公司2024年业绩超额完成预告,营收同比增长25.49%,归母净利润扭亏为盈至10.49亿元。新项目爬坡贡献主要增量,佛山项目首个年份实现净利润0.9亿元,西安项目扭亏为盈,上海项目减亏0.18亿元;传统存量项目承压,桂林项目市场份额提升,杭州/丽江等项目净利润同比下降。轻资产三峡项目开业,设计策划费收入增长118.6%,线上直销渠道占比超50%,花房集团贡献正收益。2025Q1收入与净利润平稳,青岛项目确认前期服务费5000万元。公司2025年起调整轻资产管理费率,下调2025-2027年收入至25.9/29.3/31.8亿元,归母净利润至11.4/13.0/14.3亿元,对应动态PE为23/20/18x。维持“优于大市”评级,建议跟踪存量项目优化效果及培育项目爬坡进展。