4月25日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议客观判断经济形势，充分肯定一季度5.4%的超预期经济成绩，但也指出“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大”，对外部影响的判断从12月的“不利影响加深”升级为“外部冲击影响加大”。
政策基调强调“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，既定政策早出台早见效，并根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节。会议对增量政策的时机和力度有具体阐述，强调在关键时间窗口推动政策措施早出手、快出手，必要时敢于打破常规，打好“组合拳”。
增量政策的6条线索：
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财政政策：
- 加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，兜牢基层“三保”底线。
- 应对外部冲击的财政政策可能分三步走：第一步是财政支出前置，加快专项债发行和支出落地；第二步是必要时调整支出用途，如去年将超长期特别国债用于“两新”政策；第三步是进一步扩张赤字、特别国债和专项债。
- 化债方面，继续实施地方政府一揽子化债政策，5年10万亿化债计划减轻地方财政压力后，地方基建项目增速回升。
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货币政策：
- 二季度适时降准降息，总量操作窗口打开，但落地节奏取决于经济数据、市场预期和外部冲击。
- 结构性货币政策将发挥更大作用，创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。
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扩内需：
- 提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。
- 尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。
- 促消费政策期待：服务消费再贷款与“以旧换新”互补；生育补贴落地；适时推出服务消费补贴，实现激发内需、提振就业的多重效果。
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房地产：
- 巩固稳定态势，加大政策支持以避免市场边际走弱，表述从“止跌回稳”改为“持续巩固房地产市场稳定态势”。
- 政策空间：收储商品房政策优化，用货币化安置支持城中村和危旧房改造，降低公积金利率、商贷利率，推出购房税费优惠、放松核心城市限购限售等。
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出口企业纾困：
- 多措并举帮扶困难企业，加强融资支持。
- 两个思路：通过出口退税、融资支持等政策帮助企业渡过难关；支持打开市场，如出口转内销、内外贸一体化建设。
- 2024年我国对美出口3.7万亿，若下降30%-60%意味着出口减少1.1-2.2万亿；居民消费体量约54万亿，若消费额外扩容1-2个点，能消化一半左右的出口冲击。
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保民生就业：
- 对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。
- 出口冲击带来的再就业压力主要靠建筑业和服务业解决，5个就业弹性最大的行业名义经济增速从Q1的4.5%提高到5.6%-7.0%，能额外吸纳686万就业，基本能消化关税冲击带来的就业压力。
关键数据：
- Q1实际赤字率4%，是过去十年里仅次于2020年的水平。
- Q1基建增长11.5%，其中市政投资增速由负转正贡献很大。
- 30大中城市商品房销售面积同比开始转负。
- 2024年我国出口3.57亿美元，拉动就业约1.04亿，出口每下降1个点，带来的就业压力约为104万人次。
研究结论：
- 当前经济回升向好但基础不稳固，外部冲击加大，需加紧实施更加积极有为的宏观政策。
- 增量政策将多维度发力，涵盖财政、货币、扩内需、房地产、出口企业纾困和保民生就业等方面。
- 政策空间充足，需根据经济数据、市场预期和外部冲击实时研判，确保政策有效落地。
