股市缩量轮动，等待流动性回归

一周复盘

• 全球股市：以美元计价的全球股市收涨，MSCI全球指数涨0.35%，发达市场（+0.14%）>新兴市场（+2.24%）>前沿市场（+1.63%）。瑞典股指涨6.08%，中国台湾股市跌幅1.45%。
• 中国权益市场：沪深京三市日均成交额11088亿元，环比缩量5040亿元。A股走势分化，上证50和北证50涨幅超1%，中证1000等指数收跌。中信一级行业21个上涨，9个下跌。银行领涨（+4.23%），国防军工领跌（-2.73%）。
• 利率：10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。
• ETF资金流向：跟踪沪深300指数的ETF份额增加82亿份，中证500增加8亿份，中证1000增加16亿份。

下周观点

• 市场特点：A股在国家队等资金托举下连续上涨，但港股中概股持续回调。监管部门禁卖令导致卖盘匮乏，市场流动性大幅收缩，全A成交额跌破1万亿元。
• 后续主题：监管放松与流动性回归是阶段性主题，但国常会等会议透露出稳预期、稳股市政策诉求，节奏将更难把握。
• 相对优势：在贸易战不确定较大和年报季到来阶段，沪深300、上证50等股指具有相对优势。

风险提示

• 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。