股指
- 市场走势：2024年9月底A股快速拉升，国庆后回落，11月小幅反弹，12月再度回落。2025年元旦后持续反弹，1月下旬触底，2月大幅上涨，3月冲高回落，4月初受外部冲击大幅下挫，随后缩量反弹。市场分化减弱，四大股指趋于一致。
- 外部冲击：特朗普关税战引发全球资本市场下挫，中美贸易几乎中断，对国内经济和资本市场造成较大影响。
- 国内政策：政策鼓励内需，稳定资本市场和房地产市场。央企、国企、地方国资委等回购、增持措施稳定市场。
- 市场表现：银行板块持续新高，中小盘市场投机性强，整体缩量，临近长假规避风险情绪浓厚。股指期货IH、IF维稳，IC、IM震荡偏弱。
- 行业分析：行业反转强度较弱，仅材料、可选行业反转强度超过10。消费、公用、金融板块全周期ALPHA为正，多数板块ALPHA为负。医药、工业、消费、材料、金融、可选板块BETA值接近1，风险较低。
国债
- 市场走势：2023年整体牛市，2024年继续上涨，2月创出新高后小幅回落，3月再度创高，4月加速上涨。5月超长期国债发行后市场炒作，国债反弹但低于4月高点。8月创出本轮新高后回调，9月再度创高，10月受央行暂停买入国债影响大幅低开，后逐步反弹。春节后降息降准可能性低，国债期货大幅回调。4月关税战引发国债上升，市场重返高位。
- 经济数据：2023年GDP增速波动，2024年经济恢复态势向好，2025年第一季度维持5.4%增速。CPI持续下行趋势，PPI为负，工业端持续疲软。PMI方面，制造业PMI波动，非制造业PMI显著上升。消费数据有所好转，增速回升。
- 货币投放：2024年1月新增贷款高达4.92万亿，2月大幅减少，3月再度增加。2025年1月新增贷款创历史新高。M1增速持续回落，2025年1月转正，2月回升。M2增速持续走低，2025年1月为7.0%。
- 货币政策：2023年12月央行召开座谈会，强调保持流动性合理充裕。2024年1月降准，2月下调5年期LPR，7月开展国债借入操作，9月再度降准。2024年12月中央经济工作会议强调实施适度宽松的货币政策。2025年1月央行暂停公开市场国债买入操作，2月提出推动中长期资金入市。
操作建议
- 2025年第一季度经济向好，货币流动性充足，国债到期收益率有所回升。特朗普关税战引发市场担忧，但市场流动性充足制约降息降准节奏，货币政策陷入真空期，国债波动减弱。
