交通运输产业行业周报：交运重仓股市值环比下降，港口吞吐量同比增长

板块市场回顾 本周（4/20-4/26）交运指数下跌0.1%，沪深300指数上涨0.4%，跑输大盘0.5%，排名24/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+3.1%)，铁路板块跌幅最大(-1.8%)。 行业观点 交运：2025Q1交运板块重仓股市值及占比均环比下降。以灵活配置型、偏股混合型、偏债混合型、平衡混合型、普通股票型为样本，持仓选取重仓股为样本，交运板块基金持仓环比下降。2025Q1交运基金重仓持股为278亿元，环比下降22.1%；持仓占比为1.64%，环比下降0.49pct，行业排名第16/31。交运各板块重仓持股市值前三名为：航空运输120亿元、快递68亿元、铁路运输22亿元，环比降低17%、17%、24%。 快递：3月快递业务量同比增长20.3%，单票收入同比下降8.2%。上周（4月14日-4月20日）邮政快递累计揽收量约39.5亿件，环比+3.6%，同比+20.5%；累计投递量约39.32亿件，环比+5.0%，同比+21.7%。2025年3月，快递业务收入完成1246亿元，同比增长10.4%；快递业务量完成166.6亿件，同比增长20.3%；快递单票收入为7.48元，同比下降8.2%。1-3月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.9，较1-2月下降0.2。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别+25.4%、+17.3%、+22.5%、+20.0%，市场份额分别为7.8%、13.5%、16.0%、12.5%,环比分别+1.0%、+0.2%、+2.4%、持平。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。 物流：液化品内贸海运价格短期仍承压，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4021点，同比-14.1%，环比-0.5%。上周液体化学品内贸海运价格为171元/吨，同比-11.2%，环比持平。海晨股份2024年营业收入16.5亿元，同比下降9.7%；归母净利润2.9亿元，同比增长4.4%，收入下滑主要系来自新能源L客户收入下滑。发力智慧物流，正式成立机器人行业应用研究院，并宣布达成多项战略和技术合作，主业受益消费电子服务器需求改善，推荐海晨股份。 航空机场：国际油价维持低位利好航空，推荐航空板块。受OPEC+增产超预期及美国关税政策导致需求担忧等，国际油价维持低位，航油成本约占航司35%，若油价下降1%，三大航航油成本可减少4-6亿元，国际油价下降将增厚航司利润。本周（4/19-4/25）全国日均执飞航班量15059班，同比上升8.55%；其中国内线日均12848班，同比上升6.57%； 国际地区线日均2211班，同比增长21.74%，为2019年85.5%。本周布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，环比-1.60%，同比-24.37%。本周美元兑人民币中间价为7.2066，环比-0.004%，同比+1.4%。2025Q2人民币兑美元汇率环比-0.4%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业供给增速将放缓，关税政策进一步压制供给，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：BDI指数环比大增。外贸集运：CCFI为1122.4点，环比+1.0%，同比-6.0%。SCFI为1347.84点，环比-1.7%，同比-30.5%。内贸集运：上周PDCI为1198点，环比+0.7%，同比+1.9%；油运：BDTI收于1142点，环比+0.4%，同比+5.0%；BCTI收于670点，环比+0.9%，同比-34.4%；干散货运输：本周BDI指数为1373点，环比+10.6%，同比-23.9%。 公路铁路港口：港口货物及集装箱吞吐量同比增长。上周（4月14日-4月20日）全国高速公路累计货车通行5550.3万辆，环比+2.47%，同比+2.60%。全国主要公路运营主体4月25日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6606%），板块配置比较有性价比。上周（4月14日-4月20日）监测港口累计完成货物吞吐量26149.2万吨，环比增长7.17%，同比增长5%；完成集装箱吞吐量629.7万标箱，环比增长6.01%，同比增长10%，或源于“抢运”。 风险提示 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、本周交运板块行情回顾 本周（4/20-4/26）交运指数下跌0.1%，沪深300指数上涨0.4%，跑输大盘0.5%，排名24/29。交运子板块中公交涨幅最大(+3.1%)，铁路板块跌幅最大(-1.8%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 图表2：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为保税科技（+14.8%）、三峡旅游（+14.7%）、城发环境（+11.5%）、长江投资（+10.0%）、嘉友国际（+8.5%）；跌幅前五的个股为*ST中程（-20.5%）、原尚股份（-12.6%）、ST锦港（-10.9%）、福建高速（-7.6%）、华贸物流（-7.3%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 二、行业基本面状况跟踪 2.1航运港口 景气度跟踪：集运略有承压，未来供给端增长较多，红海事件若化解则对集运造成利空。油运高景气维持，未来1年供给增加较少，宏观修复下预计仍维持高景气。干散货航运拐点向上，美联储降息周期通常为向上拐点，景气度依赖宏观修复，行业供给大幅增加已是20年前，后续或出现老旧船舶淘汰带来干散货航运供给侧机会。 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1122.4点，环比+1.0%，同比-6.0%。上海出口集装箱运价指数SCFI为1347.84点，环比-1.7%，同比-30.5%。本周CCFI美东航线运价指数为930.47点，环比-1.0%，同比-10.4%；CCFI美西航线运价指数为823.14点，环比+1.9%，同比-11.3%。