铜铝周报：触底反弹后趋于震荡

核心观点：

• 铜：关税短期冲击已消化，产业持续跟进，预计铜价偏强运行。市场处于经济衰退与通胀上升的博弈中，COMEX和LME价差走阔但铜价受衰退预期影响未持续回升。炼厂减产预期不变，下游补库意愿上升，精废价差收窄，短期沪铜偏强，关注7.6万一线多空博弈。
• 铝：产业支撑较强，月差持续走阔，预计铝价偏强运行。美国关税短期冲击已消化，国内外电解铝库存低位去化，下游生产积极性高，沪铝月差走强，可关注月间正套机会，关注2万关口压力。

关键数据：

• 铜：
  • 沪铜期价上周在7.6万下方震荡，持仓量下降，振幅收窄。
  • COMEX和LME价差走阔至1200美元。
  • Mysteel电解铜库存23.51万吨，较上周去库3.51万吨。
  • 铜精矿TC加工费持续下降，港口库存与去年同期相近。
  • 精废价差持续收窄。
• 铝：
  • 铝价上周围绕1.97万一线窄幅震荡。
  • Mysteel电解铝库存68.80万吨，较上周去化5.60万吨。
  • 海外期货库存（LME+COMEX）持续下降。
  • 铝棒库存去化明显，产能利用率较高。
  • 沪铝月差持续走强。

研究结论：

• 铜：短期沪铜偏强运行，关注7.6万一线多空博弈，产业端支撑较强。
• 铝：期价偏强运行，可关注月间正套机会，关注2万关口压力。