龙源电力机构调研纪要

调研日期: 2025-04-15 龙源电力集团成立于1993年，曾隶属国家能源部、电力部和国家电力公司。2009年，在香港主板成功上市，被誉为“中国新能源第一股”。2022年，该公司在A股上市，成为国内首单H股新能源发电央企回归A股、首单五大发电集团新能源企业登陆A股资本市场、首单同步实施换股吸收合并、资产出售和资产购买项目。龙源电力是中国最早开发风电的专业化公司，率先开拓了我国海上、低风速、高海拔等风电领域，率先实现我国风电“走出去”，不断引领行业发展和技术进步。目前，龙源电力已成为一家以开发运营新能源为主的大型综合性发电集团，拥有风电、光伏、生物质、潮汐、地热和火电等电源项目，构建了业内领先的新能源工程咨询设计、前期开发、发展研究、行业公共服务、碳资产开发管理、职业培训、网络安全等十大技术服务体系。业务分布于国内32个省区市以及加拿大、南非、乌克兰等国家，为全球能源绿色低碳发展和可再生能源利用做出积极贡献。截至2021年年底，公司各类电源总控股装机容量为26,699兆瓦，其中风电控股装机容量23,668兆瓦。 1)请问贵公司本期财务报告中,盈利表现如何? 2024 年度公司归属于上市公司股东的净利润为 63.45 亿元,同比增长 0.66%;每股收益为0.7535 元/股,同比增长2.71%。 2)公司 2024 年新增装机情况如何?2025 年装机计划目标是多少? 2025 年,公司将锚定世界一流新能源科技领军企业目标,持续深化"12556"工作思路,着重建强"五个世界一流平台",确保完成"十四五"规划目标任务。全年计划新开工新能源项目 550 万千瓦,力争投产 500万千瓦。 3)风电业务比较依赖来风资源状况,若来风状况不佳,公司会有相应措施吗?公司 2024年风电利用小时数情况如何? 风光行业面临的主要气候风险是风能、太阳能资源的年际大小波动,即大风光年发电量高于正常年水平,小风光年低于正常年水平。我国幅员辽阔,区域跨度大,地域间气候条件差异较大,具体表现为同一时段内各地出现不同的大小风光年气候特征。为应对地区不同导致的气候条件差异,公司在全国范围内分散布局,降低投资风险。截至 2024 年底,公司已在全国 31 个省(区、市)拥有实质性项目,覆盖除港澳台外所有地区,项目布局越来越趋向于优化合理,未来将进一步平衡受不同气候影响区域的项目开发比例。2024 年公司风电平均利用小时数为 2,190小时,比2023 年下降156 小时,较行业平均利用小时高 63 小时。主要是因为风资源水平同比下降,2024年公司项目所在区域平均风速同比下降 0.2米/秒。 4)公司 2024年在工程建设方面取得的成果如何? 2024 年,公司深入贯彻"大项目建设管理年"部署,全方位推进项目建设工作。稳步强化工程全过程质量控制,集中优势力量攻坚突破建设过程中的难点堵点。统筹协调手续办理、物资调配以及人员组织等关键要素,保障项目建设加码提速。强化多方案比选论证,通过生产运营数据促进设计优化,推广应用新技术、新工艺、新装备、新材料、新流程,提高项目收益率。增强创优意识,严格执行 标准工艺手册,利用设备制造管控平台提升监造质效,建设"两高一低"优质工程。加强造价分析,开展"三同"对标,发挥规模采购优势,做好全过程管控,确保造价水平行业领先。将环境保护、资源高效利用、供应商管理等 ESG 指标融入项目建设管理,打造更多电力行业 ESG典范工程。 2024 年,公司所属天津海晶盐光互补项目、山西娑婆风电场国产BIM 数字化技术示范与应用项目、江苏射阳海上南区 40 万千瓦风电项目获评中国电力建设企业协会 2023年度"电力建设智慧工程典型案例"。2024年全年,公司新增新能源控股装机容量 7.48吉瓦,包括风电 2.65吉瓦,光伏4.83 吉瓦。 5)公司处于快速发展阶段,资金需求量大,请问公司如何降低资金成本? 