股市缩量轮动，等待流动性回归

股指：震荡2025年04月20日 本周（04.14-04.18）以美元计价的全球股市收涨。MSCI全球指数涨0.35%，其中发达市场（+0.14%）>新兴市场（+2.24%）>前沿市场（+1.63%）。瑞典股指涨6.08%全球领跑，中国台湾股市跌幅1.45%全球表现最差。中国权益分市场看，港股>A股>中概股。A股沪深京三市日均成交额11088亿元，环比上周（16128亿元)大幅缩量5040亿元。A股走势分化，上证50和北证50涨幅超1%，但中证1000等指数收跌。本周A股中信一级行业中共21个上涨（上周5个），9个下跌（上周25个）。领涨行业为银行（+4.23%），领跌行业为国防军工（-2.73%）。利率方面，本周10Y国债收益率下行，1Y上行，利差收缩。ETF资金流向方面，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加82亿份，跟踪中证500的ETF份额增加8亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加16亿份。 ★下周观点：等待流动性回归 本周全球股市逐渐平淡，中国市场也经历了明显分化。一方面是A股在国家队等资金托举下，连续上涨，但另一方面港股中概股却经历持续回调。本周A股市场的典型特点在于监管部门禁卖令导致的卖盘匮乏，市场流动性大幅收缩。4月18日全A成交额已经跌破1万亿元。因而市场虽然快速轮动，依然在寻求热点题材的突破，但最终未能形成一致性预期。后续监管放松与流动性回归应该是阶段性主题。但本周国常会等会议依然透露出稳预期、稳股市政策诉求。那么节奏将变得更难把握。我们认为在贸易战依然不确定较大的阶段，叠加上市公司年报季到来，沪深300、上证50等股指将具有相对优势。 ★风险提示： 美国对华贸易战，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................51.2本周重点事件关注..............................................................................................................................................................52、一周市场行情总览.............................................................................................................................................................112.1全球股市周度概览............................................................................................................................................................112.2中国股市周度概览............................................................................................................................................................112.3中外股市GICS一级行业周度概览..................................................................................................................................122.4中国A股中信一级行业周度概览....................................................................................................................................122.5中国A股风格周度概览：大盘价值占优........................................................................................................................132.6期指基差概览....................................................................................................................................................................133、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................143.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................143.2一级行业估值....................................................................................................................................................................143.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................153.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................164.1利率与汇率........................................................................................................................................................................174.2交易型资金跟踪................................................................................................................................................................174.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................185、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................195.1供给端：轮胎开工率下滑................................................................................................................................................195.2消费端：二手房挂牌量下行，国际油价小幅修复........................................................................................................205.3通胀观察：农产品价格企稳回升....................................................................................................................................216、风险提示.............................................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD)...............................................................................................................................................11图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）...........................................................................................................................................11图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）...................................................................................................12图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）..........................................................................................................................12图表5：本周价值风格跑赢成长，市值风格偏大盘..........................