中辉农产品观点

豆粕：美种植初期天气顺利叠加大豆集中到港短线下跌 【品种观点】 国际方面，中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植即将开启。 国内市场方面，4-6月月均进口1000万吨以上。截止4月18日，国内港口及油厂大豆连续三周累库，豆粕库存依然呈现去库状态，豆粕现货供应偏紧状态，带动近日豆粕行情。 Mysteel：截至2025年04月18日，全国港口大豆库存470.5万吨，环比上周增加69.68万吨；同比去年减少14.43万吨。125家油厂大豆库存为大豆库存425.91万吨，较上周增加63.67万吨，增幅17.58%，同比去年增加70.26万吨，增幅19.76%；豆粕库存12.55万吨，较上周减少16.50万吨，减幅56.80%，同比去年减少31.70万吨，减幅71.64%。 受现货供应偏紧近月合约带动，昨日豆粕小幅收涨。由于国际层面美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内4月开始进入集中进口供应季，在缺乏基本面利多支持下，豆粕短期偏偏空运行格局为主。 【品种观点】 Mysteel：截至4月18日，沿海地区主要油厂菜籽库存32万吨，环比上周减少2.8万吨；菜粕库存0.99万吨，环比上周减少1.08万吨；未执行合同为8.42万吨，环比上周增加1.3万吨。 国内市场：国内菜粕库存远高于过去两年同期，加上5月国内迎来新季菜籽收获上市。豆菜粕现货价差近日再度扩大至600元/吨以上，菜粕替代性下降。 盘面上，受短期库存及供应压力影响，菜粕短期承压下跌，偏空对待，前日受豆粕带动反弹收涨，暂以反弹对待。 棕榈油：马棕榈油出口缺乏更强利多价格回落 【品种观点】 截截至2025年4月18日（第16周），全国重点地区棕榈油商业库存38.44万吨，环比上周增加1.33万吨，增幅3.58%；同比去年49.68万吨减少11.24万吨，减幅22.62%。 4月18日，海关数据显示，中国3月棕榈油进口量为17万吨，同比增加3.5%。2025年1-3月棕榈油进口量累计38万吨，同比减少30.6%。4月18日，马来西亚种植和原产业部部长拿督JohariAbdulGhani表示，马来西亚仍然保持乐观，并随时准备调整棕榈油出口策略，以应对美国实施的新关税措施。美国对马来西亚的进口关税现在定为10%，暂停期为90天，与对印尼征收的关税保持一致，较之前马来西亚24%和印尼32%的税率大幅降低。 棕榈油短线下跌，关注马棕榈油出口产量情况，阶段性操作思路远月追多看多操作宜观望。近月合约由于高基差以及目前有限的进口量，价格可能存在较强支持，做空观望为宜。后市关注美生柴政策以及原油价格，马棕榈油出口情况。 棉花：新产季供应预期向好关税冲击阶段放缓 【品种观点】 郑棉主力合约CF2509日内增仓上行0.23%，收12910元/吨。ICE美棉下跌0.37%至66.88美分/磅。国内现货均价14208元/吨，较昨日上涨0.03%。 国际方面,最截至4月20日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为5%，去年同期为11%，五年均值为11%，全美旱情持续，土壤墒情不佳。美棉周度出口环比提升88%，越南、巴基斯坦、印度采购出现明显抬升，部分地区美棉采购因担忧关税恶化出现妥协。 国内，最新调查结果显示，2025年中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增加1.5%，增幅较上期收窄0.3%，其中，新疆棉花意向种植面积为3890.4万亩，同比增加2.6%。新疆棉花播种进度达62.3%，略快于同期水平，预计五一前后播种完成。4月疆内整体气候条件利于棉花生长，但是近期部分地区出现寒潮及大风天气，负面影响持续关注。需求方面,国内旺季进入尾声，纺织企业订单数量开始下行，双厂开机环比继续回落，纺织业企业维持刚需补库。数据方面，2025年3月我国服装鞋帽、针纺织品类收入1240亿元，同比增3.6%。2025年1-3月服装鞋帽、针纺织品类累计收入3869亿元，同比增3.4%,内需韧性继续维持。3月外贸出口数据在低基数及关税抢跑推动背景下出现同比小幅回暖，政策近期陷入缓冲阶段，间接出口端有所恢复,对此仍需持续观望验证。 5整体来看，关税战陷入阶段性缓冲，巴基斯坦等国在关税压力下有一定美棉采购妥协，近期周度出口大幅度反弹支撑盘面短期承压反弹。但市场整体衰退预期并未出现明显扭转，预计短期棉价维持震荡主力。国内，工商业库存高位运行逐步去库，近期新棉已逐步播种过半，近期部分地区出现寒潮及大风天气，部分地区存在补种预期，目前负面影响有限。下游刚需补库，心态依旧谨慎。关税缓冲期间，间接出口轻微好转，但整体依旧清淡。基本面多空交织背景下，盘面价格重心反弹后预计维持弱势运行，上驱动力不足。 红枣：新季枣树等待发芽短期维持震荡 【品种观点】 红枣主力合约CJ2509日内增仓下行0.42%，收9440元/吨。 市场方面，成交价格偏硬，但整体成交量较低。阿克苏地区红枣主流成交价格为4.00-5.50元/公斤，阿拉尔地区主流成交价格为4.80-5.60元/公斤，喀什地区价格在5.50-6.50元/公斤,好货价格略高。产区方面,新疆主产区红枣树仍处休眠阶段,预计发芽时间在4月中旬前后,持续关注天气扰动。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存10521吨，较上周减少134吨，环比减少1.25%，本周样本点库存小幅减少，从河北到货情况来看成品到货比例增加，市场购销氛围清淡价格暂稳运行，各下游市场拿货积极性较低。随着气温逐渐回升，终端鲜果消费逐步上市，秋冬滋补品类干果需求逐步减弱，后市需求以震荡走弱为主。 综上，月内关注视点逐步转向种植，等待枣树逐步发芽。短期下游销区到货量较多，下游市场处于传统消费淡季后并未有亮点出现，且时令鲜果逐步上市挤占市场。近期红枣市场供强需弱格局未出现明显改善，近期预计维持震荡整理，关注后市新产季情况。 【品种观点】 生猪主力合约Lh2509日内增仓上行0.66%至14555元/吨。国内生猪现货最新报价小幅下行0.07%，均价14920元/吨。 供给端，鉴于24年年底仔猪出生数量的高位小幅回落，对应后市4-6月供应压力的增量有限。短期来看，节前二育抛售较多，节后存在一定二育体量等待入场限制回调空间。2025年1-2月仔猪恢复增量创24、25年新高，可预见三季度供给压力将维持相对增量水平。长期方面，2月能繁数据环比恢复增加,再度深化25年下半年整体供应压力预期。天气转暖后节日库存消化陆续结束，且部分屠企有轮储订单，需求小幅增加，相对水平仍旧偏低。二育支撑有所放缓，但季节性需求的改善仍需关注。库存方面，持续小幅累库，出栏均重、冻品库容率持续增长。 整体来看,贸易战紧张氛围影响有所褪去，市场成本驱动情绪放缓。目前市场基本面尚未显著改善，供应过剩的压力预计将持续主导2025年下半年的行情走势。当前标肥价差已收窄至0.1-0.15元/公斤，反映肥猪需求走弱，但养殖端仍押注未来行情，压栏增重趋势未改，导致后期大体重猪释放或进一步压制价格。消费端缺乏持续增长动能，叠加冻品库存高企，供需基本面暂未反转，警惕近期节前备货行情收缩后带来的盘面回调。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！