核心观点
- 螺纹钢：本周产量环比回落主要因产线检修，电炉开工回升但空间有限，长流程钢厂产量有回升潜力。螺纹总库存继续下降，降幅扩大，需求季节性回升超预期，但需关注持续性。短期供需矛盾不大。
- 热卷：本周产量见底回升，后期预计继续增长。终端需求向上空间有限，冷卷需求走弱，出口抢购接近尾声，海外关税政策影响将由预期转向现实走弱。库存环比回落，但需求回落将导致去化放缓。
- 宏观政策：市场预期国内可能出台经济刺激政策对冲出口下滑。
关键数据
- 螺纹钢：地区价格环比回落10-60元/吨；螺纹热卷10合约基差回升，卷螺差收缩；螺纹南北价差回落。
- 热卷：热卷华东华南价差未拉开；海外热卷日本持稳，美国跌20，欧洲东南亚涨5-21。
- 供应：样本铁水产量环比微降，电炉开工环比回升；螺纹产量环比回落，热卷产量见底回升。
- 库存：螺纹总库存去化幅度扩大，厂社双降；热卷继续去库，厂社双降。
- 需求：螺纹表需环比回升，超预期；30大中城市商品房成交环比季节性回落；管材成交环比好转，其他品种成交一般。
- 宏观经济：3月进口年率-4.3%，出口年率12.4%；M2同比增长7.0%，M1同比增长1.6%；社会融资规模同比增长8.4%；一季度GDP同比增长5.4%；3月工业增加值同比增长7.7%；社会消费品零售总额同比增长5.9%；1-3月固定资产投资同比增长4.2%；房地产开发投资同比下降9.9%，新开工面积下降24.4%，销售面积下降3.0%。
研究结论
- 短期成材价格震荡运行，中期维持逢高空思路。
- 美国关税政策影响将从预期转向现实，市场关注国内经济刺激政策。
