原油周报
全景扫描 供给评价：OPEC+宣布扩大增产，长期供给端呈现加速上升趋势。 需求评价：整体消费水平维持中位，但中美炼厂对原油的实际消费量均呈现低增长状态，旺季需求或不及过去两年。 库存评价：美国原油库存中性偏低，仍处于增长阶段，馏分油库存处于低位，汽油库存略高于同期。 利润评价：取暖季结束，美国馏分油利润维持低位，出行旺季即将到来，汽油裂解价差走强，带动WTI整体利润上升。 重点变化 4月14日至4月18日当周，国际油价进一步反弹，市场情绪继续回温，不过三大月报对长期需求预期一致下调，过剩风险加大，中长期基本面的利空增强，本轮反弹幅度不大，油价运行中枢依然维持在中低位，在70以下持续反弹已经遇到压力。WTI周线收涨3.7%，Brent周线收涨5%。 偏差视点 在特朗普对等关税以及OPEC+增产的共同压力下，原油市场长期供需的利空逐步增强，三大月报及市场主流预期均一致认为今年过剩将加剧，因此长期趋势依然以向下为主。油价在超跌过后短期有修复动力，但市场认知到长期利空后，反弹的幅度不会太大，Brent在70美元料遇到第一波压力，在高波动震荡中将继续下移重心。 4月14日至4月18日当周，国际油价进一步反弹，市场情绪继续回温.美国对伊朗石油出口实施新制裁，且OPEC国家提交新的补偿性减产计划，增加了减产额度，形成供给端支撑。不过三大月报对长期需求预期一致下调，过剩风险加大，中长期基本面的利空增强，本轮反弹幅度不大，油价运行中枢依然维持在中低位，在70以下持续反弹已经遇到压力。WTI周线收涨3.7%，Brent周线收涨5%。 本周原油库存略有上升，增幅基本符合预期。虽然美国出口环比出现较大增长，但炼厂消费下滑，抵消了出口增长的利好，目前原油消费已经低于往年，增长趋势暂停，汽油去库也继续放缓，实际消费缺乏利好。 中国炼厂加工量缺乏增长，料今年二季度整体增幅都较为有限。进口虽环比上升，但特朗普关税给长期进口和需求都施加压力，加上俄罗斯和伊朗的油受到制裁，国内炼厂或暂时面临进口压力和低利润局面，原油消费承压。 利润方面，美国成品油利润回升趋势拉动原油裂解价差，利润水平在历史中偏低但仍有上升空间；国内利润在中等水平继续震荡，环比有小幅增长趋势，有待进一步上升。 欧洲方面，炼厂消费水平处于近半年左右的低位，今年欧洲经济增速或将同比有一定改善，反映在旺季消费增长同比增长，但增幅比较有限。无论从当前消费还是从利润情况来看，欧洲都难以对总需求形成实质利多。 在特朗普对等关税以及OPEC+增产的共同压力下，原油市场长期供需的利空逐步增强，三大月报及市场主流预期均一致认为今年过剩将加剧，因此长期趋势依然以向下为主。 短期内的潜在支撑，一方面是OPEC增加了补偿性减产，以及低油价可能开始抑制美国增产，另一方面是特朗普对关税的施行有所松口，实际影响并不会有市场早先恐慌的那样剧烈。油价在超跌过后短期有修复动力，但市场认知到长期利空后，反弹的幅度不会太大，Brent在70美元料遇到第一波压力，在高波动震荡中将继续下移重心。 3.预期偏差 关注美国和各国关税问题的后续谈判进展，大概率关税矛盾不会持续升温，仅口头威胁暂时不构成更大风险，但若欧洲等也升级对等关税，油价或面临回落。 关注OPEC+增产和补偿性减产落实情况。
