本轮关税冲击对钢材需求的影响分析

投研服务中心——张同 2025.04.22 核心观点 -从对抗强度和对市场冲击的角度来看，此次关税冲击影响远大于2018-2019年的中美贸易冲突。在第一次贸易冲突后1-2年市场就已基本消化了其主要影响，中美贸易总量重新增长，受关税影响较大的商品也从其他国家流转进入美国 -此次关税加征带来的贸易冲突直接切断了大部分中美间直接贸易往来，如果后续没有缓和且美国执意对全球所有国家地区继续加征关税可能在中期引发经济衰退，而短期造成的成本提升和需求缺口也将十分明显 -具体到钢材需求层面，我们估计本次关税加征影响国内钢材需求量在900-1000万吨左右，但如果考虑到宏观衰退以及全球其他国家收紧对中国相关产品转出口的情况下，悲观估计后续钢材需求下降可能在2000-3000万吨，与2024年产量相比大概占2-3%的比例。 -虽然此次关税冲击明显，但特朗普政府政治上绕开国会宣布“国家紧急状态”完成关税加征可能导致国内后续反对增多，且长期看增加关税也无法实现特朗普所宣称的制造业回流美国的目标，且将导致宏观经济风险加大、通货膨胀增加等结果，影响特朗普政府自身支持率。因此关税政策后续依然存在明显的不确定性，可能无法长期维持。 第一次贸易冲突影响分析 2018-2019年贸易冲突回顾 1.初始阶段 2018年3月23日：美国总统特朗普签署备忘录，基于美国贸易代表办公室（USTR）对华301调查报告，指示有关部门对约600亿美元的中国进口商品加征关税，主要针对高科技产品。 2.初步反应 2018年4月4日：中国商务部宣布将对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。 2018年4月5日：美国贸易代表办公室宣布将对约1000亿美元的中国商品加征关税，但具体清单尚未公布。 3.第一轮关税实施 2018年7月6日：美国正式对首批价值340亿美元的中国商品加征25%的关税。2018年7月6日：中国立即对同等规模的美国商品加征25%的关税，涵盖农产品、汽车、水产品等。” 4.第二轮关税实施 2018年8月23日：美国对第二批价值160亿美元的中国商品加征25%的关税。2018年8月23日：中国对同等规模的美国商品加征25%的关税，涵盖化工品、医疗设备、能源产品等。” 数据来源：wind 2018-2019年贸易冲突回顾 5.扩大范围 2018年9月18日：美国宣布对2000亿美元的中国商品加征10%的关税，自2018年9月24日起生效，并计划在2019年1月1日将税率提高至25%。 2018年9月24日：中国宣布对600亿美元的美国商品加征5%至10%的关税，自2018年9月24日起生效。”” 6.暂停加征关税 7.再度加征 2019年1月1日：美国按计划将对2000亿美元中国商品的关税税率从10%提高至25%。2019年5月10日：美国宣布将对2000亿美元中国商品的关税税率从10%提高至25%。2019年5月13日：中国宣布对600亿美元美国商品加征25%的关税，自2019年6月1日起生效。 8.初步取消 2020年1月15日，中美双方在美国华盛顿签署《中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议》。根据协议要求，美国取消对服装、鞋等包含542个关税子目产品商品加征关税，且自2020年2月14日起第一批清单加征关税从15%降至7.5%。 数据来源：wind 2018-2019年贸易冲突影响 在上一轮贸易冲突中，包括汽车、钢铁制品、机械设备、运输设备、电气设备以及精密设备等与钢材需求强相关的商品早在2018年的头两轮关税冲突中就已全部加征25%的税率。而2020年初达成的初步贸易协议并没有将此部分产品的关税调降，主要调整的是关于日用品部分，因此自2018年以来中国对美国出口的钢材相关商品一直有25%的关税税率从未发生变化。 