行情回顾与操作建议
国债期货4月24日反弹乏力，午后震荡回落。主力合约结算价涨跌情况如下：TL2506下跌0.0888%，成交量18910手，持仓量1619手，仓差-920手；TL2509下跌0.0382%，成交量23922手，持仓量29909手，仓差-12手；TL2512下跌0.0333%，成交量8165手，持仓量5679手，仓差T2506108.775下跌0.0960%，成交量40018手，持仓量6335手，仓差-904手；T2509108.915下跌0.0696%，成交量60735手，持仓量32565手，仓差TF2506106.030下跌0.1130%，成交量97801手，持仓量9999手，仓差-1759手；TF2509106.320下跌0.1060%，成交量70237手，持仓量15731手，仓差TF2512106.335下跌0.0950%，成交量39457手，持仓量7723手；TS2506102.372下跌0.0530%，成交量16994手，持仓量343手，仓差-417手；TS2509102.582下跌0.0376%，成交量10466手，持仓量6419手，仓差TS2512102.734下跌0.0119%，成交量8911手，持仓量5378手。利率现券收益率全面回升，中短端上行幅度更大，十年活跃国债收益率上行幅度不足1bp，报1.6615%。资金市场央行公开市场净回笼275亿元，银行间短端资金利率多数回升，银存间隔夜加权回落约2.3bp至1.6%附近，7天回升近7bp至1.72%附近。
结论：市场已消化关税扰动，避险因素pricein，十年国债利率隐含降息预期，主要回调风险在于谈判积极引发宽松落空。国内经济受政策端发力、地方债发行、基建投资及出口韧性支撑，但存在前高后低风险，宽松空间存，但需观察关税实际影响。
行业要闻
中国在纽约联合国总部举办“单边主义和霸凌行径对国际关系的冲击”安理会阿里亚模式会议，中国常驻联合国代表傅聪对美方的指责和霸凌行径予以严厉驳斥，强调中国始终坚定支持多边贸易机制，持续扩大高水平开放。中国人民银行行长潘功胜表示，贸易战、关税战没有赢家，中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制。外交部回应称，中美双方并未就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议；这场关税战是由美方发起的，中方的态度是一贯的、明确的。
数据概览
- 国债期货行情：主力合约走势及跨期、跨品种价差数据均显示市场震荡整理。
- 货币市场：SHIBOR期限结构变动及SHIBOR走势图显示资金利率小幅波动，银行间质押式回购加权利率及银存间质押式回购利率变动情况稳定。
- 衍生品市场：Shibor3M利率互换定盘曲线及FR007利率互换定盘曲线（均值）数据均显示市场利率预期稳定。
研究结论
关注明日MLF续作情况和央行态度边际变化可能。中美贸易谈判缓和信号出现，但税率降幅仍存不确定性，出口拖累大概率显现，债市调整风险应有限。
