天天基金周报：A股先扬后抑再次面临方向选择问题

天天基金周报：A股先扬后抑 再次面临方向选择问题 一、一周行情回顾 市场行情方面：本周A股“先扬后抑”，周一周二大涨，周三收阳十字星，多方面临压力，周四受美国最新公布的2月份ADP就业数据创近三年新高，并接近6年高位。大幅好于预期的ADP就业人数数据，推高市场对美联储提速加息的预期，美元再度走强的影响，A股全天低开低走，周五全天低位震荡，收阴十字星，A股再次面临方向选择问题。对于后市，巨丰投顾认为，沪指突破3200点后，市场上下两难，总体维持横盘整理状态，中小创近期补涨，有利于市场做多人气的进一步激发。 热门题材方面：本周人工智能板块受政策刺激周一领涨两市，带动市场投资热潮。但整体来看更具有持续性的非酿酒板块、家电等防御性板块莫属，龙头股贵州茅台频创新高，但这是一个“价值回归”的过程，长期持续飙涨的可能性不大，增速的下滑或将带来估值的下滑。整体看来，目前大盘仍强于中小盘。 资金面方面：3月9日，央行暂停逆回购操作，这也是继2月13日重启逆回购操作以来央行首次暂停公开市场操作，由此单日直接净回笼资金300亿元，为连续11日净回笼。分析人士指出，公开市场到期量较少、市场流动性相对充裕是造成央行暂停公开市场操作的主要原因，不必对此过度解读，这一迹象更不代表货币政策收紧或是趋势性转向。短期而言，资金面仍有望保持大致稳定态势。 基金方面：本周股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、QDII基金分别是0.1659%、0.1506%、-0.1266%、0.0553%、0.1463%。 二、具体资产配置建议 农银汇理韩林认为，从近期的市场表现看，成长股的投资布局正迎来转机，2017年A股市场将大概率延续去年的结构性行情，但此前经历了近一年多调整的、具备内生增长动力的价值成长股，将迎来估值修复的机会。 现金部分：建议投资活期宝，比如①易方达天天理财货币A（000009），②嘉实货币A（070008）。 偏股型基金 国联安鑫享灵活配置混合C（002186）：根据宏观经济发展趋势、政策面因素、金融市场的利率变动和市场情绪，综合运用定性和定量的方法，对股票、债券和现金类资产的预期收益风险及相对投资价值进行评估，确定基金资产在股票、债券及现金类资产等资产类别的分配比例。在有效控制投资风险的前提下，形成大类资产的配置方案。 国泰估值优势（160212）：从基金资产整体运作来看,本基金为股票型基金,基金资产整体的预期收益和预期风险均较高,属于证券投资基金中的中高风险品种,理论上其风险收益水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。从本基金所分离的两类基金份额来看,由于基金收益分配的安排,估值优先 份额将表现出低风险、收益相对稳定的特征;估值进取份额则表现出高风险、收益相对较高的特征。坚持价值投资理念和估 值优势原则,采用“自上而下”与“自下而上”相结合的分析方法,精选具有竞争力及估值优势的优质公司,通过科学的组合管理,实现投资目标。 长信量化先锋混合（519983）：混合型基金，,其预期收益和风险高于货币型基金、债券型基金,而低于股票型基金,属于证券投资基金中的较高风险、较高收益品种。通过数量化模型,合理配置资产权重,精选个股,在充分控制投资风险的前提下,力求实现基金资产的长期、稳定增值。 债券型基金 大摩多元收益债券A（233012）：本基金按照自上而下的方法，通过综合分析国内外宏观经济态势、法规政策、利率走势、资金供求关系、证券市场走势、流动性风险、信用风险等因素，研判各类固定收益类资产的投资机会，以及参与新股申购、股票增发、可转换债券转股、股票二级市场交易等权益类投资工具类资产的投资机会。 天弘同利债券（LOF）（164210）：本基金通过对宏观经济、利率走势、资金供求、信用风险状况、证券市场走势等方面的分析和预测,采取自上而下和自下而上相结合的投资策略,构建和调整固定收益证券投资组合,力求获得稳健的投资收益。