建筑材料行业研究周报：外部扰动加大，推荐扩内需和一带一路标的

证券研究报告|行业研究周报 2025年04月27日 外部扰动加大，推荐扩内需和一带一路标的 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 21%13% 4% -4% -12%-20% 2024/042024/072024/102025/012025/ 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523110001联系电话：分析师：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：S1120524050001联系电话： 建筑材料 ►本周受益标的：（1）重点关注经营韧性强+超高分红的+扩内需的消费建材品种，推荐东方雨虹、三棵树、兔宝宝、伟星新材、北新建材等；推荐业绩亮眼，铜矿资源进入加速释放的金诚信；（2）国家重大工程雅鲁项目主体工程有望进入开工期，推荐重点工程中岩大地等；民爆需求高景气，广东宏大、雪峰科技等 受益。（3）“对等关税”环境下，内循环投资预期变强，推荐中国建筑，中国交建、四川路桥等受益；推荐海螺水泥、华新水泥等水泥龙头。（4）国产替代：推荐麦加芯彩，船舶涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺 盛。（5）贸易战环境下“一带一路”战略或再迎催化，推荐中国建筑、中国中冶；上海港湾、中工国际、北方国际、中材国际、中钢国际等国际工程公司受益。 ►第17周（04/20-04/26）4月新房同比下滑，二手房交易同比回温，环比增速放缓。（1）30城大中城市商品房交易数据：今年第17周，国内30大中城市新房成交面积155.56万㎡，同比-21%，环比+9.39%；累计交易面积2766.81万㎡，同比-1%；从交易套数来看，30大中城市商品房成交12,599套，同比-22%，环比-2%；累计交易13689套，同比-24%；（2）15城二手房交易数据：国内15个重点监测城市二手房成交面积215.83万㎡，同比 +21%，环比+4%；累计交易3158.10万㎡，同比+36%。 ►水泥价格错峰执行节奏放缓价格下滑，浮法玻璃边际好转。 （1）水泥：本周全国水泥市场价格环比回落0.5%。价格下调地区仍集中在华东、中南和西南，幅度10-30元/吨；上涨地区主要是辽宁，幅度55元/吨。全国水泥磨机开工负荷均值49.04%，较上周下降1.83个百分点，降幅扩大1.49个百分点。（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价1331.75元/吨，较上周均价（1328.50元/吨）上涨3.25元/吨，涨幅0.24%，环比涨幅收窄。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格14-14.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm镀膜主流订单价格22- 22.5元/平方米，环比持平，较上周暂无变动，部分成交存商谈空间。（4）无碱纱：截至4月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500-3800元/吨不等，成交地价稍有松动，全国企业报价均价3833.00元/吨，主流含税送到，较上周均价 （3833.00）持平，同比上涨9.33%，较上周同比涨幅收窄6.06个百分点。（5）电子纱：周内电子纱G75主流报价8800-9200元/吨不等，较上一周均价持平；7628电子布报价亦趋稳，当前报价3.8-4.4元/米不等，成交按量可谈。 ►中央经济工作会议再议城市更新和加大高品质住宅供给。要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。 投资建议 我们推荐的细分方向： 1)经营韧性超强+高分红抵御行业下行，扩内需+促消费拉动消费建材需求。年初至今二手房交易活跃，从后续需求上我们判断重装改造需求旺盛；今年1月国家发改委和财政部发布扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新，其中强调积极支持家装消费品换新。当下叠加“对等关税”持续演绎，内需消费刺激方面尚有空间，消费建材需求有望进一步释放。2024年报陆续披露，推荐内需刺激政策预期下有望受益的 【东方雨虹】，推荐经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】 【兔宝宝】；推荐具备强α属性的【三棵树】，推荐目前估值处于低位的且具备上行势能的【北新建材】等，【东鹏控股】 【箭牌家居】等受益。 2)年报和一季报业绩增长强劲，铜资源再上新台阶。推荐【金诚信】25Q1铜矿资源再上新台阶，实现营收和业绩双高增。后续看公司矿山资源开发业务进入释放期间；Lonshi东区和西区达产后Lonshi东西区合计年产铜将达10万吨。中长期看铜矿供给偏紧格局预计持续，叠加能源转型和新兴产业需求，铜价中枢有望抬升。公司铜产量增长路径清晰，从2024年的约5万吨（含Lubambe全年化估算）有望提升至远期的15万吨以上，成长性在国内铜企中领先。哥伦比亚SanMatias矿和Lonshi东区的逐步投产将为公司带来显著的业绩增量。 3)雅鲁项目有望进入主体开发阶段，地基处理和民爆需求旺盛。公司预计未来核电建设中岩土工程市场规模每年大概在150亿元左右；雅鲁水电项目去年底核准后今年预计二季度前后有望进入主体开发流程，作为十四五最后一年收官的标志性工程；推荐【中岩大地】，公司目前是复杂岩土行业领先，有望给公司带来订单增量。民爆行业工信部要求到2025年生产企业数量降至50家以内，2027年形成3-5家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，深度布局新疆的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力】【高争民爆】等标的受益 4)“对等关税”持续演绎，内循环投资预期变强。