核心观点
- 近期可转债ETF成交额续创新高,市场面临较大分歧,类似于2024年8月的情况。
- 分歧在于权益市场高不确定性支撑转债估值,但机构投资者风险偏好或下降。
- 地缘政治不确定性或使得权益市场高波动持续,转债凸性属性将持续支撑估值表现。
- 当前转债市场估值已不低,且股性较强,后市表现受权益市场影响更大,需关注择时。
关键数据
- 2025年4月8日可转债ETF成交额达84.73亿元,破前高2024年10月9日78.95亿元。
- 4月10日成交86.39亿元再破纪录,当日换手率25%左右。
- 转债市场百元溢价率收于24.97%,较前周上涨1.27%,处于近半年以来79.8%历史分位。
- 跌破面值转债个数11只,跌破债底转债个数28只,YTM大于3转债个数29只。
研究结论
- 建议关注转债的凸性、择时机会。
- 可以考虑高凸性/高gamma策略,发挥转债“进可攻,退可守”的属性。
- 从降低地缘风险敞口的思路自上而下择券,可考虑自主自控+红利方向平衡型转债。
- 年报期逐渐推进,关注上市公司条款态度变化的机会。