广东地区家电终端需求调研报告

广东地区家电终端需求调研报告 螺纹钢/热轧卷板:震荡2025年4月26日 关税对出口和订单的短期影响整体低于此前预期。我们走访的大部分企业表示关税影响有限，主要由于企业前期在东南亚等地区的产业链布局，目前仍在90天窗口期内，向北美的抢出口较为明显。但90天后若仍加征高额关税，则无明确的应对措施。 2024年国补对需求拉动较为明显，2025年预期分化。企业普遍反馈24年国补对偏中高端产品以及高能效产品的需求刺激力度更为明显。2025年政策增量主要在于补贴品类的扩容，预计会持续全年。但实际影响的反馈分化，虽然客观上换新空间依然较大，但仍需居民收入增长和房地产市场企稳的配合。 家电行业头部效应逐渐显现，国补和关税影响可能加速头部集中。原料采购倾向于偏低库存策略，行业除部分智能化和高附加值产品外，整体利润水平一般。 ★对钢材需求影响的定性分析： 由于在90天窗口期内东南亚等地区的抢出口，以及相应对原料需求的拉动，5月份卷板需求的实际降幅可能会低于此前市场预期。但需要注意的是，1）预期层面，只要特朗普政府没有释放出关税豁免或大幅下降的信号，关税的影响只是滞后到90天后，需求走弱的预期只会延后而不会消失，这也将成为整体压制钢价的重要因素。2）由于我们本次调研的大中型家电企业多有多样化海外布局，可能会低估短期关税的影响。从钢材实际基本面的变化看，五大材整体供需矛盾不算突出。钢坯出口的高涨也分流了一部分建材的供应压力。由于市场已经提前交易了外需走弱的预期，加之钢材整体估值的下移，虽然我们依然认为钢价重心回落的趋势并未扭转，但建议谨慎看待短期下方空间。 ★风险提示： 调研样本代表性有限，不足以全面反映市场情况。 目录 1、调研背景...............................................................................................................................................................................42、本次调研中的主要发现.......................................................................................................................................................63、对钢材需求影响的定性分析...............................................................................................................................................74、调研纪要...............................................................................................................................................................................85、风险提示.............................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：2024年下半年主要家电产品产量明显增加....................................................................................................................................4图表2：三大白家电出口占销量比重达到50%左右....................................................................................................................................4图表3：5-7月三大白家电内销排产维持韧性..............................................................................................................................................5图表4：5-7月三大白家电出口排产下滑......................................................................................................................................................5图表5：空调出口的区域结构变化................................................................................................................................................................5图表6：洗衣机出口的区域结构变化............................................................................................................................