中观景气4月第2期：乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升

乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升 ——中观景气4月第2期 本报告导读： 张逸飞(分析师)021-38676666登记编号S0880524080008 新房销售有所回落，乘用车销售景气延续，空调外销优于内销，但排产有所回落；建筑施工需求仍待改善，外需担忧边际缓和，港口货物吞吐量与运价环比回升。 投资要点： 下游消费：新房销售同比下滑，乘用车销量景气延续。30大中城市商品房成交面积同比-18.6%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-10.1%/-22.0%/-20.7%。10大重点城市二手房成交面积同比+3.1%，新房销售同比下滑。04.07-04.13乘用车销量同比+13%，购车需求依旧旺盛，3月空调内销/出口分别同比+3.5%/+14.8%，外需排产压力有所增大；生猪和主梁价格环比上涨，生猪均价环比+1.5%，国内大豆/玉米均价环比+0.1%/0.0%。服务消费景气环比回落，海南旅游指数环比-0.2%，景气边际下滑；优质电影供给不足，全国票房环比-8.5%，同比-31.8%。 周期制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖数有所回升。1）基建地产：建筑施工复工需求仍偏弱，资源品价格表现分化。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.3%/-2.7%，钢铁需求恢复偏缓；浮法价格环比+0.7%，延续小幅回升，水泥价格指数周环比-0.3%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比-7.3%/+36.8%；汽车、化工等制造行业开工率环比下滑，石油沥青装置开工率同环比上升，1-2月挖掘机开工小时数同比+13.4%，或反映财政资金加速落地带动基建开工提速；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价环比-0.3%，电厂日耗季节性下降，供给小幅回升，煤价略跌；SHFE铜/铝价周环比变化+1.2%/0.0%。 人流物流：迁徙指数同环比下滑，港口吞吐量环比提升。10大主要城市地铁客运量环/同比+6.1%/+4.3%；百度迁徙规模指数环/同比-12.6%/-6.1%。国内航班执飞架次周环/同比+3.5%/+6.5%，较19年同期+11.7%；国际航班执飞架次周环比+1.8%，恢复至2019年同期85.3%；全国邮政快递揽收/投递量环比+3.6%/+5.0%；SCFI/BDI指数 周 环 比 变 化-1.7%/-1.0%， 国 内 港 口 货 物/集 装 箱 吞 吐 量 环 比+7.2%/+6.0%。 风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。 目录 1.行业景气变化：乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升...................32.行业景气度跟踪..............................................................................................52.1.下游消费：新房销售同比下滑，乘用车销量增速回升.........................52.2.中游制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖数有所回升.....................62.2.1.基建地产链：钢铁水泥价格下跌，浮法玻璃价格上涨..................62.2.2.企业开工：制造业开工环比放缓，新增招聘帖数有所回升..........82.3.上游资源：动力煤价小幅下跌，金属铜价格环比回升.........................92.4.物流人流：迁徙指数同环比下滑，港口吞吐量环比提升...................103.风险提示........................................................................................................11 1.行业景气变化：乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升 乘用车销售景气延续，港口吞吐量环比回升。上周（04.14-04.20）中观景气表现分化，值得关注：1）4月地产销售再度转弱，新房销售同比下滑。石油沥青开工有所回升，或显示基建需求有所回升，但建筑链资源品价格仍多数下跌，或受房建偏弱拖累；2）耐用品表现分化，乘用车销量增速回升，而家用空调3月内销增速放缓，外销增速维持但企业排产回落，后续关税政策影响仍需观察；3）全球贸易摩擦担忧放缓，港口货运量、海运价格均有所回升。 下游消费：新房销售同比下滑，乘用车销量景气延续。30大中城市商品房成交面积同比-18.6%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-10.1%/-22.0%/-20.7%。10大重点城市二手房成交面积同比+3.1%，新房销售同比下滑。04.07-04.13乘用车销量同比+13%，购车需求依旧旺盛，3月空调内销/出口分别同比+3.5%/+14.8%，外需排产压力有所增大；生猪和主梁价格环比上涨，生猪均价环比+1.5%，国内大豆/玉米均价环比+0.1%/0.0%。服务消费景气环比回落，海南旅游指数环比-0.2%，景气边际下滑；优质电影供给不足，全国票房环比-8.5%，同比-31.8%。 周期制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖数有所回升。1）基建地产：建筑施工复工需求仍偏弱，资源品价格表现分化。螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化-1.3%/-2.7%，钢铁需求恢复偏缓；浮法价格环比+0.7%，延续小幅回升，水泥价格指数周环比-0.3%；2）企业开工：企业新增招聘帖数周环比/同比-7.3%/+36.8%；汽车、化工等制造行业开工率环比下滑，石油沥青装置开工率同环比上升，1-2月挖掘机开工小时数同比+13.4%，或反映财政资金加速落地带动基建开工提速；3）资源品：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价环比-0.3%，电厂日耗季节性下降，供给小幅回升，煤价略跌；SHFE铜/铝价周环比变化+1.2%/0.0%。 人流物流：迁徙指数同环比下滑，港口吞吐量环比提升。10大主要城市地铁客运量环/同比+6.1%/+4.3%；百度迁徙规模指数环/同比-12.6%/-6.1%。国内航班执飞架次周环/同比+3.5%/+6.5%，较19年同期+11.7%；国际航班执飞架次周环比+1.8%，恢复至2019年同期85.3%；全国邮政快递揽收/投递量环比+3.6%/+5.0%；SCFI/BDI指数周环比变化-1.7%/-1.0%，国内港口货物/集装箱吞吐量环比+7.2%/+6.0%。 2.行业景气度跟踪 2.1.下游消费：新房销售同比下滑，乘用车销量增速回升 新房销售延续同比下滑，国常会提出稳地产。截至04.20当周，30大中城市商品房成交面积149.0万平方米，同比-18.6%。其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-10.1%/-22.0%/-20.7%。10大重点城市二手房成交面积175.8万平方米，同比+3.1%。新房销售同比下滑，二手房销售同比小幅增长。根据中国政府公众号，04.18国务院常务会议提出要持续稳定股市，持续推动房地产市场平稳健康发展。继续关注增量地产政策出台情况。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 耐用品消费：乘用车销售景气延续，空调内外销增速回落。根据乘联会，2025年04.07-04.13乘用车市场日均零售4.4万辆，环比上月同期-14%，同比+13%。乘用车销量增速同比回升，或因4月初新品车型上市叠加国补政策延续，车市消费意愿有所提高。根据产业在线，2025年3月家用空调内销/出口分别达1278/1157万台，同比+3.5%/+14.8%，增速均较2月有所回落。其中外销表现依然偏强，同比增速下滑主因2月低基数影响，但产业在线表示大部分企业Q2出口排产有所下滑，后续需关注关税政策的实际影响。 数据来源：乘联会，国泰海通证券研究 数据来源：产业在线，国泰海通证券研究 生猪/主粮：生猪、主梁价格环比上涨。截至04.20，全国生猪平均价15.06元/千克，周环比+1.5%，主因养殖端二次育肥增多支撑猪价上涨。截至04.19，国内大豆/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别3881.0/3425.5/2426.7/2268.0元/吨，环比+0.1%/+5.6%/+0.2%/0.0%。截至04.19，CBOT大豆/玉米周均价分别1045.8/486.7美分/蒲式耳，环比+3.3%/+2.3%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 海南旅游景气回落，电影票房继续磨底。截至04.13，海南旅游消费价格指数环比-0.2%，清明节后旅游景气边际下滑。电影票房持续磨底，04.14-04.20电影票房收入2.16亿元，环比-8.5%，同比-31.8%。 数据来源：iFind，国泰海通证券研究 数据来源：灯塔，国泰海通证券研究 2.2.中游制造：建筑施工需求偏弱，新增招聘帖数有所回升 2.2.1.基建地产链：钢铁水泥价格下跌，浮法玻璃价格上涨 需求仍偏弱，钢价延续下跌。截至04.18，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3130/3240元/吨，周环比变化-1.3%/-2.7%，螺纹钢表观消费量为282万吨，周环比+21.1万吨，高炉开工率环比+0.3%至83.6%。04.14-04.18建筑钢材需 求回升幅度有所提高，整体需求仍处于历史低位，高炉开工继续小幅提升，钢价环比下滑。后续重点关注增量政策对需求的带动以及行业产量变化。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 浮法玻璃价格上涨，水泥价格小幅下滑。截至04.18，国内浮法玻璃平均价1328.5元/吨，周环比+0.7%。浮法玻璃市场需求表现一般，市场成交趋灵活，库存总量5624万重量箱，环比+2万重量箱。全国水泥价格指数环比-0.3%，全国水泥发运率40.3%，环比-2.4%，同比-0.1%，水泥行业供需错配压力仍较大，价格出现回调或因自律错峰生产有所松动，停窑力度减弱影响。 数据来源：卓创资讯，国泰海通证券研究 数据来源：卓创资讯，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.2.企业开工：制造业开工环比放缓，新增招聘帖数有所回升 制造业开工环比放缓，新增招聘帖数有所回升。截至04.17当周，1）半钢胎/全钢胎开工率分别为78.4%/65.4%，环比-0.1%/-0.7%，同比-2.1%/-3.3%；2）PTA/聚酯/涤纶长丝开工率分别为76.7%/88.9%/94.4%，环比-1.3%/-0.2%/-1.0%，同比+5.0%/+6.3%/+3.6%；3）截至04.16的周度石油沥青装置开工率为28.7%，环比+1.1%，同比+1.5%；4）截至04.20的周度企业新增招聘帖数14.71万条，同比+36.8%，环比-7.3%。5）2025年1-2月挖掘机/叉车销量累计同比+27.2%/+9.2%，挖掘机开工小时数累计同比+13.4%。石油沥青开工率、工程机械销量以及开工小时数同比偏强或显示一季度财政资金加速带动基建项目落地。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.3.上游资源：动力煤价小幅下跌，金属铜价格环比回升 煤炭：供给小幅回升，煤价略跌。截至04.18，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收663元/吨，周环比-0.3%。需求方面，北方供暖结束，电厂日耗季节性回落；供给端来看，主产区前期倒工作面煤矿恢复产销，供给小幅回升；港口贸易商观望情绪较浓，北方港口累库，煤价略微下跌。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wi