港股公司信息更新报告：授出购股权加强绑定，TapTapPC版或打开成长空间

2025年04月17日 ——港股公司信息更新报告 方光照（分析师）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004 投资评级：买入（维持） 田鹏（分析师）tianpeng@kysec.cn证书编号：S0790523090001 公司向核心管理人员及职工授出购股权，加强利益绑定，维持“买入”评级 4月16日，公司向若干合资格参与者授出15.2万份购股权，行使价为每股30.73港元，有效期为自授出日期起计10年。其中董事局主席、首席执行官兼执行董事黄一孟，获授12.25万份购股权，其余2.95份购股权授予公司的全职员工。黄一孟先生作为公司的核心领导，此次授出购股权不仅体现了公司对其贡献的认可，也进一步绑定了他的个人利益与公司利益，有助于稳定管理层并推动公司战略目标的实现。其他承授人均为公司的全职员工，有助于增强员工的归属感和忠诚度，提高工作积极性和创造力。我们维持2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.86/15.92/17.57亿元，对应EPS分别为2.6/3.2/3.6元，当前股价对应PE分别为11.3/9.1/8.2倍，我们看好新游戏及TapTap继续驱动公司业绩增长，维持“买入”评级。 在运营游戏表现良好，新游戏及新区服上线继续驱动增长 随产能提升及内容加速释放，《心动小镇》长线表现良好，2025年以来基本保持在iOS畅销榜前100名，《心动小镇》国际服有望2025年下半年上线，有望进一步增厚流水增量。《仙境传说RO初心服》2月上线东南亚地区，并进入菲律宾、泰国等多个国家iOS畅销榜前10；4月17日上线港澳台地区，并登顶中国台湾iOS畅销榜，初心服的亮眼表现或带动老游戏《仙境传说RO》重回增长。此外，公司储备游戏《伊瑟》5月8日开启国际服测试，年内有望陆续上线国际服与国服，《RO2》有望2026年上线，继续驱动游戏业务增长。 数据来源：聚源 相关研究报告 TapTapPC版或助力平台向多端发展，进一步打开成长空间 《“游戏+平台”飞轮效应逐步显现，驱动长期成长—港股公司信息更新报告》-2025.3.30 TapTapPC版目前正在开发与测试阶段，目前平台内游戏包含来自于腾讯、网易、米哈游、字节、叠纸、莉莉丝、完美世界、西山居、祖龙等知名游戏厂商的多款大作，如《原神》《燕云十六声》《三角洲行动》等。当前游戏多端化趋势明显，用户对PC端游及手游的PC端需求旺盛，TapTap PC版有望将TapTap用户群体拓展至PC端，进一步打开用户成长及商业化变现空间。 《2024年 业 绩 超 预 期 ， 新 游 戏 及TapTap继续驱动成长—港股公司信息更新报告》-2025.3.5 风险提示：新游戏上线表现不及预期，TapTap收入增长不及预期等。财务摘要和估值指标 《《心动小镇》春节活动或带动游戏流水大幅提 升—港股公司信息更新报告》-2025.1.20 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编：200120邮箱：research@kysec.cn 北京地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044邮箱：research@kysec.cn 西安地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065邮箱：research@kysec.cn