美所谓“对等关税”再升级，目前形势尚未明朗；①我们认为强关税背景下，国内企业出海和投资短期内或有较大影响，内需再释放的预期变强；我们建议重点关注基建投资需求提升，基建端推荐【中国建筑】，【中国交建】【四川路桥】【上海建工】 【安徽建工】等标的受益；水泥材料端有望受益于内需拉动，叠加各地水泥企业积极推进行业自律，加强错峰生产，通过提价改善企业亏损，水泥价格有望延续上涨；我们推荐 具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集团】等受益。②我们推荐在美有9.6万吨/年+埃 及36万吨/年产能布局，叠加2024年业绩超预期的【中国巨 石】，受益于下游需求提升，低成本产能逐渐释放，25Q1营收44.79亿元，同比+32.42%；归母净利7.30亿元，同比 +108.52%；我们认为公司经营进入转折点，进入25Q1电子 纱提价，下游AI服务器、新能源汽车轻量化推动高频高速电子布需求。公司淮安10万吨电子纱项目将于今年投产，锁定 高端市场份额，我们判断2025年电子纱有望提供新增量。 5)“对等关税”压力加码，“一带一路”有望再迎催化。“一带一路”事关对外战略，利于与沿线和周边国家的合作和稳定，在美发布所谓“对等关税”，对全球各国关税加码的背景下有望再加强。2023年召开了第三届一带一路高峰论坛，按照每两年举办一次的节奏判断，2025年可能召开第四届高峰论坛，国际工程板块迎来催化，我们推荐【中国建筑】【中国中冶】，国际工程【上海港湾】【中工国际】 【中钢国际】【中材国际】【北方国际】等国际工程公司受益。 6)国内船舶涂料取证新节点，工业涂料需求日渐旺盛，国产替代已成必然趋势。推荐【麦加芯彩】，受益于集装箱涂料需求大爆发，公司2024年集装箱涂料同比激增213%；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代。推荐【松井股份】，公司3C涂料需求稳增，去年营收6.08亿元，同比+27%。乘用车领域实现营收1.30亿元，同比+31.96%；2025年1-2月，新能源汽车销量为183.5万辆，同比+52%；下游需求景气度高。此外，公司以AI创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。俄乌冲突边际缓和，汽车需求有望提升，【东来技术】等受益。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总6 1.1.一周市场涨跌排行榜6 1.2.重点公告汇总6 1.3.商品房周度成交数据跟踪7 2.水泥：价格环比回落8 2.1.华北：价格保持平稳10 2.2.东北：价格出现下调11 2.3.华东：价格涨跌互现11 2.4.中南：价格小幅回落13 2.5.西南：价格涨跌不一14 2.6.西北：价格出现回落15 3.浮法玻璃：价格上涨，毛利涨跌不一16 4.光伏玻璃：整体成交一般，库存小幅增加17 5.玻纤：粗纱市场价格基本稳定，电子纱市场报价暂稳18 6.行业重点公司盈利和估值预测20 7.风险提示21 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜6 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜6 图3我国30城商品房成交面积（第17周）8 图4我国15城二手房成交面积（第17周）8 图5全国高标水泥均价8 图6全国水泥平均库存（%）8 图7全国2024年起高标水泥均价9 图8全国2024年起水泥平均库存（%）9 图9全国高标水泥均价年变动9 图10全国水泥平均库存年变动（%）9 图11全国水泥磨机开工率10 图12全国水泥磨机开工率年变动10 图13华北高标水泥均价11 图14华北水泥平均库存（%）11 图15东北高标水泥均价11 图16东北水泥平均库存（%）11 图17华东高标水泥均价13 图18华东水泥平均库存（%）13 图19中南高标水泥均价14 图20中南水泥平均库存（%）14 图21西南高标水泥均价15 图22西南水泥平均库存（%）15 图23西北高标水泥均价16 图24西北水泥平均库存（%）16 图25全国浮法玻璃均价16 图26中国浮法玻璃样本企业库存16 图27全国浮法玻璃均价年变动17 图28中国浮法玻璃样本企业库存年变动17 图293.2mm镀膜玻璃出厂价17 图30光伏玻璃企业库存17 图313.2mm镀膜玻璃出厂价年变动18 图32光伏玻璃企业库存年变动18 图33无碱tex2400直接纱出厂价18 图34G75电子纱出厂价18 图35无碱tex2400直接纱出厂价年变动19 图36G75电子纱出厂价年变动19 表1建材和新材料重点公司盈利和估值预测20 表2建筑重点公司盈利和估值预测21 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周涨幅0.38%，建材指数周涨幅0.20%（跑输沪深300指数 0.18pct），建筑指数周涨幅0.82%（跑赢沪深300指数0.44pct）。 建材板块宏和科技、北京利尔、中旗新材涨幅居前，其主营业务分别为主要从事中高端电子级玻璃纤维布的研发、生产和销售；专注于钢铁、有色、石化、建材、环保等工业用高温材料及冶金炉料辅料的整体承包业务；专注于绿色环保人造石材的研发、制造和综合服务，以及高端硅晶新材料的深加工。金刚光伏、天山股份、纳川股份跌幅靠前，其主营业务分别为提供多品类、高品质的异质结电池片和组件产品以及一体化的电站解决方案；从事水泥、熟料、商品混凝土和骨料的生产及销售；提供给排水系统解决方案，业务涵盖新能源汽车、PPP投资建设、绿色环保管材、大宗贸易等领域。 建筑板块华康洁净、海南发展、中钢国际涨幅居前，其主营业务分别为医疗净化系统的研发、设计、实施和运维，及相关医疗设备和医疗耗材的销售；涵盖幕墙工程、光伏玻璃及特种玻璃深加工，重点发展高端幕墙项目和光伏工程；专注于国内外工业工程总承包和技术服务，特别是在低碳冶金、矿业、节能安全环保等领域提供系统解决方案。建艺集团、宝鹰股份、东易日盛跌幅居前，其