阶段，港口及大豆库存连续三周回升，但油厂开机量偏低，豆粕库存低位运行，现货价格持续走强。
• 按照商务部预估，4月大豆进口980万吨以上，国内迎来大豆供应阶段，但饲料企业库存偏低，存在补库需求，劳动节前后豆粕现货预计暂维持偏紧状态，节后供应会逐步缓解。
• 下游生猪、鸡蛋、肉禽存栏情况良好，饲料消费预期乐观。

全球菜籽市场

• 中国3月菜籽进口环比下降，但加拿大菜籽需求旺盛，出口需求旺盛，加籽价格上涨。
• 欧盟对菜籽进口数据同比增加，产量预估维持平稳，后续关注天气情况。
• 加籽种植面积下降，但单产上调，产量同比小幅增加，关注6月种植报告。
• 国内加籽进口盘面榨利和现货榨利大幅回落至200元/吨左右，远期菜籽进口积极性预计下降，利多远月价格预期。
• 国内菜粕商业库存偏高，5月国内新菜籽收获上市，短期供应压力依然较大。
• 豆菜粕现货价差扩大至1000元以上，菜粕替代消费打开。
• 水产养殖开启有利于菜粕消费。

后市关注

• 美豆种植面积及天气、加拿大种植面积及天气、中美贸易进展。

总结

• 中美贸易关税炒作暂时落地，市场焦点转入集中到港及美豆种植。
• 在美豆种植天气展望顺利的情况下，豆粕预计短期维持偏弱运行为主，节前看多追多操作谨慎对待。
• 加籽及豆粕上涨带动菜粕快速反弹，但考虑国内新菜籽上市，以及远月豆粕有趋弱调整要求，菜粕追多操作谨慎对待。
• 如果加籽始终维持强势，将会带动可交割进口颗粒粕进口成本，届时9月菜粕短期调整空间将有限。