国债期货分析报告：美联储加息靴子落地国债期货外围压力减轻

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 国债期货昨日小幅震荡走高，隔夜美联储加息靴子落地，美元指数大跌，加息预期对国内债市的压力也将缓解。货币市场资金面保持稳定，但随着央行连续净回笼资金，货币市场资金利率开始出现上行迹象，短期需要防范月末、季末因素叠加MPA考核趋紧导致的紧缩效应。 货币市场： 央行进行100亿7天、100亿14天、400亿28天期逆回购操作，当日净回笼100亿，连续15日净回笼。短期资金面相对宽松，但货币市场资金利率开始出现上行迹象，需要防范月末、季末因素叠加MPA考核趋紧导致的紧缩效应。 债券市场： 国外方面，美国联邦公开市场委员会（FOMC）在为期两天的政策制定会议闭幕以后公布货币政策声明。决定将基准利率的目标区间上调至0.75%到1%，而联储措辞鸽派，也并未对缩表给出明确的时间和路径。短期美联储加息靴子落地，美元指数大跌，加息预期对国内债市的压力也将缓解。 一级市场，农发行1年期固息增发债中标收益率3.5013%，投标倍数2.39；5年期固息增发债中标收益率4.1033%，投标倍数2.67；10年期固息增发债中标收益率4.2153%，投标倍数5.13。短期中标收益率走高，而长期中标收益率走低。 美联储加息靴子落地 国债期货外围压力减轻 2017/3/16 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1703.CFE#N/A#N/A#VALUE!#VALUE!#N/A#N/A#N/A#N/ATF1706.CFE98.600.06765213996170001.IB-0.43681.64371.6718TF1709.CFE97.840.07711140170001.IB-0.12182.23652.2869 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1703.CFE#N/A#N/A#VALUE!#VALUE!#N/A#N/A#N/A#N/AT1706.CFE95.630.154892760428160023.IB-2.33842.42682.3622T1709.CFE94.440.1113735360160023.IB-2.80333.24433.2035 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.50001.70001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.30003.50002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-03-152017-03-14涨跌（bp）1D2.38692.37611.08001W2.65602.65200.40002W3.18253.16801.45001M4.29334.29250.0800 期限2017-03-152017-03-08涨跌（bp）1D2.38692.4061-1.92001W2.65602.65500.10002W3.18253.15602.65001M4.29334.29320.0100 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：公开市场操作 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 -15,000.00-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 015,000.0 0-10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0 02016-10-242016-11-242016-12-242017-01-242017-02-24公开市场操作:货币投放公开市场操作：货币回笼公开市场操作:货币净投放(右） 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0007天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：逆回购操作利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 0.001.002.003.004.005.006.002014-09-182014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-06逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-08-182016-09-182016-10-182016-11-182016-12-182017-01-182017-02-181年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50002016-08-092016-09-092016-10-092016-11-092016-12-092017-01-091年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.6000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 -0.1500-0.1000-0.05000.00000.05000.10000.15000.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-03-152017-03-142017-02-13 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 期限（年）2017-03-152017-03-14点差（bp）02.01161.911610.00000.252.71932.70231.70000.52.76652.72474.18000.752.78552.8009(1.5400)12.83652.83140.510022.89602.89070.530032.91652.9169(0.0400)43.013.0108(0.1600)53.12003.120.020063.173.16150.540073.20493.191.110083.25313.24650.6600103.35243.3653(1.2900)153.79033.78760.2700203.80543.80270.2700303.81023.80750.2700503.97513.97240.2700 期限（年）2017-03-152017-03-08点差（bp）02.01162.1768(16.5200)0.252.71932.65196.74000.52.76652.71904.75000.752.78552.76831.720012.83652.82461.190022.89602.9185(2.2500)32.91652.9581(4.1600)43.013.0167(0.7500)53.12003.074.610063.173.14122.570073.20493.21(0.5400)83.25313.2769(2.3800)103.35243.4088(5.6400)153.79033.8097(1.9400)203.80543.8151(0.9700)303.81023.8199(0.9700)503.97513.9848(0.9700) 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第8页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。