业绩筑底蓄势，AI+信创驱动增长

恒生电子（600570）2024年报点评

核心观点：

• 公司2024年业绩承压，但AI+信创驱动未来增长。
• 短期业务受金融机构科技投入收紧影响，但2024年Q4需求开始复苏。
• 公司降本增效提升盈利韧性，持续加大研发投入以保持长期竞争力。
• 全栈AI重构金融科技生态，信创适配打开增量空间。

关键数据：

• 2024年实现营业收入65.81亿元，同比减少9.62%；归母净利润10.43亿元，同比减少26.75%。
• 单Q4营业收入23.93亿元，同比减少17.86%；归母净利润5.98亿元，同比减少26.89%。
• 研发费用24.58亿元，占营收比例为37.36%。
• 预计2025-2027年营收分别为71.2/76.3/81.5亿元，归母净利润分别为12.5/14.3/16.0亿元。

研究结论：

• 政策驱动金融信创进入“深水区”，叠加AI技术赋能，公司有望迎来拐点。
• 给予公司2025年50倍PE，对应目标价约33元，维持“强推”评级。

业务表现：

• 财富科技服务收入14.30亿元，同比-17.50%。
• 资管科技服务收入15.68亿元，同比-8.38%。
• 运营与机构科技服务收入12.89亿元，同比-10.24%。
• 创新业务收入5.15亿元，同比-7.34%。
• 数据服务收入3.54亿元，同比-8.13%。

风险提示：

• 资本市场波动，政策推进不及预期，AI产品商业化落地周期延长。