2025年一季度,国家电网债券发行额为1855亿元,净融资额为1755亿元,均远超2024年同期水平,且创下单只发行规模之最。其发债特点表现为供给明显增多、长债占比攀升(5年以上发行额占比达58%)、单只发行规模上升(10年期中票达500亿元)。相较之下,其他央企发债规模下降(6415亿元,下降5.2%),净融资额大幅减少(442亿元,下降81.5%),且长债占比均低于2024年水平。国家电网长债发行激增主要受项目资金需求推动,如解决建设资金缺口、满足电力行业高增速投资等。央企长债供给能否增多,取决于新项目资金需求、发债成本优势等因素,且与二级市场表现通常正相关。国家电网长债发行为投资者提供长久期、高票息品种,并提升相关债券流动性。当前债市处于震荡市,长久期信用债投资并非最佳时机,若长端利率上行,可能面临流动性萎缩风险。风险提示包括货币政策超预期调整、流动性超预期变化、信用风险超预期。