基金分析报告：基金季报2025Q1：港股仓位创历史新高

基金季报2025Q1：港股仓位创历史新高 2025年04月23日 ➢主动股基：公募主动权益基金规模保持稳定，仓位保持高位。 1、总体：数量稳定增长，规模基本持平，仓位处于85.5%水平。 2、行业和主题：加仓传媒、电子、汽车、有色金属、医药等板块；减仓电新、通信、电力及公用事业、石油石化、家电。其中对传媒、电子、汽车已连续两个季度重仓增持，且电子行业仍保持季度第一重仓行业，而有色金属和医药则为2024Q4前两大重仓减持行业。 分析师叶尔乐执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com 3、风格：公募提高了对高波动率、高动量、高市场关注度个股的偏好，相比于上期明显加大了对持仓股估值的容忍度。 分析师关舒丹执业证书：S0100524060004邮箱：guanshudan@mszq.com 4、港股：对港股偏好持续提高，重仓市值环比增长约35.14%，且加权港股总仓位已达13.51%，创历史新高，增持港股电子和传媒等多个板块。 5、价值型基金经理关注点：受中美关税政策的影响，海外出口业务占比较高的企业或将面临较大的盈利增长压力，若未来政策刺激力度超预期，必选消费和服务消费行业或将成为修复主线。 相关研究 1.量化周报：成功二次测试，可以逢低加仓-2025/04/202.量化专题报告：威科夫点数图的绘制与应用：股票涨跌空间判断-2025/04/163.量化周报：等待二次测试结果-2025/04/134.量化专题报告：可转债的归因、估值、配置全解析-2025/04/125.深度学习因子月报：DL_EM_Dynamic因子三月实现超额收益6.6%-2025/04/10 6、成长型基金经理关注点：AI在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中，可关注AI算力、AI应用和大模型等方向的投资机会。国内制造业正加速向微笑曲线两端高附加值环节跃迁，可相应关注产业升级方向。 ➢主动债基：固收类基金规模持续下滑，久期高位波动。 1、总体：数量持续增加，规模持续下降，相比上期规模下降4.04%。 2、配置：略有增持中期票据、国债、企业短期融资券等，此外金融债企业债、同业存单占比有所下降。 3、久期：中长期纯债基金平均久期为3.41，在一季度债券市场出现波动的阶段，债券型基金的久期整体在高位波动。 ➢FOF产品：FOF基金新发节奏加快、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。 1、总体：一季度新发FOF产品16只，总规模相比2024Q4增加约8.2%。 2、配置：继续增持被动债券型基金；主动权益型基金占比持续下降。3、FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为偏科技成长型基金。4、FOF债基偏好：在久期和期限结构配置上较强的基金。 ➢风险提示：量化统计基于历史数据，如若市场、政策环境变化，不保证规律延续性，基金观点仅代表基金所属机构观点，报告不构成对基金产品的推荐。 目录 2主动权益型基金.......................................................................................................................................................42.1规模与仓位变化..................................................................................................................................................................................42.2行业配置变化......................................................................................................................................................................................52.3板块配置变化......................................................................................................................................................................................62.4风格配置变化......................................................................................................................................................................................72.5个股配置变化（A股）.....................................................................................................................................................................82.6个股配置变化（港股）.....................................................................................................................................................................92.7价值型基金配置及观点...................................................................................................................................................................102.8成长型基金配置与观点...................................................................................................................................................................12 3.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................143.2券种配置变化....................................................................................................................................................................................153.3久期配置变化....................................................................................................................................................................................15 4.1规模与数量变化................................................................................................................................................................................174.2持仓变化............................................................................................................................................................................................184.3标的偏好变化....................................................................................................................................................................................18 1公募基金2025Q1季报要点 主动股基：公募主动权益基金规模保持稳定，仓位保持高位。 -总体：数量稳定增长，规模基本持平，仓位处于85.5%水平。 -行业和主题：加仓传媒、电子、汽车、有色金属、医药等板块；减仓电新、通信、电力及公用事业、石油石化、家电；其中对传媒、电子、汽车已连续两个季度重仓增持，且电子行业仍保持季度第一重仓行业。 -风格：公募提高了对高波动率、高动量、高市场关注度个股的偏好，相比于上期明显加大了对持仓股估值的容忍度。 -港股：对港股偏好持续提高，重仓市值环比增长约35.14%，且加权港股总仓位已达13.51%，创历史新高，增持港股电子和传媒等多个板块。 -价值型基金经理关注点：受中美关税政策的影响，海外出口业务占比较高的企业或将面临较大的盈利增长压力，若未来政策刺激力度超预期，必选消费和服务消费行业或将成为修复主线。 -成长型基金经理关注点：AI在很多领域降本增效及创造需求的逻辑还在验证过程中，可关注AI算力、AI应用和大模型等方向的投资机会。国内制造业正加速向微笑曲线两端高附加值环节跃迁，可相应关注产业升级方向。 主动债基：固收类基金规模持续下滑，久期高位波动。 -总体：数量持续增加，规模持续下降，相比上期规模下降4.04%。 -配置：略有增持中期票据、国债、企业短期融资券等，此外金融债企业债、同业存单占比有所下降。 -久期：中长期纯债基金平均久期为3.41，在一季度债券市场出现波动的阶段，债券型基金的久期整体在高位波动。 FOF产品：FOF基金新发节奏加快、规模有所回升，权益基金持仓重点关注行业配置和选股能力。 -总体：一季度新发FOF产品16只，总规模相比2024Q4增加约8.2%。 -配置：继续增持被动债券型基金；主动权益型基金占比持续下降。 -FOF股基偏好：行业配置和选股能力较强基金，增持基金主要为偏科技成长型基金。 -FOF债基偏好：在久期和期限结构配置上较强的基金。 2主动权益型基金 2.1规模与仓位变化 公募主动权益基金规模保持稳定，仓位保持高位。 截至2025Q1主动股票/偏股基金： 数量稳定增长：数量达到4507只，相对2024Q4增加35只。规模基本持平：一季度大盘小幅下跌，主动权益型基金当前规模为3