不锈钢：关注06-05价差

2025-04-18 不锈钢：关注06-05价差 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 报告要点： 进入3月以来，06-05价差逐步走高，最高至170左右，随后受对等关税影响大幅走缩，最低至55左右（剔除4月7日早盘极端情况），目前逐步修复至100附近。目前盘面依旧由宏观情绪主导，预计政治局会议将于本月底召开，美国关税谈判持续进行，关注国内外政策变化。社库呈现缓慢去库，终端需求恢复仍较缓慢；镍铁价格企稳，底部受到成本支撑。目前盘面多空资金较为谨慎，05合约大量仓单到期，且多头接货意愿不强的前提下，建议关注06-05反套。 陈逸有色研究员从业资格号：F031375040755-23375135cheny40@wkqh.cn 不锈钢：关注06-05价差 上周受特朗普超预期对等关税影响，全球金融市场剧烈震荡，大宗商品价格大幅回落，不锈钢期货价格跌幅接近800元/吨，并对现货市场造成沉重打击。点价资源价格持续刷新低点，尽管钢厂出台限价政策，但执行难度较大，据传钢厂限价措施将会被取消。镍价同步走跌，高镍铁采购价回落，印尼镍矿4月第二轮基准矿价环比下跌，不锈钢成本支撑有所减弱。本周市场宏观情绪依旧占据主导，多空双方均持谨慎态度，然而随着美国出现股债汇三杀的局面，美方压力陡增，特朗普或因此被迫释放缓和信号，为大宗商品市场带来了积极信号，买盘信心有所增加。价差方面，进入3月以来，06-05价差逐步走高，最高至170左右，随后受对等关税影响大幅走缩，最低至55左右（剔除4月7日早盘极端情况），目前逐步修复至100附近。 数据来源：文华商品、五矿期货研究中心 根据上期所最新公布的数据，05合约的过期仓单将达到历史新高的24429吨，在无法转抛至远月且现货市场流转不畅的情况下，05合约天然对多头不利。此外，03合约交割量同样创下历史新高，达到14万吨左右，多头接下大批货源，市场消化能力有限，且目前不锈钢面临内需新增不足，出口面临关税、反倾销等潜在负面政策影响的不利局面，预计接下来多头接货意愿将明显减弱。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 供给方面，前三月产量同比均有增长，钢厂生产较为积极，4月300系冷轧排产计划则有所下滑。年初市场走货较为通畅，同比去年整体社库水平有所下滑，而300系则压力仍存。终端企业以逢低刚需采购为主，对不锈钢产品后市订单的信心不足。随着金三银四备货旺季接近尾声，投机情绪消退，后续库存或难以顺利消化。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 原料方面，成本上移是3月上涨行情的主要驱动，同时也促进了下游投机需求的增长。16日印尼矿产和煤炭资源税收新规实施，镍矿的税率由10%调整至14%，镍铁生产成本预计上涨20元/镍左右。镍矿供应维持偏紧状态，菲律宾CIF价格维持稳定，而镍铁报价受宏观情绪影响出现了一定程度回调，目前在1000元/镍附近有企稳迹象，预计镍元素维持震荡偏强格局。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前盘面依旧由宏观情绪主导，预计政治局会议将于本月底召开，美国关税谈判持续进行，关注国内外政策变化。社库呈现缓慢去库，终端需求恢复仍较缓慢；镍铁价格企稳，底部受到成本支撑。目前盘面多空资金较为谨慎，05合约大量仓单到期，且多头接货意愿不强的前提下，建议关注06-05反套。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn