化工日报：仓单交割逻辑发酵，EG减仓反弹

核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4205元/吨（较前一交易日变动+77元/吨，幅度+1.87%），EG华东市场现货价4230元/吨（较前一交易日变动+60元/吨，幅度+1.44%），EG华东现货基差（基于2505合约）57元/吨（环比-2元/吨）。周一仓单交割问题发酵，空头减仓下EG价格反弹，当前05合约持仓量依旧偏大，限仓时间临近盘口存减仓需求。生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-73美元/吨（环比+1美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-307元/吨（环比-5元/吨）。 库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为77.1万吨（环比-2.9万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为70.7万吨（环比+2.0万吨）。上周主港实际到货总数11.2万吨，小于计划量，港口库存平稳；本周主港计划到港总数19.6万吨，略偏多，库存可能累积，整体近期港口库存维持平稳。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导。 整体基本面供需逻辑：基本面方面，随着煤制装置集中检修，EG国内供应回落，另外中美贸易战对乙二醇供应端有影响，后续关注乙烷制装置实际进展以及进口货源调整。需求端，近端聚酯负荷高位持稳，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，聚酯减产预期压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但是聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化幅度有限。 策略 单边：MEG谨慎做空套保，在美国加征关税以及OPEC+增产的背景下，原油价格中期偏弱预期，短期关注伊朗核谈判进展；MEG自身基本面尚可，但直接出口美国的纺服订单依然处于暂停状态，纺服需求预期依然偏弱。 跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................3二、生产利润及开工率...............................................................................................................................3三、国际价差............................................................................................................................................4四、下游产销及开工...................................................................................................................................4五、库存数据............................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................3图4：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................3图5：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................3图6：乙二醇甲醇制毛利润........................................................................................................................................................3图7：乙二醇总负荷....................................................................................................................................................................4图8：乙二醇合成气制负荷........................................................................................................................................................4图9：乙二醇国际价差：美国FOB-中国CFR...........................................................................................................................4图10：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图11：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图12：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图13：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图14：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图15：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图16：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图17：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图18：乙二醇张家港库存..........................................................................................................................................................6图19：乙二醇宁波港库存..........................................................................................................................................................6图20：乙二醇江阴+常州港库存................................................................................................................................................6图21：乙二醇上海+常熟港库存...........................................................................................................................