电子行业周报：HBM4标准正式发布，OLED推广驱动显示设备投资规模扩张

——电子行业周报（2025.04.14-2025.04.18） 市场行情回顾过去一周（04.14-04.18），SW电子指数下跌0.64%，板块整体跑输沪 深300指数1.23个百分点，从六大子板块来看，光学光电子、其他电子 Ⅱ 、 元 件 、 电 子 化 学 品 Ⅱ 、 半 导 体 、 消 费 电 子 涨 跌 幅 分 别 为0.70%、0.28%、0.23%、0.02%、-0.63%、-2.61%。核心观点 HBM4标准正式发布，较前代性能全面提升。4月17日，据芯智讯消息，国际半导体行业标准组织JEDEC正式发布了新一代高带宽内存标准HBM4。新标准在带宽、通道数、电源效率等方面进行了显著改进，将为生成式AI、高性能计算（HPC）、高端显卡和服务器等领域带来革命性的变化。HBM4继续使用垂直堆叠的DRAM芯片，与前身HBM3相比，HBM4在带宽、效率和设计灵活性方面有了重大进步，它支持2048-bit接口，传输速度高达8Gb/s，可以提供高达2TB/s的总带宽。其中一项关键升级是每个堆栈的独立通道增加了一倍，从HBM3的16个增加到HBM4的32个，现在每个通道都有两个伪通道。这种扩展允许在内存操作中实现更大的访问灵活性和并行性。在电源效率方面，HBM4也取得了显著进展。该标准支持供应商特定的VDDQ和VDDC电平，从而有效降低了功耗并提高了能源效率。在容量方面，HBM4还支持4层、8层、12层和16层DRAM堆栈配置，芯片容量为24Gb或32Gb，这允许使用32Gb 16层堆栈，可实现单个堆栈最大容量达64GB。 消费电子终端驱动OLED应用，显示设备有望进入新一轮投资周期。4月17日，据Counterpoint Research最新发布的季度显示设施投资及设备市场份额报告显示，2020年至2027年显示设备支出预计将比2024年增长2%，达到770亿美元。OLED比LCD需要更多的资本投资，预计到2027年将占到显示器设备总支出的58%。据分析，由于LCD面板厂预计将转而生产85英寸或更大的大型电视，因此将占据约40%的市场份额。受智能手机、平板电脑和笔记本电脑中OLED的采用率不断提高以及平均面板尺寸不断扩大的推动，OLED市场规模预计到2027年将增长至83亿美元。按地区划分，预计到2027年中国将占显示设备支出的84%（中国大陆83%+中国台湾省1%）。同期，韩国预计将花费100亿美元用于显示设备投资，占13%。预计印度占2%。 《晶圆流片地认定为原产地，持续推进半导体本地化》——2025年04月14日 《周观点：科技厂商陆续发布财报及业绩预告，AI驱动业绩增长》——2025年04月11日 《事件点评：“对等关税”靴子落地，全球贸易结构加快调整》——2025年04月08日 美国政府限制英伟达对华销售H20芯片，或将倒逼本土AI芯片加速迭代。4月16日，英伟达发布公告称，美国政府4月9日通知英伟达，向中国（包括香港和澳门）及D:5国家或地区（D:5指美国《出口管制条例》中的武器禁运国家或地区），或向总部位于或最终母公司位于这些国家的公司出口H20芯片，以及任何其他性能达到H20内存带宽、互连带宽或其组合的芯片，都必须获得出口许可。H20是英伟达对中国市场定制的一款AI（人工智能）芯片。2023年10月美国政府对中国市场禁售H800芯片后，英伟达在美国商务部工业安全局《出口管理条例》的要求下，针对中国市场推出了“阉割版”的H20。它的性能仅有英伟达H100芯片的三分之一，但却是中国公司目前能买到的，性能最强的AI芯片，其中字节跳动、腾讯、阿里都是H20芯片的重要买 家。2023年末H20在中国上市之初一度被认为是“鸡肋产品”。但DeepSeek的热潮让H20变得供不应求。随着AI应用加速落地，中国对H20等AI芯片的需求还在进一步上升。据《财经》表示，美国政府限制H20对华销售，将倒逼中国企业更多使用华为昇腾、百度昆仑芯、沐曦、燧原等国产AI芯片。 ◼投资建议 维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，建议关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份等；碳化硅产业链建议关注天岳先进。 ◼风险提示 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。