2020年受疫情影响出口仅为70万吨。之后在2021、2022年有所改善，但幅度有限，最高不超过100万吨。中国向美国出口的机械和交通运输设备同样快速回落，去年全年出口在2200亿美元左右，从2018年2800亿美元高位显著滑落。6 数据来源：中国海关总署，美国人口普查局，wind 2018-2019年贸易冲突影响 整体来看中国对美国的贸易逆差并没有在上一轮的贸易冲突后有所收窄，无论是对美出口还是进口都仅在2019-2020年有所回落之后便进一步增长。但对美国的钢材相关产品出口方面中国并没有明显改善，以最主要的机械和交通运输设备出口为例，该类产品中国在2018年向美国出口创新高2800亿美元后便迅速回落，越南、泰国等东南亚国家在2019年率先承接了一部分下降的对美出口，21年起墨西哥、韩国、加拿大等国对美国机械和交通运输设备出口均快速增加，中国在此领域对美出口反而进一步萎缩。 2018-2019年贸易冲突对钢材影响总结 从总出口水平来看，2018-2019年贸易冲突仅对2018下半年-2019年整年的中美贸易水平产生明显影响。在2012-2022两年间中国对美出口金额分别达5766亿元和5815亿元创出历史新高。但对钢材强相关商品而言，中国对美直接出口一直受到抑制。东南亚国家、墨西哥以及加拿大等国家逐步承接了美国机械设备以及汽车进口的增量需求。考虑到中国对越南等国的高钢材出口水平，可以认为有部分钢材及钢铁制品通过转出口或在当地加工后再度出口至美国，在第一次贸易冲突后，钢材及相关制品的间接贸易水平显著提升。 观察2018-2019年的钢材价格走势，其在2018年下半年受到贸易冲突带来的影响有过一段时间显著下行，但长周期来看依然维持震荡运行，且在2019年初随着市场消化贸易冲突影响，中美间也有初步达成协议的倾向，钢材价格重新反弹。整体来看上一轮贸易冲突对钢材价格发挥影响时间主要集中于2018年下半年时长有限且跟随宏观因素共同发挥作用，而非独立扰动。 美国此次关税加征的影响 本轮加征关税前美国钢材进口情况 根据美国商务部数据2024年全年美国钢材进口2622.5万吨，其中从欧盟进口389.5万吨，从巴西进口408.1万吨，从墨西哥进口319.5万吨，从加拿大进口595.2万吨。美国从以上四个国家和地区进口钢材占全部进口的65.3%。从中国直接进口钢材仅为47.02万吨，占比不足2%。 美国对钢材以及相关产品的进口关税加征情况 自美国东部标准时间（EST）2025年3月4日起美国政府开始对来自墨西哥、加拿大和中国的产品征收新的进口关税，其中墨西哥、加拿大关税为25%。3月16日，美国进一步宣布对所有国家进口的钢材进一步加征25%的关税，且适用于之前获得豁免的国家。 2025年4月2日，美国政府发布行政令，为保护和加强美国汽车行业，将对进口汽车和某些汽车零部件征收25%的关税。4月9日，美国总统特朗普突然宣布对除中国以外的70多个国家和地区暂停实施新关税90天，仅加征10%的“基础关税”。 从关税加征的实际情况来看，本轮美国关税加征直接导致中美商贸活动脱钩，如果后续没有贸易关系缓和，中美间直接商贸往来或将完全阻断。此外对钢材和汽车整体加征25%关税使得部分转出口商品成本同样增加，后续或面临需求萎缩。 美国政府本轮贸易冲突对我国加征关税的情况 2025年2月1日，特朗普以中国未能履行在芬太尼走私问题上的承诺为由，签署行政令宣布从2月4日起对中国商品加征10%的关税，同时取消对中国低价包裹的免税待遇。 2025年3月4日，美国对中国商品进口税率被进一步提高到20%。2025年4月2日，特朗普公布了对全球主要国家和地区的"对等关税"措施，其中对中国商品税率将再度提升34%至54%，并在4月9日进一步上调至74%。2025年4月10日，美国再次对中国商品加征41%的关税，叠加前期加征的20%关税，使总税率达到的145%。 