核心观点与关键数据
供需逻辑：
- 供给端： 本周大豆到港185.25万吨，累计2096.25万吨，同比变化2.06%。美豆产区无干旱地区占比54%，中度干旱地区占比21%，重度及以上干旱地区占比2%。巴西大豆收割进度达92.5%，较上周增4.2%。沿海油厂开工率39.06%，较上周降4.06%。国内油厂产量94.15万吨，累计1757.36万吨，同比降7.69%。因通关政策调整及油厂停机，大豆积压与缺豆并存，短期通关受阻延迟巴西大豆到港，但供给压力仍存。
- 需求端： 国内大豆盘面压榨利润216.22元/吨，较上周降25.6元/吨。现货压榨利润237.55元/吨，较上周增413.35元/吨。能繁母猪存栏521.96万头，商品猪存栏3689.1万头。油厂五日移动平均提货量114680吨，较上周降2400吨。饲料企业库存低至1-2天，养殖企业面临“断粮”风险，五一节前备货集中释放，提货排队严重，现货价格突破前高。
库存： 本周豆粕油厂库存11.4万吨，较上周降15.8万吨；豆粕饲料企业库存4.35万吨，较上周降1.57万吨；仓单数量10600张，较上周降23092张。巴西豆粕库存1439800吨，环比降44.15%；阿根廷豆粕库存489772吨，环比降19.41%；美国豆粕库存426330短吨，环比升2.93%。
市场分析： 短期现货价格因通关受阻及需求集中释放而暴涨，但盘面相对冷静。五一节前备货结束后需求或阶段性回落，但低库存支撑价格难现大幅回调。短期现货价格仍存冲高动力，但需警惕5月中下旬供应恢复后的回调风险。
策略建议：
- 单边：逢低做多09合约。
- 套利：逢低参与91合约正套。
- 期权：熊市价差策略：买M2509-P-3050&买M2509-P-3000。
风险提示： 天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张。
