证券研究报告行业点评报告：贸易争端持续，倒逼国产化与自主可控

[Table_Date]2025年04月13日 [Table_Title]贸易争端持续，倒逼国产化与自主可控 [Table_Title2]通信行业 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank]行业评级：推荐 [Table_Summary]1、关税升级贸易争端持续，倒逼关键领域国产化与自主可控 我们认为，贸易争端仍在持续，相关细则条款有待明细，短时间内产业链影响无法估算，对应行业估值影响随时有在剧烈波动变化。中长期看，在外部环境持续复杂化、无序化和极端化情形中，关税与贸易争端倒逼国产化和自主可控进程，尤其是在算力相关芯片及设备、存储芯片、智能传感器、工业、通信、汽车和安全芯片以及EDA、IP和设计服务等重点集成电路和软件领域。 2、相关投资逻辑及标的： （1）算力：我们认为AI技术驱动的算力需求是确定性及长期性的，三大运营商长期受益底层算力网络建设，在设备端有望倒逼国产算力相关芯片及设备加速推广进程，持续推荐中国电信、中国移动、中国联通，相关受益标的包括寒武纪、盛科通信等； [Table_Author]分析师：马军邮箱：majun@hx168.com.cnSAC NO：S1120523090003联系电话： 数据中心层面，持续看好单机柜功耗提升和光网络升级带来的液冷、电源、光交换等相关需求，持续推荐英维克、科华数据、新雷能，相关受益标的包括高澜股份、德科立、源杰科技、天孚通信、腾景科技、光迅科技、华工科技等。 分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSAC NO：S1120520040002联系电话： （2）卫星&北斗：空天地一体化进程有望加速，三大运营商持续加码。面对国际局势动荡、地缘冲突加剧的复杂形势，加快建设完全自主可控、弹性智能、安全可信的北斗系统，构建更高韧性的国家综合时空信息体系。 利好卫星通信及北斗相关产业链，持续推荐海格通信，相关受益标的包括华测导航、北斗星通、振芯科技、臻雷科技等。 （3）工业：根据中国工业新闻网，目前全球工业芯片市场仍主要由欧美日等国巨头企业占据垄断地位，根据QYResearch调研数据，2023年全球前五大工业芯片厂商占据全球约46%的市场份额。在全球科技竞争、贸易争端背景下，工业自动化、轨交通信和智能电网等都成为关键自主可控领域。相关受益标的包括东土科技、三旺通信、佳讯飞鸿、中国通号等。 3、风险提示 技术发展不及预期；应用推广不及预期；外部科技与贸易争端持续不确定性影响；系统性风险。 1.关税升级贸易争端持续，倒逼关键领域国产化与自主可控 根据新华网，2025年4月10日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率进一步提高125%。4月11日白天，国务院宣布，自2025年4月12日起，对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。 根据中国基金报，美东时间4月11日晚间，美国海关宣布，根据特朗普总统当日签署备忘录，对集成电路、通信设备、智能手机、显示模组等豁免征收“对等关税”。 同时，根据参考消息报道，在美国宣布豁免对部分电子产品的“对等关税”后，白宫12日称，美国总统特朗普明确表示，美国不能依赖中国来生产这些关键技术产品。 我们认为，贸易争端仍在持续，相关细则条款有待明细，短时间内产业链影响无法估算，对应行业估值影响随时有在剧烈波动变化。中长期看，在外部环境持续复杂化、无序化和极端化情形中，关税与贸易争端倒逼国产化和自主可控进程，尤其是在算力相关芯片及设备、存储芯片、智能传感器、工业、通信、汽车和安全芯片以及EDA、IP和设计服务等重点集成电路和软件领域。 2.投资机会及逻辑 （1）算力：我们认为AI技术驱动的算力需求是确定性及长期性的，三大运营商长期受益底层算力网络建设，在设备端有望倒逼国产算力相关芯片及设备加速推广进程，持续推荐中国电信、中国移动、中国联通，相关受益标的包括寒武纪、盛科通信等； 数据中心层面，持续看好单机柜功耗提升和光网络升级带来的液冷、电源、光交换等相关需求，持续推荐英维克、科华数据、新雷能，相关受益标的包括高澜股份、德科立、源杰科技、天孚通信、腾景科技、光迅科技、华工科技等。 （2）卫星&北斗：空天地一体化进程有望加速，三大运营商持续加码。（a）2024年2月，“中国移动01星”和“星核验证星”日前就已成功发射入轨；4月，中国移动与中国星网等共同出资成立中国时空信息集团，布局空天地一体融合通信业务；11月，携手中国时空正式发布北斗短信业务，在无网络环境下的通信成为可能。（b）中国电信于2024年2月，携手中兴通讯等60余家合作伙伴共同创建国内首个5G NTN产业联盟，12月又成功发布了国内首个IoT NTN运营级商业试用网络，将直连卫星应用拓展至卫星物联网新领域。（c）而中国联通目前也已完成了国内运营商首个NRNTN低轨在轨试验，最高下行速率达11Mbit/s。 行新时代北斗精神高质量发展北斗产业》。文章指出，建设北斗系统是保障国家安全稳定的必然要求。面对国际局势动荡、地缘冲突加剧的复杂形势，加快建设完全自主可控、弹性智能、安全可信的北斗系统，构建更高韧性的国家综合时空信息体系。 利好卫星通信及北斗相关产业链，持续推荐海格通信，相关受益标的包括华测导航、北斗星通、振芯科技、臻雷科技等。 （3）工业：根据新浪财经，目前全球工业芯片市场仍主要由欧美日等国巨头企业占据垄断地位，根据QYResearch调研数据，2023年全球前五大工业芯片厂商占据全球约46%的市场份额。在全球科技竞争、贸易争端背景下，工业自动化、轨交通信和智能电网等都成为关键自主可控领域。相关受益标的包括东土科技、三旺通信等。 3.近期通信板块观点及推荐逻辑 科技行业进入年报季报期，内外环境导致高波动特征，但需关注中长期行业与公司，那些基本面良好，估值相对较低，产业方向明确，贴合趋势热点和有订单催化的细分行业和个股将具备中长期可持续。 目前重点推荐包括电信运营商的中国移动、中国电信等；基础设施建设的主设备厂商紫光股份、中兴通讯等；军工通信、低空经济、卫星通信的发展受益标的包括：海格通信、烽火电子、七一二等；面板行业的TCL科技及其他包括亿联网络、金卡智能等公司。 长期来看，（1）关注基本面具备底部反转倾向的子板块： a）光通信设备及器件相关受益标的：光模块厂商天孚通信、中际旭创、新易盛；光放大器激光器厂商德科立、源杰科技、长光华芯。 b）专网通信（含特种）相关受益标的：烽火电子、海格通信、七一二、新雷能、海能达等。 c）物联网模组及终端相关受益标的：移远通信、移为通信、美格智能、金卡智能、威胜信息、亿联网络等。 d）IDC&CDN相关受益标的：光环新网、奥飞数据、数据港、英维克、网宿科技等； （2）趋势热点四大方向，行业长期发展动能推动： a）AI算力相关受益标的： 运营商中国电信、中国移动、中国联通；算力&通信基础设施紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 相关配套服务商英维克（液冷）、新雷能（电源）； 算力第三方租赁光环新网、奥飞数据、网宿科技、数据港等，相关受益标的 润泽科技、宝信软件等； 光网络升级光模块及光放大器厂商天孚通信、中际旭创、新易盛、德科立、 光迅科技； 激光器厂商源杰科技、长光华芯。 b）卫星互联网&低空经济相关受益标的： 5G-A通感一体化中天线及毫米波产业链中兴通讯、通宇通信、灿勤科技等； 证券研究报告|行业点评报告 低轨卫星通信产业链海格通信、上海瀚迅、铖昌科技等；北斗产业链华测导航、海格通信等；IMU产业链华依科技、芯动联科、理工导航等； 激光雷达产业链炬光科技等。 c）产业智能制造相关受益标的： 数字孪生相关厂商能科科技、赛意信息、云鼎科技、索辰科技；工业交换机厂商三旺通信、映翰通等。 d）信息安全相关受益标的： 综合型安全厂商紫光股份（新华三）、奇安信、深信服等厂商，硬件厂商包括星网锐捷等； 专网领域包括海能达、海格通信、七一二等短波通信设备，铁路领域的佳讯 飞鸿等。 4.风险提示 技术发展不及预期；应用推广不及预期；外部科技与贸易争端持续不确定性影 响；系统性风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。