震荡格局延续---国债期货4月报告

核心观点与关键数据

国债期货与现券市场在4月上旬呈现震荡格局，受美方加征关税消息影响，国债期货大涨后转为横向盘整，现券收益率则有所回落。国债收益率曲线整体平行下移，各期限收益率均有所下降。

宏观经济数据

• GDP增长：一季度中国GDP同比增长5.4%，好于市场预期的5.2%，消费支出贡献率提升至51.9%。
• 固定资产投资：1-3月全国固定资产投资同比增长4.2%，基建投资增长11.5%，制造业投资增长9.1%，房地产开发投资下降9.9%。
• 房地产市场：1-3月新建商品房销售面积同比下降3.0%，销售额下降2.1%，30大中城市商品房日均成交面积4月前20日同比下降16%，二手房价格仍在磨底。
• 工业与消费：3月规模以上工业增加值增长7.7%，社会消费品零售总额增长5.9%，家电、家具等品类增长显著。
• 进出口：3月出口同比增长12.4%，进口下降4.3%，对东盟、欧盟、美国出口分别增长11.55%、10.3%、9.09%。
• 金融数据：3月社融新增5.89万亿元，信贷新增3.64万亿元，M2余额同比增长7.0%，M1同比增长1.6%。
• 物价与就业：3月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降2.5%，城镇调查失业率为5.2%。

国际环境与政策

• IMF预期：将2025年全球经济增长预期从3.3%下调至2.8%，中国经济增长预期放缓至4.0%。
• 汇率与利差：美元指数快速下行，人民币兑美元汇率窄幅波动，中美10年期国债利差扩大。
• 货币政策：资金利率小幅下行，政府债券净融资保持较快节奏，中央政治局会议强调实施更积极的宏观政策，包括降准降息、创设结构性货币政策工具等。

策略建议

未来一个月国债期货可能宽幅波动，逢低做多、波段操作可作为应对策略。降准降息是大方向，但节奏不确定。