平安银行(000001)详解平安银行2025年一季度报：调结构显效，营收承压但资产质量继续夯实

核心观点与关键数据

业绩表现：2025年一季度营收同比-13.1%（2024年为-10.9%），净利润同比-5.6%（2024年为-4.2%）。营收降幅加大主要源于其他非息收入的拖累，利息净收入降幅收窄得益于负债成本改善，手续费收入低基数效应趋缓。

净利息收入：同比-9.4%（2024年为-20.8%），规模扩张速度放缓，息差同比收窄幅度略有缓和。环比+9.1%，年化净息差环比回升13bp至1.83%。资产端收益率环比下行4bp至3.62%，负债成本环比下降13bp至1.84%。

资产负债结构：调结构延续，开门红主要依赖对公贷款带动。1Q25单季新增贷款376.1亿元，其中对公贷款增长757.32亿元，零售贷款减少381.22亿元。存款占比提升，活期存款占比环比提升1.1个百分点至24.7%。

净非息收入：同比降19.8%（2024年为+14.0%），其中手续费收入同比-8.2%（2024年为-18.1%），其他非息收入同比-32.7%（2024年为+68.8%）。

资产质量：零售不良率持续改善，总对公不良率0.88%，环比上升9bp。零售贷款不良率环比下降7bp至1.32%，按揭、信用卡不良率延续改善。不良生成率2.06%，关注类占比环比下降15bp至1.78%。逾期率环比上升1bp至1.53%，拨备覆盖率环比下降14.18个百分点至236.53%。

投资建议与风险提示

投资建议：2025E、2026E、2027EPB分别为0.47X/0.44X/0.41X。公司经济低谷期修炼内功，调优客群，预计2025年资产质量红利释放。背靠集团科技与综合金融优势，中长期有望转型为优质银行。维持“增持”评级。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。