并将在控制市场风险与流动性风险的前提下,根据交易所市场和银行间市场等不同市场上债券类金融工具的到期收益率、流动性和市场规模等情况,并结合各债券品种之间的信用利差水平变化特征、宏观经济变化以及税收因素等的预测分析,动态调整固定收益类证券组合久期和类属结构,对各类债券金融工具及现金进行优化配置。 易方达安心债券B（110028）：本基金力争战胜通货膨胀和银行定期存款利率，主要面向以储蓄存款为主要投资工具的中小投资者，追求基金资产的长期、持续、稳定增值，努力为投资者实现有吸引力的回报，为投资者提供养老投资的工具。 三、天天基金投资策略 本周A股“先扬后抑”，周一周二大涨，周三收阳十字星，多方面临压力，周四受美国最新公布的2月份ADP就业数据创近三年新高，并接近6年高位。大幅好于预期的ADP就业人数数据，推高市场对美联储提速加息的预期，美元再度走强的影响，A股全天低开低走，周五全天低位震荡，收阴十字星，A股再次面临方向选择问题。 13日早盘两市再度低开，个股跌多涨少，资金面，中国央行公开市场将进行100亿元人民币7天期逆回购操作，100亿元人民币14天期逆回购操作，100亿元人民币28天期逆回购操作。央行公开市场今日将有800亿逆回购到期，净回笼500亿，连续13日净回笼。此外，中国央行就7、14和28天期逆回购操作需求询量。此外，美联储本周将召开会议决定是否加息。 海通证券荀玉根认为，A股已经进入二维投资时代。一方面投资者结构变化，追求绝对收益的保险和银行资金占比上升，另一方面经济结构调整，周期和消费内部都出现结构性变化。周期股单纯从经济数据好转 角度找高贝塔的旧逻辑已经水土不服，因为即便数据好转，固定资产投资增速只是小幅改善，需求端的逻辑有天花板，需要结合供给端或政策主题，所谓“主题周期”，如国企改革、一带一路、供给侧改革等。消费已不是简单的防御，收入水平上升和人口年龄结构变化推动消费不断升级，如白酒中茅台、吉利和长城等自主品牌汽车、家具中索菲亚、老板电器等品牌小家电、安踏体育等运动用品销售持续增长。成长和价值也不再对立，而是走向融合， 核心观点：①1990年来A股经历了五轮牛熊震荡，牛市时间占比37%、平均持续19个月，熊市为20%、10个月，震荡市为43%、24个月。②这轮震荡市始于16年1月底，对比过去牛市的DDM分析，未来水牛难现，只可能有盈利牛，估值结构性高也要盈利消化，仍需要时间确认数据。③上半年是进二退一的震荡市，春季行情继续，二维投资时代各领域精选细分方向，消费升级+主题周期+价值成长。 四、基金学堂 为什么基金定投的收益比一次性投资高？ 首先这个论断基于两个假设条件：一是赎回时机选择恰当，二是标的基金选择正确。一次性投入时投入的成本已定，而定投时投资的成本常有变化，因此造成两者收益的不同。 单笔申购——集中投资金额，于一个时间点上，投入一笔资金，一般有一定的金额下限要求。单笔申购对于投资者的时机选择要求较高，若选择时机恰当，则购入成本低，否则可能造成较高的购入成本。 定期定额——定期定额投资的规范定义是投资者通过指定的基金销售机构提出申请，事先约定每期扣款日、扣款金额、扣款方式及所投资的基金名称，由该销售机构在约定的扣款日在投资者指定的银行账户内自动完成扣款及申购的一种基金投资方式。避免追高杀低，或未能持续投资的毛病。 在低点买进、高点卖出是每个投资人的期望，但并非每个人都能有效掌握好买卖时点。相对于单笔申购，以定期定额方式投资无需考虑进入时点，有纪律的定期申购会自然地拉平投资成本，因此节省了花费在投资时点判断上的时间和精力。不仅如此，在投资结果上，也表现出优于单笔投资。在不同市场情况下，单笔投资和定期定额比较如下： 1、当市场一路上涨，定投的回报率低于一次性投资。 假设市场一路上涨，分别以定期定额投资和一次性投资比较两种方式投资，如每期投资额是1000元，一共投入6期，基金净值由1一路上涨至1.25，则购入单位总数为5364.37份，平均成本价为1.125，收益为705.46元，收益率11.75%；此时一次性投资投入额6000，购入单位总数为6000份，期末资产7500元，收益额1500元，收益率25%。 