核心观点
- 沪铜：今日铜价在7.6万上方窄幅震荡，午后持仓量小幅上升。市场处于关税导致的经济衰退和通胀上升的博弈中，本周产业支撑变强，精废价差持续收窄，电解铜社会库存持续下降，短期市场情绪稳定，铜价低位反弹后趋于震荡运行。
- 沪铝：今日铝价围绕1.97万震荡运行，持仓量小幅下降。铝价大跌后产业补库意愿明显上升，国内外库存均处于往年同期低位，月差持续走强，利好期价，预计铝价偏强运行。
- 沪镍：今日镍价在12.6万下方震荡，持仓量持续下降。矿端偏强，下游偏弱，SMM报道印尼PNBP政策落地，版税上调抬升镍矿销售成本，但盘面已计价，短期参考5日均线顺势而为。
关键数据
- 铜：2025年3月中国出口未锻轧铜及铜材144881吨，同比增长60.4%；1-3月累计出口326554吨，同比增长40.0%。进口47万吨，同比下降1.4%；1-3月累计进口130万吨，同比下降5.2%。进口铜矿砂及其精矿239万吨，同比增长2.8%；1-3月累计进口711万吨，同比增长1.8%。
- 铝：2025年3月中国出口未锻轧铝及铝材51万吨，同比下降1.1%；1-3月累计出口136万吨，同比下降7.6%。出口氧化铝30万吨，同比增长105.9%；1-3月累计出口70万吨，同比增长66.4%。进口未锻轧铝及铝材34万吨，同比下降10.6%；1-3月累计进口95万吨，同比下降14.0%。进口铝矿砂及其精矿1647万吨，同比增长39.1%；1-3月累计进口4707万吨，同比增长29.9%。
- 镍：金川电解主流升贴水+2450元/吨，价格128280元/吨；俄罗斯镍主流升贴水+300元/吨，价格126130元/吨；挪威镍主流升贴水+2750元/吨，价格128580元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格124930元/吨。
研究结论
- 铜：短期市场情绪稳定，产业支撑变强，库存下降，铜价低位反弹后趋于震荡运行。
- 铝：产业补库意愿上升，库存低位，月差走强，铝价偏强运行。
- 镍：矿端偏强，下游偏弱，政策落地已计价，短期参考5日均线顺势而为。
