2024年运营持续恢复，业绩同比增17.5%

l吉祥航空披露 2024 年年度报告 吉祥航空披露 2024 年年报。2024 年公司营业收入 221.0 亿元，同比增长 10.0%，归母净利润 9.14 亿元，同比增长 17.5%。2024 年四季度公司营业收入 46.0 亿元，同比增长 9.2%，归母净利润-3.6 亿元，同比小幅减亏。 l运营持续恢复，国际线持续放量，拉动营收增长 2024 年民航运营持续恢复，公司业务量同比有所提高。公司全年客运运力投放同比增长 17.3%，其中国际线同比增长 141.1%，旅客周转量同比增长 19.9%，其中国际线同比增长 160.5%，客座率进一步提升至 84.6%。业务量显著提升拉动营收保持增长，但因高基数及行业整体价格竞争，公司单位运价同比有所下降，全年客公里收益 0.46元，同比下降 8.4%。 l单位成本持续节降，财务费用有所节降，业绩符合预期 因业务量上升，公司营业成本有所增长，达到 189.8 亿元，同比增长 10.5%，单位 ASK 非航油成本延续节降态势，下降 5.2%至 0.216元。费用端，2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.54%、2.30%、0.27%、6.63%，同比分别上升 0.05pct、下降 0.27pct、下降0.11pct、下降 0.84pct。公司其余报表科目基本稳定，业绩符合预期。 l投资建议 2025 年民航客流保持增长，但关税扰动可能对民航运营带来较大不确定性，首先行业运力引进及航材保障可能受到一定影响，可能导致行业供给受限的逻辑进一步强化，利好价格修复；另一方面，各航司的飞机维修成本、租金成本可能出现一定波动，或不利于非油成本节降；此外，贸易争端对内需、国际航网结构也可能产生较为深远的影响。长周期看，我们仍看好民营航司运营的韧性，看好其能够积极应对变局，快速调整经营策略，实现业绩持续提升。预计 2025-2027年公司归母净利润分别为 11.3 亿元、16.9 亿元、22.4 亿元，维持“买入”评级。 l风险提示： 宏观经济下滑，经济刺激政策不及预期，油价汇率剧烈波动，安全事故。 n盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表