有色金属行业周报：黄金剧震，持续看好

有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒资格编号：S0120523070003邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 贵金属：周内金价再创新高后回调。本周，国内现货金价上涨0.22%，最高价格刷新至836.3元/克。近期国内外黄金价格均出现大幅震荡，本周前期在特朗普推文“***WHO HAS THE GOLD MAKES THE RULES***”等因素的影响下，黄金价格持续走高，并再度刷新历史高位，但后续美方对关税问题的态度出现了一定缓和，当地时间4月22日，美国总统特朗普在白宫新闻发布会上表示，对中国商品征收的高关税将“大幅下降”。当天，美国财政部长贝森特也暗示中美关系将缓和，并表示对华高关税不可持续。相关表述带动了避险情绪出现一定退坡，黄金价格有所回调。但伴随金价大幅震荡，我们依旧对黄金持续看好，在当前贸易阴云飘忽不定的情况下，美元全球地位逐步动摇的长期逻辑正在加速落地，有望对金价带来持久的推动。 研究助理 工业金属：贸易摩擦或有暂缓，金属价格有所修复。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动2.9%、2.5%、1.7%、3.8%、3.0%、1.3%。工业金属价格均有所好转，一方面因市场对于贸易摩擦的情绪扰动在特朗普及贝森特的暗示下有所缓和，另一方面国内政治局会议也再次强调提振消费。4月25日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，强调“坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放”“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，作出一系列重要部署，会议鲜明提出，增强消费对经济增长的拉动作用。预计在后续国内持续的政策拉动下，工业金属仍有强势表现。 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 小金属：镨钕氧化物价格下跌，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格多数下跌。钨方面：黑钨精矿（≥65%）价格上涨、白钨精矿（≥65%）价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。 1.《有色金属周报：避险资金狂飙，黄金破新高后仍为主线》，2025.4.122.《关税政策变化，工业金属修复》，2025.4.113.《有色金属周报：对美关税反制，战略金属价值显现，黄金再迎布局良机》，2025.4.74.《 黄 金 ： 万 里 长 征 方 起 步 》 ，2025.4.15.《赤峰黄金：提产降本推动利润提升》，2025.4.1 能源金属：碳酸锂下跌，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：碳酸锂、氢氧化锂价格下跌，锂精矿价格下跌。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴价格持平，四氧化三钴价格持平。（3）镍：镍矿（CIF）、镍金属、镍豆、镍板价格上涨，硫酸镍价格上涨。关注后续能源金属需求增长情况。 投资建议。美联储降息周期开启，国内货币财政政策双双发力，全面看好有色金属板块投资机会，贵金属有望长牛，内需相关品种弹性或更大。推荐：山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业等。 风险提示：美国降息不及预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。 内容目录 1.行业数据回顾...............................................................................................................41.1.贵金属...............................................................................................................41.2.工业金属............................................................................................................71.3.小金属...............................................................................................................81.4.能源金属..........................................................................................................102.行情数据....................................................................................................................123.本周重要事件回顾.....................................................................................................134.风险提示....................................................................................................................14 图表目录 图1：内外盘金价...........................................................................................................4图2：外盘金银铂钯价格................................................................................................4图3：利率变化...............................................................................................................5图4：美元指数变化.......................................................................................................5图5：黄金ETF持仓......................................................................................................5图6：黄金比价...............................................................................................................5图7：中美CPI情况.......................................................................................................5图8：美国PCE情况.....................................................................................................5图9：美国就业情况.......................................................................................................6图10：黄金期货持仓情况..............................................................................................6图11：各行业板块本周涨跌幅.....................................................................................12图12：周涨跌幅排名前十&后十...................................................................................12 表1：基本金属价格及变动概览............................................................................7表2：稀土金属及其氧化物价格概览..............................................................................8表3：钕铁硼废料及毛坯价格概览..................................................................................8表4：钨价格概览...........................................................................................................9表5：小金属价格概览....................................................................................................9表6：锂钴镍金属及化合物价格概览............................................................................10表7：锂电池正极价格概览...........................................................................................10表8：锂电池电解液价格概览.......................................................................................11 1.行业数据回顾 1.1.贵金属 资料来源：Wind，上金所，COMEX，德邦研究所 资料来源：Wind，NYMEX，COMEX，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，美国财政部，美联储、德邦研究所 资料来源：wind、德邦研究所 资料来源：Wind，SPDR，德邦研究所注：黄金ETF持有量为六家之和，包括SPDR，GOLD，SGBS，PHAU，GBS，iShares 资料来源：Wind，COMEX，IPE，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，国家统计局，美国劳工部，德邦研究所 资料来源：Wind，美国经济分析局，德邦研究所 资料来源：Wind，美国劳工部，德邦研究所 资料来源：Wind，COMEX，美国商品期货交易委员会，德邦研究所 1.2.工业金属 1.3.小金属 1.4.能源金属 2.行情数据 资料来源：Wind，德邦研究所 资料来源：Wind，德邦研究所 3.本周重要事件回顾 【俄罗斯斥资134亿美元开发远东铜矿】 俄罗斯国家开发银行(VEB)宣布将投资1.1万亿卢布(约134亿美元)开发远东楚科奇自治区的Baimskaya铜矿，这是俄罗斯近年来最大的矿业投资