A股策略观察 证券研究报告

ETF与南下资金继续逆势扩张 ——投资者微观行为洞察手册·4月第3期 本报告导读： 郭胤含(分析师)021-38676666登记编号S0880524100001 本期市场交易热度底部回升，市场交易集中度减弱。结构上融资资金大幅流出，外资资金亦流出明显，而ETF逆势加仓，净申购规模边际扩大。 投资要点： 田开轩(分析师)021-38676666登记编号S0880524080006 A股资金流动：本期ETF净申购规模大幅抬升，融资资金流出明显。1）公募：本期偏股基金新发规模边际抬升至181亿，存量公募基金仓位抬升0.3%；2）私募：4月信心指数转弱，但仓位小幅抬升至78%（截至04/04）；3）外资：流出7.52亿美元（截至04/09），陆股通成交占比降至13.1%；4）产业资本：本期IPO募资降至18亿，净减持规模边际降至3.2亿，限售股解禁规模105亿元；5）ETF：成交额占比大幅升至8.8%，资金大幅净流入1704亿元，净流入规模基本持平2024年国庆后首周；6）融资：净卖出896亿元，成交额占比下降至8.11%，两融余额降至1.9万亿元（截至04/10）；7）散户：2月初以来散户活跃度有所下降，短期热度相对平稳。 A股行业配置：本期各类资金配置分歧明显，融资主要流入农林牧渔和银行，ETF主要流入电新和医药。1）融资：（截至04/10）农林牧渔（+9.8亿元）/银行（+4.5亿元）净流入居前，电子（-231.3亿元）/计算机(-185.8亿元)净流出。2）外资：（截至04/09）各板块均呈现流出；3）ETF：本期电新（+162.2亿元）/医药（+154.7亿元）净流入居前，二级行业白酒/电池净流入居前，社服（+4.8亿元）/纺服（+5.8亿元）净流入居末。本期增持居前的ETF包括沪深300、中证500、中证1000，其中黄金、恒生科技、创业板ETF融资净买入居首，而科创50 ETF净赎回居前，且融资净卖出。4）龙虎榜资金：本期龙虎榜上榜行业前三为农林牧渔、基础化工和交通运输。港股与全球资金流动：本期南下资金流入逆势扩大，外资流出中美 权益资产。本期恒生指数收跌8.5%，全球非美市场普跌，而纳指（+7.3%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净流入规模增至823亿，处2022年以来99%分位。本期（截至04/09）外资流出港股9.1亿美元。2）本期（截至04/09）发达市场主动/被动资金净流动-175亿/404亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-23亿/285亿美元。仅外资口径看，本期外资普遍流出各国权益市场，其中美国（-107亿美元）、中国（-19.4亿美元）流出居前。含各市场内资的整体资金流动口径看，中国、美股均有本国资金大幅流入与基金净申购，而欧洲、日本等仍面临基金净赎回。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差。 目录 1.市场定价状态：交易热度底部抬升..............................................................32.A股流动性跟踪：ETF资金大幅流入，融资资金流出明显.......................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额抬升，存量基金仓位抬升.........72.2.私募行为观察：私募信心指数明显下降................................................82.3.外资行为观察：外资资金大幅流出A股市场........................................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降..................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金净流入规模与成交热度基本持平2024年国庆后首周........................................................................................................112.6.两融行为观察：融资资金大幅净卖出..................................................152.7.龙虎榜行为观察：大消费板块占比保持高位......................................152.8.散户行为观察：社区活跃度指数有所下降..........................................183.A股资金行业配置跟踪：资金配置分歧明显，融资主要流入农林牧渔和银行，ETF主要流入电新和医药............................................................................183.1.外资资金：各行业均有流出..................................................................183.2.ETF资金：全行业普遍流入，电新、医药居前..................................203.3.融资资金：主要流入农林牧渔和银行..................................................233.4.龙虎榜资金：农林牧渔、基础化工和交通运输行业处龙虎榜行业前三244.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金加速流入，外资流出中美权益资产274.1.市场表现：本期美股反弹，新兴市场普遍下跌..................................274.2.港股流动性跟踪：南下资金加速流入，外资小幅流出......................274.3.全球外资流动：本期外资普遍流出各国权益市场..............................295.风险提示........................................................................................................32 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据区间为04/03-04/09（截至上周三），来自两融的数据区间为04/07-04/10（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为04/07-04/11（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：交易热度底部抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：ETF资金大幅流入，融资资金流出明显 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额抬升，存量基金仓位抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：私募信心指数明显下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金大幅流出A股市场 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金净流入规模与成交热度基本持平2024年国庆后首周 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金大幅净卖出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：大消费板块占比保持高位 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定位量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：社区活跃度指数有所下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：资金配置分歧明显，融资主要流入农林牧渔和银行，ETF主要流入电新和医药 3.1.外资资金：各行业均有流出 3.2.ETF资金：全行业普遍流入，电新、医药居前 3.3.融资资金：主要流入农林牧渔和银行 3.4.龙虎榜资金：农林牧渔、基础化工和交通运输行业处龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金加速流入，外资流出中美权益资产 4.1.市场表现：本期美股反弹，新兴市场普遍下跌 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：南下资金加速流入，外资小幅流出 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期外资普遍流出各国权益市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对