2024 年,公司密切关注政策导向,用足用好绿色金融政策,不断优化融资结构,主动开展存量贷款置换,压降存量贷款资金成本。拥有发行非金融企业债务融资工具资质以及深交所 100 亿元公司债发行资质,有效助力公司开展双市场融资,确保多渠道融资通畅。坚持开展刚性管理资金计划,利用资金归集、统一调配、股东借款等措施,加大资金使用频率,实现资金的时间价值最大化。 20 24年,公司累计发行 25 期债券共计人民币 519 亿元,成功发行 19 期超短融资券、5期中期票据,并成功发行 1期绿色中期票据,全年资金成本保持行业优势。 6)请问管理层,如何看待此次新能源上网电价市场化改革,对未来公司的新能源电价有什么影响?公司如何应对?新一轮电力体制改革以来,国内电力市场化建设快速推进,市场促进电力资源更大范围优化配置的作用不断增强。今年 2 月"发改价格〔2025〕136号文"出台,从国家层面明确了新能源进入电力市场的方向与趋势,标志着新能源电价机制向全面市场化转型,能够有效促进行业高质量发展。 当前各省区尚未出台具体方案,还无法进行具体分析,从总体情况分析来看: 一是差价结算机制提供托底。新能源上网电价从固定价格转向市场化定价,收益将受电力市场供需、时段价格、区域市场差异等因素影响。差价结算机制能够提供一定程度托底。存量项目机制电价与现行政策衔接,通过差价结算可实现平稳过渡,短期内收益预期相对稳定。增量项目机制电价需通过市场化竞价确定,且电量规模动态调整,收益不确定性增加,投资回报面临考验。 二是对交易能力要求提升。新能源运营商需参与中长期、现货及绿电交易等多层次市场,对交易策略、价格预测和风险对冲能力提出更高要求。 三是成本控制与技术创新压力加大。取消强制配储降低初始投资成本,但运营商需自主评估储能配置的经济性以优化收益,或选用更适合市场的机型,因此技术进步和成本控制将成为竞争关键,投资回收期需对标市场平均水平。 四是在政策协同方面,与绿证、碳市场等政策协同,运营商需重新规划收益来源。面对各省实施方案及落地差异(比如机制电量规模、执行期限等),运营商也需要进一步精细化区域布局。 公司将密切追踪国家及地方相关政策动态,深入开展新能源电力市场分析与交易政策研究,精准研判形势机遇及政策影响。通过主动适应外部环境变化,不断挖掘内部潜力,提升公司核心竞争力,为新能源业务的稳健发展筑牢根基。 在项目前期阶段,公司将充分考虑资源情况和电力市场双重影响,调整新能源布局;优化投资决策模型,纳入机制电价、现货交易等分析,提高经济性评估可靠性;加强全周期成本控制,提升项目抵抗电价波动风险的能力。在项目建设阶段,公司将因地制宜选择最优机 组;精细化设计匹配资源与电网;规模采购、标准化管理,有效控制工程造价;借助数字化平台提升工程质量。在项目生产运营阶段,公司将构建协同运营机制,打造精准预测体系,构建智能运维模式,深化数字化转型及设备升级,着力提升发电能力;市场端密切跟踪政策,优化交易策略,"量价统筹"参与市场,拓展绿电、绿证和碳交易;经营端加强精细化管理,降低融资成本及管理成本,全力推动降本增效。 7)公司 2024年风机采购价格和风电项目造价情况如何? 从供给方面来看,市场反馈风机整体供应比较平稳,风电机组技术升级换代持续加快。公司采购风机比较注重机组的发电效能,综合考虑机组大容量化和长叶片化趋势。2024 年陆上风机平均采购成本延续下降态势。 公司持续加强造价分析,开展"三同"对标,发挥规模采购优势,降低工程造价。2024年,公司风电项目工程造价同比下降 9%。 公司构建了业内领先的场站设计、功率预测、数据分析、建模仿真等全方位技术服务体系,覆盖新能源发电业务全生命周期,能够多维度优化项目方案,降低建设成本和运营成本,保障项目回报水平。 8)公司如何用数字化平台加强生产运营管理? 公司依托新能源领域的规模优势、管理优势和技术优势,推动"全量采集对标管理;预知维护、设备可靠;源网协调、无人值守",建成全球最大风电新能源数字化平台。