国瓷材料：主业销量增长，重点板块发展较好

国瓷材料发布2024年年报，全年实现营业收入40.47亿元，同比增长4.86%；归母净利润6.05亿元，同比增长6.27%。主要业务板块销量增长，带动公司盈利提升。各产品销量同比增长情况为：电子材料19.25%、蜂窝陶瓷载体4.77%、生物医疗材料12.68%、新能源材料110.74%、精密陶瓷18.51%、建筑陶瓷5.00%。电子材料板块营收同比增长4.22%，催化材料板块营收同比增长10.01%，生物医疗材料板块营收同比增长6.53%。公司2024年综合毛利率同比提升1.02个百分点至39.67%，带动净利润增长。

公司重点业务板块发展较好：

• 电子材料板块：MLCC介质粉体延续复苏趋势，MLCC用电子浆料业务市场开拓顺利，已成功开发并量产多种规格型号的高容浆料、车规级专用浆料、射频专用浆料等产品。
• 催化材料板块：成功突破超薄壁、低热膨胀载体技术壁垒，满足国六、欧六的商用车、乘用车全场景应用需求，并配合客户完成国七、欧七标准产品储备。
• 生物医疗板块：加强快速烧结、分层渐变、荧光等新品的研发投入，部分新品已在客户端逐步应用。
• 新能源材料板块：以高纯氧化铝、勃姆石为战略支点卡位新能源赛道，推出多款锂电池正极添加剂的核心辅材，成功将滴定法氧化锆微珠的应用延伸至正负极研磨领域。
• 精密陶瓷板块：围绕氮化铝、氮化硅、高纯氧化铝等核心材料打造综合性陶瓷基板产业平台，持续推进国内陶瓷基板的进口替代进程和产业链的国产自主可控。

未来，公司重点业务板块市场前景较好，产品销售有望持续提升。公司已成长为多元化的新材料平台型企业，实现从材料到制品的全链条贯通，逐步向后道延伸，重点发力布局高端陶瓷制品。目前新能源材料板块、精密陶瓷板块已初具规模，为公司持续成长贡献新的增长点。

基于公司2024年年报，调整公司2025~2027年盈利预测：2025~2027年净利润分别为7.44、8.24和9.25亿元，对应EPS分别为0.75、0.83和0.93元，当前股价对应P/E值分别为23、20和18倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原料价格大幅波动；新产品推广不及预期；下游需求不及预期。