................................5图表7：4月以来冷轧库存开始小幅累积.....................................................................................................................................................6图表8：二季度冷热价差持续回落................................................................................................................................................................6 1、调研背景 4月22-25日，我们跟随卓创资讯对佛山、中山、深圳的7家家电行业相关企业进行了走访调研。虽然家电在钢材终端需求中的占比并不算高，但其对冷轧、镀锌等品种的需求影响依然较为明显，广东也是我国家电非常重要的生产和出口集中地。同时，2024年消费品“以旧换新”相关补贴政策对家电消费形成了明显的提振，也使得家电产销与地产竣工端出现了一定的分化。此外，外需的旺盛也带动了家电产量和用钢需求的增加。进入2025年后，一方面，市场关注“以旧换新”相关政策的边际影响，能否进一步拉动内需的增长；另一方面，四月份以来，随着关税争端的升级和反复，制造业外需的变化已经是市场对终端需求博弈的重要方面。 从前期市场反馈看，在美国对华加征高关税的情况下，与消费相关的制造业外需由于对价格相对更为敏感，出口可能明显受阻。在消费型制造业中，家电的出口比重高于汽车，以三大白家电为例，2024年出口占总销量的比重基本在50%左右，出口的变化对于整体需求的影响是不容忽视的。而根据产业在线对5-7月的排产调研看，虽然内销排产相对具备韧性，出口排产出现了比较明显的同比下降（6-7月排产会根据后续接单情况调整，与实际情况可能会有较大差异）。从区域结构上看，三大白电直接出口美国的比重大致在5-7%。另外，近年的数据也显示，除了亚洲地区持续占据40%以上的出口权重外，向欧洲和南美的出口比重也有较为明显的增加。 因此，4月份以来，外需走弱的预期是钢材市场交易的非常重要的核心逻辑。并且，微观层面也有部分家电企业改为单班生产的消息侧面印证了市场的担忧。同时，从钢材视角看，4月上旬以来，冷轧开始出现小幅累库，冷热价差回落，都反映出冷轧下游需求有下滑的问题。5月份后卷板需求是否会如预期般出现明显的下滑也是我们希望通过本次调研来印证的问题。 资料来源：国家统计局，东证衍生品研究院 资料来源：中汽协、产业在线、Wind，东证衍生品研究院 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院l 资料来源：产业在线，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Mysteel 2、本次调研中的主要发现 2.1、短期来看，关税对出口和订单的影响整体低于预期 根据我们走访企业的整体反馈，短期关税对出口和企业销售的影响并不算太大，影响程度低于我们此前预期。除了两家受访企业表示4月份订单同比下滑外（其中一家订单同比下滑10%左右，另一家只有定性描述），其他受访企业基本都认为4月份订单和实际销售量稳定或仍有增长。我们认为主要基于两方面原因：1）众多头部和大型家电企业在几年前开始布局海外工厂和产业链，尤其是在特朗普当选后，多有出海规划。大部分对美出口业务和主力的出口产品（如烤炉等）已经转移到东南亚工厂。由于目前尚处于90天窗口期内，东南亚工厂大多满负荷生产抢出口。一方面对国内企业接单影响不大，另一方面部分东南亚工厂的原材料来自国内，反而可能对原料需求形成阶段性支撑。2）另有部分有渠道的企业对美直接出口的部分可能通过墨西哥等国家代工，订单并未完全消失。 但需要注意的是，由于我们本次调研的家电企业多为行业中偏大型和头部企业，大部分已有海外布局，因此影响偏低。对于前期没有海外产业链布局的中小型家电厂商而言，关税的影响会更为直接，这一分化的状况也在我们调研企业中侧面得到了一些印证。另外，与我们之前认识不同的是，部分出口美国的家电产品以中低端为主（例如中小尺寸电视机和球泡等照明设备），因此关税对中小家电厂商的影响可能也更为明显。 同时，由于存在90天抢出口的窗口期，如果特朗普政府对东南亚等地区的关税最终仍落地，实质性影响可能会更多体现在窗口期之后（七月份以后）。此外，由于北美地区可能也有提前囤货现象，届时需求的下滑可能会更为明显。因此，关税谈判进展和后期是否会出现税率的调整仍会是影响市场需求预期最为重要的因素。 2.2、2024年国补对需求拉动较为明显，2025年预期分化 受访企业普遍反馈2024年国补对家电需求的拉动作用比较明显，尤其是对偏中高端产品以及高能效产品的需求刺激力度更大，也一定程度上更能带动家电行业的集中度提升。2025年政策增量主要在于补贴品类的扩容，预计会持续全年。行业对于国补资金增量有一定预期，如果国补资金用完，地方财政一般会继续支持。因此，后续补贴力度一定程度上也取决于地方政策的财政状况。就2025年政策对实际需求的拉动程度而言，受访企业反馈较为分化，部分认为从当前家电产品的保有时间看，换新还有很大的空间，尤其是节能产品。另外，今年广东地区补贴扩容的一部分小家电对于年轻人的需求也会形成拉动。而也有部分企业受访人员认为去年国补已经带来了需求的透支，今年增量需求有限。家电需求的增长根本上还是有赖于房地产市场的企稳以及居民收入的增长。 2.3、家电行业头部效应逐渐显现，国补和关税影响可能加速头