锡月报：供给恢复与宏观政策叠加 价格大幅震荡

供 给 恢 复 与 宏 观 政 策 叠 加价 格 大 幅 震 荡20250427 作 者 ： 姜 世东交易咨询号：Z0020059从业资格号：F031261640769-22110802 审核：孙伟涛交易咨询号：Z0014688 进出口8产业链结构2期现市场3库存4成本利润5供给6需求7月度观点及策略1 月度观点及策略 月度观点 u价格走势：上月沪锡市场大幅震荡回落，月跌幅7。2%；2025年4月25日，Mysteel综合1#锡现货价格261000元/吨，期价波动较大，基差变化较大。 u供给：3月精锡产量产量回升；进口锡矿2025年1-2月份同比大幅回落；Alphamin Resources表示，在叛军撤出附近城镇瓦利卡莱后，该公司于周二重启了位于刚果（金）东部Bisie矿的锡生产。该矿业公司在一份声明中提及，它正在加工库存的锡矿石，随着更多工人重返工作岗位，其地下矿的活动计划于本月晚些时候恢复。2025年4月23日上午，佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会。佤邦的复产有望在未来几个月内一定程度地缓解供应方面的压力。 u需求：2-3月份需求重新恢复，扩围支持消费品以旧换新，AI的技术突破，对锡的需求支撑较强，但目前宏观需求预期主导盘面。宏观贸易争端政策反复导致需求预期的大幅波动。美联储主席鲍威尔就美总统特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告。鲍威尔表示，特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。国家统计局：一季度国民经济开局良好，GDP同比增长5.4%。 u成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。 u库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比小幅减少；社会库存周度环比降低，利于去库。 u策略：宏观贸易争端政策反复导致需求预期的大幅波动，矿端短时间恢复，对价格有压力，但价格已经体现，暂短线交易，月度参考区间240000-275000元/吨，后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。 产业链结构 锡产业链 期现市场 锡期货&现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至到2025年4月24日，SHFE库存为8977吨，周度环比出现小幅减少；截至到2025年4月23日LME总库存2810吨，周度环比小幅减少 库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至到2025年4月18日，精锡社会库存为10628吨，周度环比降低 成本利润 加工费及成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年4月25日云南精矿加工费11000元/吨；广西精矿加工费7000元/吨，加工费继续保持弱势 供给 产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年3月份精锡产量为14670吨，春节后恢复，环比增加；国内锡矿产量2月份4926.35吨，季节性减少 产能 资料来源：百川盈孚、华联期货研究所 资料来源：华联期货研究所 2025年3月锡企产能利用率约62.98%，产能利用率略抬升 网络汇总 需求 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国汽车产量304.45万台，同比增长8.4%2025年3月中国电子计算机产量5019.4万台，同增加9.3% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国PVC产量206.9万吨，环比大幅上升；2025年3月中国移动电子通信产量13679.33万台，同比上涨0.4% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国空调产量3371.18万台，同比增长11.9%，2025年3月中国冰箱产量累计938.35万台，同比减少4.3%， 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国洗衣机产量1100.21万台，同比增长16.5%；2025年3月全国彩色电视机产量1793.2万台，同比减少2.4% 终端消费 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2025年3月中国太阳能产量7844.4万千瓦，同比增长23.6%；2025年3月中国集成电路产量4197199.9万块，同比增长9.2% 进出口 锡进口 资料来源：海关总署、华联期货研究所 资料来源：海关总署、华联期货研究所 2025年1-3月中国分别进口锡矿为9842、8745吨、8322.5吨，2025年1-2月进口锡分别2334、1869吨；出口精锡分别2131、2373吨。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。