行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

短期业绩承压，过程计量自主可控落地加速

2025-04-27 华西证券丁叮叮叮

事件与业绩表现：公司发布2024年报及2025年一季报，2024年总营收30.66亿元（同比-3.43%），归母净利润3.60亿元（同比-11.88%）；2025Q1营收7.02亿元（同比-2.32%），归母净利润0.44亿元（同比-55.83%）。业绩下滑主因包括价格竞争导致毛利率下滑（2024年整体毛利率39.7%，同比下降2.6pct），以及研发投入增加和去年同期退税影响。
市场份额与竞争：公司持续巩固燃气领域市场份额，工商业燃气收入同比增长，水务领域样板工程落地；毛利率下滑主要因营收结构变化及市场价格波动。预计伴随行业出清，公司收入及毛利率有望稳定回升。
海外业务与新兴领域：积极开拓海外业务，完成多款产品认证，推动全球化产业链布局；聚焦过程计量赛道，加速国产替代，推出TUS型气体超声流量计超高压系列（首台OIML0.5级认证国产设备），打破长输领域进口品牌垄断。
AI赋能与技术创新：以“IoT+大数据+数字孪生”为基础，融合大模型打造AI智能体，提供AI计量分析、AI安巡检等功能，提升业务效率与合规水平。
股东回报：2024年完成2023年度权益分配，现金分红约2.4亿元（占可分配利润15.73%）；2024年仍将采取积极利润分配政策，每10股派5元。
投资建议：调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为31.82/35.24/39.26亿元，每股收益0.98/1.08/1.20元，对应2025年PE分别为11.83/10.71/9.61倍，维持“买入”评级。
风险提示：老旧小区改造及燃气下乡政策影响、燃气表和流量计业务发展不及预期、水务或燃气公司物联网技术渗透不及预期、海外业务进展不及预期、新产品商业落地不及预期、系统性风险。