汽车零部件稳中有升，丝杠导轨前景广阔

事件与点评

2025年4月20日，公司发布2024年年报和2025年一季度报。2024年实现营业收入13.57亿元，同比增长1.03%；归母净利润2.89亿元，同比增长9.58%。2025年一季度实现营业收入3.5亿元，同比增长1.89%；归母净利润0.69亿元，同比增长0.23%。

核心观点：

1. 涡轮增压零部件稳健增长：2024年涡轮增压零部件收入10.58亿元，同比增长4.28%，22至24年复合增速9.83%，为公司带来稳健业绩增长，支持向新能源汽车零部件、滚动功能部件等新方向的转型升级。
2. 新能源汽车零部件快速增长：公司多方位布局新能源汽车领域，产品已拓展至车载充电机模组、驱动电机零部件、控制器零部件、底盘安全件等，并布局氢燃料电池汽车零部件。2024年新能源汽车零部件产销量同比增长均超过30%，未来收入占比有望持续提升。
3. 丝杠导轨实现机床小批量订单交付：子公司宇华精机的高精度滚动丝杠副和直线导轨已取得国内知名机床厂商的成功验证，2024年达成小批量订单滚动交付，滚珠丝杠精度可达C0级。在汽车领域实现新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副首次客户交样，人形机器人领域行星滚柱丝杠为未来批量供货做好技术和设备储备，成长前景广阔。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025/2026/2027年分别实现归母净利润3.26/3.75/4.63亿元，对应当前PE分别为40X/35X/28X。考虑公司汽车零部件业务稳中有升构筑业绩安全垫，丝杠导轨业务成长前景广阔，维持“买入”评级。

风险提示

机器人量产延后，丝杠导轨进展不及预期，下游汽车销量不及预期，新能源汽车零部件客户开拓不及预期。

公司基本情况（人民币）

| 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |--------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入(百万元) | 1,343 | 1,357 | 1,567 | 1,836 | 2,260 | | 营业收入增长率 | 22.42%| 1.03% | 15.48%| 17.15%| 23.11%| | 归母净利润(百万元) | 264 | 289 | 326 | 375 | 463 | | 归母净利润增长率 | 15.13%| 9.58% | 12.83%| 15.12%| 23.47%| | 摊薄每股收益(元) | 0.776 | 0.577 | 0.651 | 0.749 | 0.925 | | 每股经营性现金流净额 | 1.26 | 0.46 | 0.87 | 1.05 | 1.01 | | ROE(归属母公司)(摊薄) | 9.20% | 9.33% | 9.82% | 10.44%| 11.70%| | P/E | 33.48 | 45.04 | 39.91 | 34.67 | 28.08 | | P/B | 3.08 | 4.20 | 3.92 | 3.62 | 3.29 |

附录：三张报表预测摘要

• 损益表（人民币百万元）
• 资产负债表（人民币百万元）
• 现金流量表（人民币百万元）

市场中相关报告评级

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应市场平均投资建议为“买入”。

历史推荐和目标定价(人民币)

| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | |------|------------|------|------|----------------| | 1 | 2023-08-14 | 买入 | 22.76 | 28.50～28.50 | | 2 | 2023-10-19 | 买入 | 25.00 | N/A | | 3 | 2024-04-21 | 买入 | 25.00 | N/A | | 4 | 2024-08-08 | 买入 | 14.78 | N/A | | 5 | 2024-10-23 | 买入 | 17.65 | N/A |

投资评级的说明

• 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
• 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
• 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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