碳排放热点报告：CEA价格加速下跌，风险短期或难消退

2025-04-23 金晓,张可可东证期货严宏志19905053625

核心观点：全国碳市场扩围方案落地，2024年度新行业无需支付履约成本，叠加结转政策调整，导致碳市场供需结构从供不应求转为整体均衡，碳价中枢下移，CEA价格加速下跌，短期风险难消退。
扩围方案调整影响：
- 2024年度新行业配额基于实际排放量分配，无需支付履约成本。
- 扩围方案调整后，2024—2025年结构性缺口总量收缩至3亿吨，最优净卖出量收缩至1.05亿吨，市场供需结构转为均衡。
- 历年数据估算，截至2023年底碳市场累计盈余约3.7亿吨CEA，CCER存量不足1,000万吨。
关键数据：
- 2024—2025年结构性缺口总量：3亿吨。
- 2024—2025年最优净卖出量：1.05亿吨。
- 累计盈余CEA：3.7亿吨。
- CCER存量：不足1,000万吨。
- 新增重点排放单位：约1,500家。
- 总重点排放单位数量：约3,850家。
- 总体碳排放规模：80亿吨。
碳价下行风险：
- 发电行业配额预分配带来大量新增供应，价格下行趋势持续至5月中下旬。
- 新行业购买需求释放后，市场进入震荡调整阶段。
- 碳配额24上线后可能放量下跌。
- 8月上旬新增供应进入市场，价格波动方向不确定。
- 若供应过剩，配额面临失效风险，挂牌价格将持续下降。
风险提示：
- 预估情形与真实数据偏差。
- 碳市场政策调整。