利润逐步恢复，持续构建财税AIBM生态

2024年公司收入稳步增长，利润有所恢复。全年营业收入19.45亿元（+6.38%），归母净利润1.13亿元（+35.01%），扣非归母净利润0.82亿元（+35.65%）。单Q4收入6.62亿元（+4.48%），归母净利润-0.03亿元（+83.29%），扣非归母净利润-0.24亿元（+1.88%）。

B端业务保持较高盈利水平，构建财税AIBM生态服务。数智财税业务收入11.77亿元（+8.46%），净利润2.49亿元（+1.60%）。AI产品占比超20%，持续推动“财税实务+合规税优+财经管理”三层价值体系构建，打造覆盖财税全链路的Agent应用工厂。

亿企赢平台用户数实现跨越式增长。截至年底，活跃企业用户1070万（+30.5%），付费企业用户707万（+24.5%）。基础合规产品用户快速增长，进阶合规产品实现从0到1突破。创新业务方面，亿企薪福平台服务客户超20万家，月服务人次超5100万；亿企数科签约30多家大型集团客户。

G端亏损收窄，金税四期建设加速。数字政务业务收入7.63亿元（+3.37%），亏损收窄2653.65万元。支撑金税四期新电局等项目全国推广，自然人税费治理服务在20个省市上线。探索税务数据要素价值应用，形成5条主营产品线。数据价值服务及产品收入2.67亿元（+42.47%）。

2024年公司整体毛利率55.21%，保持平稳。销售费用率略有下降，管理和研发费用率合计下降较多。收现20.92亿元，经营活动现金净流量2.74亿元，同比略有提升。应收账款周转天数略有提升，存货周转天数下降较多。

投资建议维持“优于大市”评级。下修盈利预测：2025-2027年收入22.21/25.66/29.90亿元，归母净利润2.52/3.54/4.70亿元（原预测25-26年为3.58/4.56亿元），对应PE为71/51/38倍。B端业务健康增长，AI赋能产品有望高增长；金税四期加速推进，G端有望逐步减亏。