图1:市场一路上涨时收益表现 2、当市场一路下跌，定投的回报率一定比一次性投资好。 3、当市场先跌后升，定投的回报率大大高于一次性投资。 假设市场先下跌后上升，同样比较两种方式投资，如每期投资额是1000元，一共投入11期，基金净值由1.25一路下跌至1再回升至1.25，则购入单位总数为9728.741份，平均成本价为1.1363，收益为1160.92元，收益率10.55%；此时一次性投资投入额11000，购入单位总数为8800份，期末资产11000元(不考虑费用)，收益额0元，收益率0%。 图2:市场先跌后升时收益表现 实际生活中的市场波动类似于此，所以在下跌势的中后段开始基金定投，收益将大大高于一次性投资。 结论，结合适当的市场情况，运用定投，就能实现定期定额投资远超一次性投资，市场出现一路上涨的情况比较少见，因此定投的表现空间还是非常大的。而且从中国股市及基金市场的情况看，基金定投只要有足够的耐心，可以坚持较长时间，最终会给出投资者一个满意的结果。 五、一周场外基金业绩表现 一周股票型基金净值表现 代码 简称 净值涨跌幅% 代码 简称 净值涨跌幅% 001048.OF 富国新兴产业股票 4.7926 159930.SZ 能源ETF -2.1482 110022.OF 易方达消费行业股票 2.9183 161032.OF 煤炭基金 -1.8405 001410.OF 信达澳银新能源产业股票 2.6525 510410.SH 资源ETF -1.8382 000457.OF 上投摩根核心成长股票 2.6008 168204.OF 煤炭母基 -1.8229 376510.OF 上投摩根大盘蓝筹股票 2.4300 050024.OF 博时上证自然资源ETF联接 -1.7408 一周混合型基金净值表现 代码 简称 净值涨跌幅% 代码 简称 净值涨跌幅% 100056.OF 富国低碳环保混合 4.7258 003858.OF 前海开源周期优选混合C -2.8664 257070.OF 国联安优选行业混合 3.1579 003857.OF 前海开源周期优选混合A -2.8658 002482.OF 宝盈互联网沪港深混合 3.0738 161606.OF 融通行业景气混合 -2.5218 002875.OF 华夏新锦安混合A 3.0288 163822.OF 中银主题策略混合 -2.0494 002871.OF 华夏新锦源混合A 3.0194 398001.OF 中海优质成长混合 -1.8694 一周债券型基金净值表现 代码 简称 净值涨跌幅% 代码 简称 净值涨跌幅% 519947.OF 长信利保债0.4134 000674.OF 中海惠祥 -9.7240 券 519989.OF 长信利丰债券 0.3605 100051.OF 富国可转债 -1.0571 002551.OF 嘉实稳泰债券 0.2991 000293.OF 鹏华丰信分级债券B -0.9346 003710.OF 国投瑞银和顺债券 0.2967 000081.OF 天治可转债增强债券C -0.9025 519967.OF 长信利富债券 0.2733 000080.OF 天治可转债增强债券A -0.8913 一周QDII基金净值表现 代码 简称 净值涨跌幅% 代码 简称 净值涨跌幅% 000988.OF 嘉实全球互联网股票(QDII)人民币 1.7010 160216.SZ 国泰商品 -5.8427 000989.OF 嘉实全球互联网股票(QDII)美元现汇 1.6459 501018.SH 南方原油 -5.4315 000990.OF 嘉实全球互联网股票(QDII)美元现钞 1.6459 164815.SZ 原油LOF -4.4736 164906.SZ 中国互联 1.1396 378546.OF 上投摩根全球天然资源混合(QDII) -4