CCFI欧洲航线运价指数为1499.5点，环比-0.6%，同比-13.6%；CCFI地中海航线运价指数1850.56点，环比-2.4%，同比-19.2%。 图表5：出口集运CCFI走势 图表6：出口集运SCFI走势 图表7：CCFI美东航线运价指数 图表8：CCFI美西航线运价指数 图表9：CCFI欧洲航线运价指数 图表10：CCFI地中海航线运价指数 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1198点，环比+0.7%，同比+1.9%；PDCI东北指数为1194点，环比+0.2%，同比+6.6%；PDCI华北指数为1061点，环比-5.3%，同比+1.4%；PDCI华南指数为1248点，环比+4.4%，同比+3.1%。 图表11：内贸集运PDCI走势 图表12：PDCI东北运价指数 图表13：PDCI华北运价指数 图表14：PDCI华南运价指数 油运：本周原油运输指数BDTI收于1142点，环比+0.4%，同比+5.0%；成品油运输指数BCTI收于678点，环比-2.4%，同比-29.8%。 图表15：原油运输BDTI走势 图表16：成品油运输BCTI走势 干散货运输：本周BDI指数为1373点，环比+10.6%，同比-23.9%。分船型，BCI为1889点，环比+14.1%，同比-23.1%； BPI为1392点，环比+12.4%，同比-27.3%；BSI为977点，环比+3.6%，同比-31.7%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势 图表18：好望角型BCI走势 图表19：巴拿马型BPI走势 图表20：超级大灵便型BSI走势 港口：2025年3月,沿海港口货物吞吐量为9.84吨，同比+1.7%，其中外贸货物吞吐量为4.54亿吨，同比+0.6%。上周（4月14日-4月20日）监测港口累计完成货物吞吐量26149.2万吨，环比增长7.17%，同比增长5%；完成集装箱吞吐量629.7万标箱，环比增长6.01%，同比增长10%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量 图表22：外贸货物吞吐量 图表23：重点港口货物吞吐量 图表24：重点港口集装箱吞吐量 2.2航空机场 景气度跟踪：景气底部企稳向上。近期国内票价环比改善，同比仍回落。中长期看，受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，供需优化推动票价提升，利润弹性将释放。近期油价大跌，航油成本约占航司35%，若油价下降1%，大航航油成本可减少4-6亿元，国际油价下降将增厚航司利润。 民航业：2025年2月，民航国内航线客运量为5260万人次，同比+2%；国际地区航线客运量为685万人次，同比增长22%，约为2019年97%。 图表25：中国国内民航客运量 图表26：中国国际地区民航客运量 航空公司：2025年3月，RPK较2019年，国航+20%、东航+17%、南航+9%、春秋+30%、吉祥+39%；ASK较2019年，国航+21%、东航+15%、南航+7%、春秋+34%、吉祥+41%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。2025年3月，RPK较2024年，国航+2%、东航+11%、南航+6%、春秋+2%、吉祥+3%；ASK较2024年，国航持平、东航+7%、南航+3%、春秋+2%、吉祥+4%。 图表27：上市航司RPK较2019年增速 图表28：上市航司ASK较2019年增速 图表29：上市航司RPK较2024年增速 图表30：上市航司ASK较2024年增速 油价：本周布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，环比-1.60%，同比-24.37%；2025年4月，国内航空煤油出厂价（含税）为5662元/吨，环比-7.1%，同比-15.2%。 图表31：布伦特原油期货结算价 图表32：国内航空煤油出厂价 汇率：本周美元兑人民币中间价为7.2066，环比-0.004%，同比+1.4%。2025Q2人民币兑美元汇率环比-0.4%。 图表33：美元兑人民币中间价 图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动 机场：2025年3月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+5%、首都机场-32%、白云机场+7%、深圳机场+26%、厦门机场-1%、美兰空港+4%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+5%、首都机场-26%、白云机场+7%、深圳机场+23%、厦门机场-3%、美兰空港+10%。 图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速 图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速 2.3铁路公路 景气度跟踪：公路铁路景气度稳健向上，过往公路铁路业绩较为稳定，增速与居民出行以及宏观环境相关，出行行为具备刚性，宏观企稳修复下预计稳健增长。 铁路：2025年3月，全国铁路客运量为3.37亿人次，同比+4.91%，铁路旅客周转量为1121.34亿人公里，同比-1.31%； 全国铁路货运量为4.45亿吨，同比+2.35%，铁路货物周转量为3126.19亿吨公里，同比+2.85%。 图表37：铁路旅客周转量 图表38：铁路货物周转量 公路：2025年3月,全国公路客运量为9.66亿人次，同比-0.52%；公路旅客周转量为421.6亿人公里，同比+3.22%。 全国公路货运量为37.28亿吨，同比+4.9%；公路货物周转量为6859.36亿吨公里，同比+4.6%。 上周（4月14日-4月20日）全国高速公路累计货车通行5550.3万辆，环比+2.47%，同比+2.60%。全国主要公路运营主体4月25日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.6606%），板块配置比较有性价比。 图表39：公路旅客周转量 图表40：公路货物周转量 图表41：高速公路货车通行量 图表42：全国主要公路运营主体股息率 图表43：十年期国债收益率 2.4快递物流 景气度跟踪：快递景气底部企稳，内需向好，电商消费持续增长，同时加盟制快递价格竞争或持续，单票价格或承压，预计行