周报：政策预期回升，黑色系低位形成支撑

核心观点与关键数据

宏观方面：随着“关税”利空情绪的集中释放，市场情绪有所缓和。国内一季度数据超预期，整体表现相对乐观，政治局会议临近，市场政策预期回升，宏观氛围有所回暖。

产业方面：

• 钢材供需：五大材延续去库，螺纹钢产减需增，去库加速；热卷产需双增，关税压力下短时需求显示一定韧性，库存继续去化，累库压力有限。
• 铁矿石供需：澳巴发运持稳，到港量环比回落，铁水日产由增转降，存阶段性见顶压力，原料端支撑略有减弱，关注五一假期前补库情况。
• 双焦供需：国内矿山开工率延续增加，供应整体偏宽松；焦煤日度成交率环比改善，同比偏低；焦企利润环比改善，产能利用率小幅上升；焦煤港口库存环比下降，焦化厂库存累库；焦炭库存转增，港口库存持续回升。

价差分析：螺纹钢基差走扩，螺纹5-10价差走扩；铁矿石5-9走扩，卷螺差收缩；焦煤05-09合约价差走扩；焦炭05-09合约价差走扩。

研究结论

• 钢材：整体基本面相对乐观，价格跌至前低附近形成重要支撑。关注周内宏观政策预期对市场情绪的提振，以区间震荡对待，可区间内高抛低吸策略。
• 铁矿石：短时供需结构有所改善，基于宏观政策预期回升，黑色系低位形成支撑，铁矿石前低附近支撑较强，短时以区间震荡行情对待。
• 双焦：中长期偏空格局未改，焦煤近月合约面临贴水交割压力，短时双焦波动反复，主力合约移仓09合约后，价格趋于低位震荡运行。

风险点：宏观政策超预期、减产超预期、铁水超预期、终端需求超预期、宏观超预期。