美联储不配合降息，市场降息预期下滑

核心观点与市场分析

• 美联储降息预期下滑：美联储主席鲍威尔表示，特朗普的关税政策可能使美联储在控制通胀与支持经济增长之间陷入两难，暗示若通胀与就业目标出现矛盾，美联储可能优先控制通胀，直接拒绝了降息要求，降低了市场降息预期，美股应声下跌，美元指数上行。
• 铜价波动加剧：受宏观环境变化影响，美元和美债表现再度引发市场对衰退的担忧，海外投行甚至抬高美国陷入衰退的概率，若美元、美债等标的继续崩溃，铜价可能快速下跌。

盘面与消息面情况

• 沪铜表现：沪铜收75260元/吨（-0.93%），期货交易所库存开始累库，社会库存25.05万吨，上海期货交易所库存10.13万吨。
• 美联储讲话影响：鲍威尔强调控制通胀优先于降息，拒绝了特朗普的降息要求，市场降息预期下滑。

品种交易逻辑

• 短期偏弱震荡：沪铜反弹可能暂时见顶，短期偏弱震荡，警惕交易经济衰退带来的大幅下跌。
• 供应削减可能性上升：加工费倒挂持续加深（-30.89美元/干吨），四月份冶炼厂可能扩大检修范围，冶炼产量可能较三月下滑。
• 消费旺季效应减弱：铜杆、铜管等产量升至历年同期高位，短期仍是利多，但库存去库走缓，升贴水收窄，结构已转弱。
• 前期反弹基础：前期触底反弹主要基于美联储货币政策改善资本市场的困境、关税争端有所降温、美国市场股债汇三杀等因素。

策略建议与风险提示

• 策略建议：关注买入看跌期权策略。
• 风险提示：国际摩擦加剧背景下，美国经济衰退预期更甚引发恐慌情绪。