在关税的利空影响下，短纤震荡偏弱看待

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.04.14 短纤 在关税的利空影响下，短纤震荡偏弱看待投研服务中心/董婕 短纤：在关税的利空影响下，短纤震荡偏弱看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 逻辑： （1）量价分析：上周短纤成交量大幅上升，持仓量大幅下降。 （2）供应方面：上周短纤产能利用率和产量小幅下降，在悲观预期下，终端订单停滞，在后市订单跟进不足的情况下，终端企业开工仍存下滑预期。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （3）成本和利润方面：上周在成本端PTA和乙二醇价格大幅下降的情况下，短纤生产成本下降，生产毛利被动扩张，但在需求不畅的情况下，生产毛利存在压缩预期。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （4）库存方面：上周短纤生产企业厂内权益库存下降，生产企业物理库存天数均有所上升，物理库存与权益库存的差值上升，可能因为周三价格开始上升后，库存部分向下转移。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 （5）需求方面：上周短纤周度产销率大幅下降后又上升，下游来看，纯涤纱和涤棉纱基本面边际走弱，开工下降，采购意愿降低，产成品累库，纺织企业订单量较低，开工降低。我国出口至美国的短纤数量占比不高，估计因关税带来的直接影响有限，但在贸易争端风险加剧市场担忧下，下游采购意愿较低，且更多影响可能由短纤下游负反馈间接影响。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 短纤：在关税的利空影响下，短纤震荡偏弱看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （6）整体逻辑：上周短纤单边价格受成本端价格波动影响较大，同时也受自身基本面影响。从供需基本面来看，短纤虽因成本端价格下降，生产利润被动扩张，但开工继续下降。供给端短纤开工下降，需求端下游纯涤纱、涤棉纱行业以及纺织企业的开工率也均有不同程度下降，整体供需表现均趋弱。后期，在关税的利空影响下，短纤及短纤下游产品的出口均面临压力，终端订单不足，开机率仍存一定下滑风险。若无新增利好提振，预计近日涤纶短纤市场或偏弱整理，后续还需关注政策导向及下游装置负荷变化。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 投研服务 观点：短期震荡偏弱看待，主力合约参考区间5800 - 6200。 风险点：原油大涨。 量价分析：短纤价格先下降后回调投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周周初乙二醇价格跟随原油价格继续下降，最低降至5832元/吨，随着特朗普宣布暂停关税政策后，原油价格回调，带动乙二醇价格回调，周五回调至6136元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 量价分析：成交量和持仓量投研服务中心/董 •上周短纤成交量5日移动平均线大幅上升，持仓量大幅下降。投研服务中心/董婕 供给：开工和产量环比下降投研服务中心/董 •短纤产能利用率由84.30%下降至82.85%，产量由15.77万吨下降至15.55万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 成本和利润：生产成本下降，生产利润上升投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •短纤生产成本由6880元/吨下降到6312元/吨，生产毛利由-136.85元/吨上升至60.62元/吨。投研服务中心/董婕 库存：权益库存去库，物理库存累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •短纤生产企业厂内权益库存天数由10.12天下降至9.69天，短纤生产企业物理库存天数由18.45上升至18.66天，物理库存与权益库存的差值由8.33天上升至8.97天，短纤库存由上游转移向下游。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：产销率先下降后上升投研服务中心/董 •短纤产销率最低下降至68.94%，周五上升至77.10%。投研服务中心/董婕 下游纯涤纱：开工下降，采购意愿降低，产成品累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •纯涤纱开工由82.12%下降至78.8%，加工费由4210元/吨小幅下降至4180元/吨，原料采购天数由10.25天下降至9.9天，产成品厂内库存由24.55天小幅累库至25.70天。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 下游涤棉纱：开工下降，采购意愿不足，产成品累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •涤棉纱开工由68.71%下降至66.77%，加工费由5406元/吨上涨至5719元/吨，原料采购天数由9天下降至8.23天，产成品厂内库存由25.35天小幅累库至26.62天。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 下游纺织企业：纺织企业订单量较低，开工降低投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •上周纺织企业开机率由62.48%下降至58.25%，纺织企业订单天数由9.96天下降至9.25天，纺织原料库存由12.97天下降至11.11天，纺织企业产成品库存由24.94天下降至24.49天。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 出口：出口至美国的比重不高，预计影响有限投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •2024年短纤出口合计131.84万吨，同比增加9.41%，出口量持续增加。2025年短纤出口量继续提升，1-2月短纤出口合计23.24万吨，同比提升38.38%。2025年短纤出口占产量的比重也在继续上升，1-2月短纤出口占产量的比重由2024年的14.20%上升至19.42%，主要出口国为越南、巴基斯坦、巴西、俄罗斯联邦、孟加拉国等，出口至亚洲的比重逐渐上升，出口至美国的比重逐渐下降，预期关税影响有限，更多影响可能来自于情绪层面和下游短纤产品出口不利带来的负反馈。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董投研服务中心/董婕 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2025年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