股债商短期进入震荡趋势 国内经济数据亮眼增信心

大类资产配置跟踪周报（2025年4月14日-2025年4月20日）

大类资产总览

• 权益市场：A股较前期回稳，趋势向好。美国“对等关税”影响减弱，中国一季度经济数据亮眼（GDP增速5.4%），市场信心增强。整体仍有缺口，但温和回暖。
• 债市：高位震荡，短期无需担忧下行风险。全球风险偏好提升下，债市维持平稳。
• 大宗商品市场：底部反弹力度弱，除贵金属外其他商品表现平平。黄金受避险逻辑驱动持续走高。

本周A股观点

• 核心观点：A股短期维稳，趋势温和向好。美国关税战影响消弭，中国经济韧性较强，有望持续上行。科技板块受政策扶持和行业空间打开利好，消费板块受益政策显效有望回暖。
• 配置建议：
  • 短期：关注年报业绩优异的绩优股板块，适度增配红利板块。
  • 中长期：逢低布局科技板块持续机会和消费板块阶段性机会。

本周债市观点

• 核心观点：短债短期仍有配置价值。美债收益率被动抬升但需求不足，对中国债市影响有限，债市维持高位震荡。
• 配置建议：短期债市仍有配置价值，短债表现或更优。

本周商品观点

• 核心观点：原油、金属拖拽商品市场表现平平。黄金受避险逻辑驱动持续走高。
• 配置建议：维持黄金当前配置。

市场数据与图表

• 主要指数：上证指数、深证成指、创业板指、科创50等本周趋于稳定，北证50大幅走高。
• 市场成交：日均成交额再度回落，资金外流有所减弱，融资净买入大幅走高。
• 板块表现：红利板块表现较优。
• 利率变化：长债收益率走低，中美利差再度下行，国债长短期限利差及国开债期限利差均缩减。

研究结论

• A股：从关税战恐慌中走出，经济基本面支撑市场信心，年报业绩和科技政策利好短期上行，中长期形成“科技+消费”并行态势。
• 债市：短期平稳，短债仍有配置价值。
• 商品：黄金避险逻辑驱动，其他商品表现平平。