原油延续反弹 带动沥青上涨
带动沥青上涨 2025/4/20 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势 本周（2025.4.14-4.18），沥青期货主力合约BU2506上涨2.03%，区间振幅3.89%。 1.2山东重交沥青市场低端价 1.3山东重交沥青基差 4月18日，山东重交沥青基差为115元/吨，较上周五上升5元/吨。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 4月17日，据卓创资讯测算，山东省沥青周度毛利-416.55元/吨（按应收抵扣），环比上升3.3元/吨；江苏省沥青周度毛利577.34元/吨，环比上涨79.66元/吨；河北省沥青周度毛利-357.58元/吨（按应收抵扣），环比上升2.76元/吨。 数据来源：卓创资讯国信期货 2.2BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差 4月18日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为132.38元/吨，比上周五下降62.14元/吨。 2.3中国沥青开工率 4月16日中国沥青日度开工负荷率为40.98%，同比上升3.32%。 2.4山东重交沥青周度产能利用率 4月18日山东省沥青周度开工率为32.7%，环比上升0.8%。 2.5中国沥青周度产量 据钢联数据显示，中国沥青周度产量为49.2万吨，环比上升2.71%。 2.6国内沥青装置检修动态（20250410-0416）：表一 据卓创资讯数据统计，2025年4月10日-4月16日，国内沥青装置周度损失量约为44.47万吨，环比减少1.2万吨。 2.8沥青相关需求情况 防水卷材开工率为32%，环比持平，同比上升0.1%；道路改性沥青开工率为20%，环比持平。 2.9沥青库存情况 沥青104家样本企业周度社会库存为191.6万吨，环比上升1.32%。沥青54家样本企业周度厂内库存为95万吨，环比上升0.26%。 2.10国内未来三天具体天气预报 4月18日20时至19日20时，辽东半岛、黄淮东北部、江南大部、华南中北部以及贵州东部等地部分地区有中到大雨。 4月19日20时至20日20时，新疆北部山区及南疆西部山区、西藏东部和南部、青海西部和南部等地部分地区有小雪或雨夹雪。西藏东南部、江南中东部等地部分地区有中到大雨。 4月20日20时至21日20时，内蒙古东北部、黑龙江西北部、新疆南疆西部山区、西藏北部、青海东北部和南部等地部分地区有小雪或雨夹雪。 数据来源：中央气象台国信期货 2.11国内未来三天具体天气预报 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望 供给端，据卓创资讯，截至4月16日，国内沥青装置综合开工率为40.98%，同比提高3.32个百分点，沥青总体产量有所增长。下周，尽管宁波科元计划检修、江苏新海转产渣油、金陵石化4月下旬降负，但河南丰利复产、胜星石化转产沥青、辽河石化提负等因素或抵消部分减量，预计短期供应或小幅回升。 需求端，下游需求仍无明显改善，防水卷材及改性沥青开工率持平显示下游提货节奏平稳。未来一周江淮、江南、华南及西南地区将迎较强降雨，局部降水量达100～130毫米，甚至超150毫米，南方道路施工受限。北方地区降雨较少，气温偏高，项目开工正常，刚性需求或维持稳定。 库存端，受终端需求释放缓慢影响，沥青社会库存继续累积，表明当前需求增速不及供应回升节奏，市场消化能力有限。 成本端，尽管中美特别关税政策缓和部分市场情绪，但基础关税及全球贸易紧张格局未改，叠加经济担忧和需求下滑预期，原油价格上行空间或将受限。 短期观点：供需矛盾不突出，沥青或延续震荡运行。 风险因素：下行风险：美国关税政策反复、OPEC+超预期增产、原油价格回落。上行风险：国内基建政策加码、炼厂集中检修导致供应收缩。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn
