冠通每日交易策略

制作日期：2025年4月18日 热点品种 原油： 4月2日，特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升。美国进口原油主要来自加拿大及墨西哥，最新政策对符合美加墨协定的原油进行豁免，中国虽然对美国原油进口加征关税，但中国原油主要来自中东及俄罗斯，美国原油进口占比中国原油进口量不到2%，市场更加担忧的是贸易战愈演愈烈抑制原油需求端，另外，OPEC+意外决定5月起增产幅度增加到41.1万桶。原油下行压力较大。特朗普在压力之下，宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，市场恐慌情绪有所缓和，近日因美国制裁伊朗原油出口（美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零）及OPEC+补偿性检查规模小幅扩大，原油价格上涨，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，最新的EIA月报将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。另外，美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展，对于OPEC+能否真正进行补偿性减产有待验证，原油价格上行仍有压力，鉴于关税政策反复，原油波动较大，建议原油暂时观望。关注美国关税政策及4月19日美伊双方的再次会晤。 碳酸锂： 今日碳酸锂开盘后震荡走弱，午盘震荡走强，收盘价70549.70元/吨，跌幅0.3%。现货方面电池级碳酸锂平均价维持71550元/吨，工业级碳酸锂维持69650元/吨，当前碳酸锂现货价格已接近触底，下跌的空间有限，宏观方面关税政策具有不确定性，叠加受盘面的影响现货市场疲软态势。供给端部分辉石提锂企业检修减产，但云母和盐湖提锂保持稳定，海外智利等进口货源增加，供应压力未减。需求端美国对华新能源产业链加征关税政策不确定，部分海外订单延后交付，二季度需求增量市场预期走弱；欧盟近期调整电动汽车进口政策，设定最低价格门槛替代关税，需求或利好。库存端本周碳酸锂总社会库存环比增加1150吨至12.15万吨，其中上游冶炼厂累库，下游和其他环节小幅去库。总的来说，现阶段碳酸锂基本面仍偏弱，供应端压力仍存，需求侧暂未出现超预期表现，库存压力增加，谨慎看待反弹空间，建议观望为主。 期市综述 截止4月18日收盘，国内期货主力合约多数下跌。SC原油涨超2%，沪铅、燃料油涨超1%，低硫燃料油（LU）、尿素涨近1%。跌幅方面，多晶硅跌超6%，玻璃跌超4%，工业硅跌超3%，纯碱跌超2%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.10%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.08%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.42%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.54%。2年期国债期货（TS）主力合约跌0.05%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.02%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.17%。 资金流向截至15:17，国内期货主力合约资金流入方面，苹果2510流入3.74亿，氧化铝2509流入3.38亿，铁矿石2509流入3.24亿；资金流出方面，沪深3002506流出4.86亿，烧碱2505流出2.24亿，沪镍2505流出2.04亿。 核心观点 沪铜： 沪铜今日震荡收涨，耶稣受难日及复活节假期，外盘未开盘。特朗普关税政策仍在反复，市场情绪随之起落。国内政策仍有预期，基本面偏强。供给方面，截止4月11日，现货粗炼费（TC）-29.5美元/干吨，现货精炼费（RC）-2.95美分/磅，冶炼厂加工费负值扩发局面未扭转，预计产量本月有下降。世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。受贸易冲突影响，预计废铜供应也将有缩量，供应端保持偏紧预期，目前仍稳定运行。需求方面，下游需求维持韧性，市场低价补货后，下游跟进趋于谨慎，刚需仍存。截至2025年2月，电解铜表观消费127.86万吨，相比上月涨跌-2.92万吨，涨跌幅-2.23%。前期铜价下降，下游逢低补货，市场交投情绪积极，铜价止跌企稳后，市场拿货情绪恢复冷静，目前已连续数周去库，对铜价形成一定支撑，第二季度来自中国的需求强劲。整体来说，铜行情波动仍具有不确定性，对经济衰退预期或压制上涨高度，盘面逐渐回到基本面交易，但短期仍关注海外贸易博弈 沥青： 供应端，本周沥青开工率环比回升1.1个百分点至28.7%，较去年同期高了1.5个百分点，沥青开工率继续回升，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，4月份预计排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，同比增加0.2%。本周沥青下游开工率环比稳定，其中道路沥青开工环比持平于20%，开工率仍然偏低，恢复缓慢。本周东明石化复产沥青，加之部分炼厂执行合同出货，山东地区出货量较为明显，全国出货量环比增加8.21%至20.44万吨，仍处于低位。沥青炼厂库存存货比本周环比持平，仍处于近年来同期的最低位，南方有降雨间歇影响，沥青实际需求仍有待恢复。伊朗与美国就解除制裁和核问题的首轮间接谈判在阿曼结束。白宫称美伊双方同意于4月19日再次会晤。但4月16日，美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零。 美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展。关注美国对俄罗斯的制裁是否会放松。在贸易战恐慌情绪之下，原油价格持续下跌施压沥青价格。随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，只是中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，全球贸易战阴云仍未散去，美国政策反复，原油波动较大，建议沥青观望。 PP： PP下游整体开工环比小幅下降，处于历年同期偏低水平。其中塑编开工率环比下降0.90个百分点至46.7%，塑编订单小幅回落，略高于前两年同期。美国加征关税不利于PP下游制品出口同时聚丙烯上游丙烷进口受限。新增中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下降至83%左右，处于中性水平，标品拉丝生产比例上涨至25%左右。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。近日因美国制裁伊朗原油出口（美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零）及OPEC+补偿性检查规模小幅扩大，原油价格上涨。供应上内蒙古宝丰3#3月刚投产，近期检修装置增加较多，下游恢复缓慢，塑编开工下降，新增订单有限，刚需采购为主，成交一般。由于全球贸易战的缓和，建议PP空单逐步止盈平仓。聚烯烃主力由05切换成09合约，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓。 塑料： 独山子石化新HDPE、燕山石化新LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至90%左右，目前开工率处于中性偏高水平。农膜需求下降加速，PE下游开工率环比略有回落，农膜原料库存和农膜订单继续下降，尤其是农膜订单下降幅度较大，农膜旺季进入尾声，包装膜订单转而小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。石化清明节假期期间累库较多，不过放假归来工作日去库快，石化库存降至近年同期偏低水平。美国加征关税不利于塑料下游制品出口同时聚 乙烯上游乙烷进口受限。近日因美国制裁伊朗原油出口（美国财政部制裁购买伊朗原油的山东胜星化工，表示要将伊朗的非法石油出口降至零）及OPEC+补偿性检查规模小幅扩大，原油价格上涨。供应上，新增产能万华化学、内蒙古宝丰2#、埃克森美孚惠州一期投产，内蒙宝丰3#3月份新近投产，山东新时代线性推迟至4月份投产，近日部分检修装置重启开车，下游还未完全恢复，以前期订单生产为主，地膜进入旺季尾声，下游其他需求有望继续恢复，3月制造业PMI上升，只是目前新单跟进缓慢，下游开工提升幅度不及预期，对高价原料购买谨慎，刚需补库，各地区地区农膜价格本周普遍稳定。由于全球贸易战的缓和，建议近期塑料空单逐步止盈平仓。聚烯烃主力由05切换成09合约，多PP05空LL05头寸逐步止盈平仓。塑料05基差仍偏高，建议塑料05基差逢高做空。 PVC： PVC装置检修增加，上游部分地区电石价格补跌50元/吨。目前供应端，PVC开工率环比增加0.68个百分点至77.35%，PVC开工率转而小幅增加，处于近年同期中性偏高水平。PVC下游开工变化不大，同比往年仍偏低，采购较为谨慎。印度反倾销政策不利于国内PVC的出口，印度将BIS政策再次延期六个月至2025年6月24日执行，但中国台湾台塑4月份报价下调20-40美元/吨左右，其中中国大陆到岸价下调25美元/吨，高价成交受阻，但低价出口交付较好。上周社会库存继续下降，只是目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-3月份，房地产数据略有改善，只是同比仍是负数，且新开工与竣工面积同比降幅仍较大。清明假期归来后，30大中城市商品房周度成交面积环比继续回落，仍是历年同期偏低水平，关注房地产利好政策能否提振商品房销售。目前下游积极性一般，现货跟跌，春检启动，PVC开工率季节性下降，但据统计4月春检规模不及去年同期，本周开工率略有反弹，需求未实质性改善之前PVC压力较大，宏观未出台超预期刺激措施，市场关注美国加征关税，美国的关税政策对PVC制品尤其是对美出口地板制品施加压力，近期随着特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，市场仍对降准降息政策有期待，建议近期PVC空单逐步止盈离场。 投资有风险，入市需谨慎。 油脂： 今日油脂板块悉数下跌，棕榈油低开低走，盘中跌幅扩大，收盘跌幅1.17%；豆油高开震荡，午后下跌，收盘跌幅0.05%；菜油跌幅1.46%。国际方面，马来西亚将维持5月棕榈油出口关税10%但下调了出口价格，或以此刺激需求，据检验机构Amspec数据，四月上半月棕榈油出口量环比上月同期增加13.55%，但产量增加、豆棕价差或致四月棕榈油库存延续累库。印度方面，由于棕榈油国际价格下跌，企业买船增多，需求有所好转。豆油国际上仍存生物柴油政策需求提振，但要注意巴西豆进口供给压力。国内方面，棕榈油进口利润倒挂幅度继续收窄，新增6月、8月两条远期买船，短期供需双弱，库存周度数据37.11万吨，环比减少0.62%，处于较低水平。豆油方面，油厂周度开工率继续下跌至至27.65%，环比减少1.31个百分点，豆油周度产量18.69万吨，环比减少4.50%；需求方面周度成交量19.79万吨，大幅提高；豆油周度库存数据为69.39万吨，去库幅度扩大至-14.02%。菜油方面国内库存高企，延续累库至77.2万吨，环比增加1.98%，仍处于历史较高水平。总的来说，棕榈油产地进入季节性增产周期，国际供应料将回升，马棕库存拐点已至，压制国际价格，棕榈油溢价下国内进口低迷，供需双弱，需求不振下库存虽低但支撑不足，基本面偏弱，05合约预计偏弱震荡运行。豆油方面巴西大豆供给压力逐渐显现，短期油厂开工率尚未回升，豆油产量下降、需求增加带动库存去化幅度扩大，支撑盘面，短期多空交织，远期受大豆关税、生柴政策影响基本面偏强，但有不确定性，09合约预计震荡偏强，密切跟踪关税政策。 豆粕： 豆粕主力09合约今日盘面小幅低开，窄幅震荡，收盘跌幅0.10%。国际方面，中美当前关税情况下美豆下半年进口前景不明，为保证大豆供应稳定，国内加快采购巴西大豆，持续关注中美间贸易政策。巴西方面大豆周度到港量254.73万吨，四月大豆出口量预计达到1450万吨，如若兑现将同比去年同期增加约100万吨。国内方面，供给端国家粮食交易中心计划拍卖62297吨进口大豆，实际成交数量 为28152吨，大豆压榨厂周度到港量182万吨，环比增加51.35%，短期大豆供给压力显现，压榨厂周度开工率再度下跌至27.65%，环比减少1.31个百分点，豆粕周度产量为77.71万吨，环比减少4.50%。需求方面，表观需求量回升至111.03万