沥青月报：弱平衡格局延续 沥青期货静待驱动明朗

4月份以来，沥青期货BU2506合约受美国对华加征关税升级和OPEC+增产预期扰动影响，国际油价剧烈波动，导致期货价格跌至年内低点3171元/吨。随后，中美贸易缓和信号推动市场情绪修复，期货价格震荡筑底。当前沥青价格核心锚定原油波动，基本面呈现弱平衡特征：

• 供应端：炼厂低利润（山东地炼-559.66元/吨，河北地炼-516.66元/吨）压制开工率至40%左右，稀释沥青原料断供风险推升加工成本，支撑现货挺价。
• 需求端：专项债落地滞后及地产疲软拖累需求弹性，南北区域复苏分化，社会库存累积与厂库去化并存。
• 库存：社会库存攀升至194.8万吨，厂内库存降至95万吨，区域分化显著。

技术面显示，BU2506处于下降通道内，3380-3600元/吨跳空缺口形成压制，MACD动能不足，短期或维持3200-3500元/吨区间震荡。

中长期价格方向需关注三大变量：

1. 中美关税政策走向对能源贸易流的影响。
2. OPEC+产量策略调整对原油波动中枢的影响。
3. 国内逆周期调节力度对需求端的提振效果。

短期建议以区间波段思路对待，重点观察3400元/吨附近技术压力位能否有效突破；中期需等待原油趋势明朗及政策落地后的驱动切换。若关税冲突缓和叠加OPEC+挺价政策发力，成本端支撑或推动沥青开启修复行情，反之则需警惕二次探底可能。

风险因素：美国贸易战反复、中东局势扰动。