国债日报

行情回顾与操作建议

国债期货4月21日全线下跌，主要受降息预期落空、A股偏强、税期扰动等因素影响。银行间现券收益率全面回升，10年国债活跃券收益率上行1.55bp至1.663%。资金面方面，央行公开市场净投放2330亿元，但税期扰动仍存，短端资金利率小幅抬升。短期市场避险情绪和宽松预期降温，国债期货上行动力减缓，但长期走强趋势不变。基本面显示，一季度经济修复主要受政策发力、基建投资和出口支撑，但后期关税影响可能对出口主导型行业造成较大冲击，经济存在前高后低风险。近期债市上涨动力放缓，可能维持震荡，但调整风险有限，做多胜率仍高。

行业要闻

• 国务院常务会议研究稳就业稳经济措施，包括鼓励企业稳定就业、稳定外贸外资、促进服务消费、提振民间投资等。
• 财政部公布一季度财政收支情况，全国一般公共预算收入同比下降1.1%，3月收入增长0.2%。
• 财政部通报六起地方政府隐性债务问责典型案例，坚决遏制新增隐性债务。
• 美国总统重申美联储应降息，以抵消关税政策带来的通胀和经济衰退风险。

数据概览

• 国债期货行情：主力合约下跌，跨期价差和跨品种价差数据显示短期波动加剧。
• 货币市场：SHIBOR期限结构和加权利率小幅变动，银行间质押式回购利率上升。
• 衍生品市场：Shibor3M和FR007利率互换定盘曲线均值稳定。

研究结论

短期市场对关税因素反应钝化，宽松预期落空和税期扰动是主要阻力，但经济基本面仍支持债市长期走强。短期内债市可能维持震荡，调整风险有限，做多胜率较高。