本轮贸易冲突与2018年最大的两个区别在于：1、此次“对等关税”加征是特朗普总统宣称进入“国家紧急状态”后绕过国会直接加征关税，因此加征税率和时间由美国政府直接决定，没有议会掣肘导致加税幅度和速度远超前期市场预期；2、中国对此次关税加征反制态度坚决，在4月3日美国加征34%关税后短时间内宣称对等加征34%关税，并逐步跟随加征至125%关税税率。 中国钢材及相关商品出口情况 近年来中国出口钢材及相关产品总量不断攀升，在国内地产市场走入下行周期，建材端需求不断走弱的情况下，板材端需求起到为钢材托底的作用并决定了未来钢材需求方向。2024年全年中国出口钢材1.11亿吨，是2015年以来的新高。而2025年一季度我国钢材出口再度增长至2742.8万吨，同比增长6.3%，其中向东南亚出口788万吨，较去年基本持平，有小幅下降。主因在于越南对我国的钢材征收反倾销税正式生效。如果后续美国以关税为理由向各国施压针对中国钢铁的转出口贸易，总出口水平或将进一步受到影响。 13数据来源：中国海关总署，Mysteel 中国钢材及相关商品出口情况 从钢材相关产品的出口情况来看，过去几年以汽车，高新技术产品出口需求为主，通用机械设备和船舶等相对数量较小的领域也有明显增长。整体来看汽车出口同时具有高增长和高存量特征。2024年全年汽车出口金额在1173.5亿美元，加汽车零配件为1829.74亿美元，向美国出口车辆及零部件203.4亿美元占比11.1%左右；除车辆及零件出口外，机械设备制造中国整体对美出口金额在2000亿美元左右，其规模依然可观。 14数据来源：中国海关总署，Mysteel 中国对美国钢材进口以及出口板材价差 本轮关税贸易冲突中，中国也向美国进口商品加征125%关税，基本所有美国进口商品同样受到显著影响。但钢材方面，我国从美国进口数量极少，2024年全年仅4万吨，影响十分有限。考虑国内出口板材价格，以热轧板卷为例，美国价格1020美元/吨显著高于国内价格440美元/吨一倍以上，但亚洲其他地区价格与我国接近同样远低于美国，因此美国本轮加征关税更大概率是由其他国家进口补充中国进口缺失。 国内钢材需求受此次关税加征直接影响的大致估计 根据中国海关总署数据截至一季度末中国对美国总出口金额达1156.2亿美元，与去年总出口5243亿美元相比占比大约22%；其中钢材对美国出口21.7万吨，去年对美国出口89.2万吨，今年已出口数量占去年出口数量24%左右。按照该比例计算，2025年如果二季度起至年末中国对美出口完全停滞，年内对钢材的需求预计影响在900-1000万吨。与去年粗钢总产出10亿吨相比，直接影响在1%左右。如果考虑到间接影响包括对全球宏观需求的抑制和转出口路径的收窄，较为悲观的预期下国内钢材需求或将有2000-3000万吨的需求影响，占全年粗钢产出的2-3%。 与之相对乐观估计则是目前的贸易摩擦不再升级中美在后续能够达成一定妥协，双方降低关税，部分直接贸易恢复。美国对海外关税加征也不再继续提升，转口贸易全年影响也相对有限，则后续钢材需求影响不大，可能在600万吨及以内，占去年粗钢产出大概0.5-0.8%左右。 对此次关税加征及后市分析 特朗普政府行为有着较强的不确定性，在宣布对中国加征极高关税后近期又对中国态度有一定缓和。这种反复性让我们认为中美彼此间的贸易阻断可能持续时间比普遍预期的时间更短，直接需求影响可能较测算更少。但美国政策的反复和不确定可能导致中长期宏观市场信心不足，商业活动减少，在长期对钢材需求造成更大的间接负面影响。 年内国内钢材需求并没有出现改善，建材端甚至弱于去年。过去一段时间市场主要关注点在美国政府及其关税政策。但即使没有关税政策，年初至今建材成交依然很差，而板材端随着东南亚国家持续增多的贸易保护性政策，出口增速开始出现边际下滑。整体基本面并不乐观，因此需要看到国内更多的政策和宏观措施，尤其是对内需的刺激以对冲海外长期不利因素的影响。 乐观情况（国内政策超预期，中美贸易冲突缓和在年内有实质性紧张）钢材价格能够出现明显恢复性