燃料油日报：伊朗燃料油出口维持低位

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨1.23%，报2961元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.99%，报3441元/吨。
• 原油价格：原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，趋势尚不明朗，对下游FU、LU价格指引有限。

高硫燃料油

• 基本面：近期高硫油月差结构边际转弱，现货紧张状态缓和。
• 中期支撑：结构性支撑因素仍存，重油偏紧的矛盾将抑制高硫燃料油的供应增长。
• 伊朗出口：美国对伊朗的制裁抑制其原油、燃料油供应，4月高硫燃料油发货量仅有57万吨，环比减少25万吨，同比下降75万吨。
• 季节性需求：夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺，预计会使用更多高硫燃料油替代天然气。

低硫燃料油

• 市场结构：近期市场结构有边际好转的迹象，裂解与月差小幅回升，短期船燃需求有所回升，可能来自关税落地前的抢出口。
• 中期压力：低硫燃料油需求份额被替代的趋势并未逆转，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。
• 关税冲突风险：如果关税冲突延续，全球贸易需求面临下行风险，进而对燃料油需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。