能源周观点：布油60美元/桶的支撑得到验证

原油 本周重大变化：OPEC+部分成员国提交补偿性减产承诺。 油价展望：60美元/桶为布油强支撑价。目前油价主要利好包括：1）油价下跌后供应端或将做出反应；2）伊核谈判不顺利的风险；3）OPEC+的补偿性减产。布油在跌至约60美元/桶后，基于以上利好以及情绪修复，从底部涨幅已超过10%，该支撑价得到验证，在目前的供需下，布油跌破60美元/桶的概率较低。根据目前已发生的利好，油价继续上行的动力较弱，若看到OPEC+降低增产速度或美国、巴西等地的原油开采活动降温，则油价将进一步上涨。 本周行情：2025年4月17日，布伦特期货价(连续)为67.96美元/桶，本周上涨3.20美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于64.68美元/桶，本周上涨3.18美元/桶。 供给端：可继续预期利好。OPEC+部分成员国提交了新的补偿性减产承诺，虽然补偿性承诺未必会落实，但在当前也是为油价注射了一支强心剂。在OPEC+未开启价格战的前提下，基于接近60美元/桶的布油价格，可开始预期OPEC+推迟增产。 需求端：利空。国内公路出行同比下滑，美国成品油需求近期下滑较快；中长期贸易问题加剧对需求的悲观预期。 地缘政治：略微利好。伊核谈判一旦出现波折，将刺激油价上涨。 天然气 本周重大变化：美国周产量再创历史新高。 气价展望：随着美国天然气产量再创新高，美国气价继续回落，当前气价下美国天然气生产商仍有增产动力，因此美气价仍有回落空间，待临近夏季后或有气温炒作行情。 本周行情：2025年4月17日，TTF连一为11.80美元/MMBtu，较上周上涨0.61美元/MMBtu。JKM连一为12美元/MMBtu，较上周下跌1美元/MMBtu。HH连一为3.25美元/MMBtu，较上周下跌0.28美元/MMBtu。 供给端：美国天然气产量再创新高。 需求端：偏空。冬季结束后降温带来的上涨行情结束，对经济的担忧也将打压气价；目前预测2025年夏季温度较高，或许临近夏季才会开始炒作高温带来的涨价行情。 煤炭 本周行情：2025年4月17日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为664元/吨，较上周下跌1元/吨。 供给端：2025年3月，全国原煤产量为4.41亿吨，同比+9.60%，在截至2025年3月29日的一周内，中国煤炭海运进口量为82.70万吨/天，进口量低于2024年。 需求端：在截至2025年4月12日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为397万吨，下滑幅度较大。 风险提示 气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。 布油60美元/桶支撑价得到验证 60美元/桶为布油强支撑价。目前油价主要利好包括：1）油价下跌后供应端或将做出反应；2）伊核谈判不顺利的风险；3）OPEC+的补偿性减产。布油在跌至约60美元/桶后，基于以上利好以及情绪修复，从底部涨幅已超过10%，该支撑价得到验证，在目前的供需下，布油跌破60美元/桶的概率较低。根据目前已发生的利好，油价继续上行的动力较弱，若看到OPEC+降低增产速度或美国、巴西等地的原油开采活动降温，则油价将进一步上涨。 2025年4月17日，布伦特期货价(连续)为67.96美元/桶，本周上涨3.20美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于64.68美元/桶，本周上涨3.18美元/桶。 图表1：油价结论：油价得到强支撑 图表2：原油期货价格(美元/桶) 随着美国天然气产量再创新高，美国气价继续回落，当前气价下美国天然气生产商仍有增产动力，因此美气价仍有回落空间，待临近夏季后或有气温炒作行情。 2025年4月17日，TTF连一为11.80美元/MMBtu，较上周上涨0.61美元/MMBtu。JKM连一为12美元/MMBtu，较上周下跌1美元/MMBtu。HH连一为3.25美元/MMBtu，较上周下跌0.28美元/MMBtu。 图表3：气价结论：目前对美气价需谨慎 图表4：全球气价(美元/MMBtu) 2025年4月17日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为664元/吨，较上周下跌1元/吨。 图表5：全球煤价(元/吨) 原油数据更新 国内原油库存回升 在截至2025年4月19日的一周内，中国浮顶储罐原油库存平均为10.71亿桶，库存回升至同期最高水平。 图表6：国内原油库存同比增长 国内主营炼厂开工下降 在截至2025年4月19日的一周内，全国市内拥堵指数为130.99，同比-0.23%，国内周均航班离港量为15090.33架次，同比+7.92%。在截至2025年4月17日和4月16日的一周内，主营炼厂和山东地炼开工率分别为74.15%和52.95%，炼厂开工率下滑。 图表7：公路出行同比略降 图表8：航空出行同比增长 图表9：主营炼厂开工率下降 图表10：山东地炼开工率下降 美国成品油需求下滑 在截至2025年4月11日的一周内，美国车用汽油和馏分油表需分别为846.2和385.8万桶/天，两类成品油的周表需分别同比减少20万桶/天和增加19.2万桶/天。 图表11：美国车用汽油消费量同比下降 图表12：美国馏分油消费量同比增长 美国原油产量小幅下降 在截至2025年4月11日的一周内，美国原油产量为1346万桶/天，产量略下滑。 图表13：美国原油产量略降 天然气数据更新 美国天然气生产旺盛 在截至2025年4月19日的一周内，美国干天然气产量为30.29亿立方米/天，同比+9.47%，产量再创新高。 图表14：美国天然气产量继续增长 欧美天然气库存回升 2025年4月18日，欧盟及英国天然气库存为372.69亿立方米，2025年4月11日，美国天然气库存为522.80亿立方米，欧美天然气库存回升。 图表15：欧洲天然气库存开始回升 图表16：近期美国天然气库存增速较快 欧洲天然气消费走弱 在截至2025年4月18日的一周内，欧洲9国天然气消费量为7.39亿立方米/天，同比-9.79%。 图表17：欧洲天然气消费较弱 美国天然气需求同比增长 在截至2025年4月18日的一周内，四行业天然气消费量为19.94亿立方米/天，同比+1.78%。 图表18：美国天然气需求同比增长 煤炭数据更新 国内煤炭库存偏高 港口和电厂煤炭库存均偏高。截至2025年4月14日，CCTD主流港口库存为7505.9万吨，同比+27.83%；截至2025年4月12日，重点电厂库存为1.01亿吨，同比+5.28%。 图表19：CCTD主流港口煤炭库存走平 图表20：国内电厂煤炭库存走平 国内煤炭产量同比增长 2025年3月，全国原煤产量为4.41亿吨，同比+9.60%，在截至2025年3月29日的一周内，中国煤炭海运进口量为82.70万吨/天，进口量低于2024年。 图表21：国内原煤产量增长 图表22：中国煤炭海运进口量下降 电厂耗煤量下降 在截至2025年4月12日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为397万吨，下滑幅度较大。 图表23：电厂耗煤量下降 风险提示 1、气温变化不及预期的风险：冬季气温将影响天然气需求。 2、经济增速不及预期的风险：当前宏观经济运行情况复杂，若经济增速不及预期，将影响能源需求。 3、地缘政治变化的风险：地缘政治对油价有较大影响。 4、其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险：我们进行测算时使用的数据来自多个来源，不同数据源的数据在准确度、统计口径上存在差别。