2024年,公司实施"164"数字化转型升级规划,上线"龙腾一号"新能源智慧化管理平台,发布行业首个综合气象大数据池,数字化成果成功入选国资委试点名单和工信部典型案例。私有化部署 DeepSeek-R1 等多类型大模型,围绕生产运营、设备检修及安全管理等核心业务领域开展场景落地,举办行业首届"新能源智能算法竞赛",融合吸收优秀竞赛模型 32个,故障预警准确率提高 1个百分点。 公司持续强化长停机组治理,实施"一机一策、预防为主、集中攻坚、动态清零"策略,机组长周期运行占比达 59.7%。加快打造"可见的现场",近 7.4万路视频实现无盲区监管,优化预警模型,提升管控精度。建设智慧电站,运用无人机、AI 等技术开展智能巡检和数据分析,有效降低安全管理风险。 9)新能源市场快速发展,未来将面临风光设备退役规模逐步加大的情形,公司采取了哪些措施应对退役设备的回收利用问题? 面对即将到来的风光设备大规模"退役潮"问题,作为最早开发新能源的领军企业,龙源电力以科技创新为引领,早在 2018年就开始布局设备寿命评估和延寿、退役风电设备处置、跨区域调配复用等多个课题研究。已经建立了一套新能源设备寿命、退役、再利用评价和分析数据库,全面掌握公司退役资源信息,制定再利用调度处理方案。 2024 年,公司在践行循环经济理念方面迈出跨越性的一步,在辽宁沈阳法库县建设了风机叶片回收、处理、再利用中试生产线。该生产线年处理风机叶片能力预计达千吨级,通过切割、粉碎磨制、混合熔炼、挤出成型等工艺,可再生产高附加值工业托盘和地板,目前已完成试运行。产品将优先应用于国家能源集团化工和运输产业,实现退役设备再利用的闭环管理。希望通过该项目的创新实践,为规模化循环利用带来解决方案。 2025 年,公司还将进一步开展废旧风电机组润滑油再生、废光伏组件、废储能电池再利用研究,进一步谋划中试基地示范建设。持续探索建立新能源固废无害化回收与资源化利用新兴产业应用场景,打造新质生产力,助力新能源全生命周期的绿色发展。10)母公司国家能源集团对龙源电力的资产注入进展情况如何? 为进一步支持公司发展,国家能源集团积极推动资本市场承诺履行。2024 年 7 月 1 日,公司接到控股股东国家能源集团通知,为落实避免同业竞争承诺的约定,推动减少和解决同业竞争,国家能源集团启动向本公司注入部分新能源资产的工作,计划将下属部分省公司体内符合注入条件的新能源公司的股权分批注入本公司,预计新能源装机规模约 400万千瓦。 2024 年10月22日,公司第五届董事会 2024年第9 次会议审议通过《关于公司现金收购控股股东部分新能源资产的议案》。董事会同意公司以现金方式收购国家能源集团所持有的山东、江西、甘肃、广西区域共计 8 家新能源公司股权,上述标的公司在运和在建装机容量合计 203.29万千瓦。截至 2024年末,已纳入公司合并报表的在运装机为 156.93 万千瓦,其余部分将在本年内完成投运或资产交割。目前国家能源集团正在积极推进下一批新能源资产的注入工作。 11)公司未来新能源发展的重点方向是怎样的? 未来公司将更好统筹规模和效益的关系,紧紧抓实大基地和海上项目两个重点。 一是加快推进大基地项目落地: 国家能源局第一批基地项目甘肃敦煌"光热+"、广西横州一体化等 151万千瓦项目已全容量投 产。宁夏中卫腾格里沙漠新能源基地已投运 200 万千瓦光伏,中卫二期南区 100 万千瓦实现开工,海源和中卫沙坡头 250 万千瓦风电已取得核准,剩余 300 万千瓦项目正加快推进前期手续办理。甘肃巴丹吉林基地项目正在全面推动各项前期工作,已取得国家能源局关于基地的电源方案批复,将根据通道建设进度择机开工。内蒙古赤峰防风治沙项目加快推进手续办理和技术方案优化,争取年内投产部分装机,同时加大与地方政府沟通力度,尽快完成剩余项目核准备案。 公司将积极发挥集团一体化优势,持续强化与集团下属公司合作,共同推进更多基地项目列入国家规划